Управление финансовыми рисками на предприятии icon

Управление финансовыми рисками на предприятии



НазваниеУправление финансовыми рисками на предприятии
Дата конвертации28.07.2012
Размер379,96 Kb.
ТипРеферат
Управление финансовыми рисками на предприятии


Министерство общего и высшего образования Российской Федерации. Марийский Государственный Технический Университет. Кафедра экономики и финансов. Управление финансовыми рисками на предприятии.|Выполнил: ||студент гр. ФК 31 ||Садыков Т. М. || ||Руководитель: ||Гущина | Йошкар-Ола 1999 годОглавление.Оглавление. 2Понятие риска, виды рисков. 3 Система рисков. 3 Классификация финансовых рисков. 5 Способы оценки степени риска. 8Сущность и содержание риск-менеджмента. 12 Структура системы управления рисками. 12 Функции риск-менеджмента. 14Организация риск-менеджмента. 16 Этапы организации риск-менеджмента. 16 Особенности выбора стратегии и методов решения управленческих задач. 19 Основные правила риск-менеджмента. 21Методы управления финансовым риском. 23Способы снижения финансового риска. 25Понятие риска, виды рисков.Система рисков. Целью предпринимательства является получение максимальных доходов приминимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализацияуказанной цели требует соизмерения размеров вложенного (авансированного) впроизводственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатамиэтой деятельности. Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельностиобъективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловленспецификой конкретного бизнеса. Риск - это вероятность возникновенияпотерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Потери,имеющие место в предпринимательской деятельности, можно разделить наматериальные, трудовые, финансовые. Для финансового менеджера риск - это вероятность неблагоприятного исхода.Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, самыйвысокодоходный вариант вложения капитала может оказаться настолькорискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч». Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория онпредставляет собой событие, которое может произойти или не произойти. Вслучае совершения такого события возможны три экономических результата:отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш,выгода, прибыль). Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход попринципу «повезет - не повезет». Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия,связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастуюозначает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто нерискует, тот ничего не имеет». Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие вопределенной степени прогнозировать наступление рискового события ипринимать меры к снижению степени риска. Эффективность организацииуправления риском во многом определяется классификацией риска. Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельныегруппы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научнообоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждогориска в их общей системе. Она создает возможности для эффективногоприменения соответствующих методов и приемов управления риском. Каждомуриску соответствует свой прием управления риском. Квалификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды,подвиды и разновидности рисков (см. рис. 1). В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можноподразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевогорезультата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические,политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные,производственные, торговые). Спекулятивные риски выражаются в возможности получения какположительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовыериски, являющиеся частью коммерческих рисков. В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природныйпризнак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные,экологические, политические, транспортные и коммерческие. Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессефинансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенностьрезультата отданной коммерческой сделки. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные,производственные, торговые, финансовые. Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерьимущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии,халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п. Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановкипроизводства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, сгибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье,транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производствоновой техники и технологии. Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причинезадержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара,непоставки товара и т.п.Классификация финансовых рисков. Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовымиинститутами (банками, финансовыми, инвестиционными,. страховыми компаниями,биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, ростучетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др. Финансовые риски подразделяются на два вида:1) риски, связанные с покупательной способностью денег;2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятсяследующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютныериски, риск ликвидности. Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция- это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и,соответственно, в увеличении покупательной способности денег. Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемыеденежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательнойспособности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несетреальные потери. Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходитпадение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства иснижение доходов. Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных сизменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой припроведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь приреализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки ихкачества и потребительной стоимости. Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: 1) риск упущенной выгоды; 2) риск снижения доходности; 3) риск прямых финансовых потерь. Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного)финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществлениякакого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование,инвестирование т.п.). Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размерапроцентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля ипредставляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин«портфельный» происходит от итальянского «Porte foglio» в значениисовокупности ценных бумаг, которые имеются у инвестора. Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности:процентные риски и кредитные риски. К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками,кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результатепревышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам,над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятсятакже риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениемдивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям,сертификатам и другим ценным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценныхбумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процентаможет начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под болеенизкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемыхобратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства всреднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом притекущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированнымуровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счетповышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные науказанных выше условиях. Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные идолгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижениисреднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря,эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но онуже связан сделанным им выпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляцииимеет значение и для краткосрочных бумаг. Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга ипроцентов, причитающихся кредитору. К. кредитному риску относится такжериск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценныебумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основнуюсумму долга. Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовыхпотерь. Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности:биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск. Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. Кэтим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, рискнеплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п. Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это рискинеправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг дляинвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формированииинвестиционного портфеля. Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильноговыбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателемсобственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себяобязательствам. В результате предприниматель становится банкротом. Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степеньриска для данного финансового актива или варианта вложения капиталаувеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят отвремени от момента заключения контракта до срока платежа по сделке, так каккурсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю продолжают расти. В зарубежной практике в качестве метода количественного определения рискавложения капитала предлагается использовать древо вероятностей. ( Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие денежные потокиинвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих периодоввремени. Если проект вложения капитала приемлем в первом периоде времени,то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени. Если же предполагается, что денежные потоки в разных периодах времениявляются независимыми друг от друга, тогда необходимо определить вероятноераспределение результатов денежных потоков для каждого периода времени. В случае, когда связь между денежными потоками в разных периодах временисуществует, необходимо принять данную зависимость и на ее основепредставить будущие события так, как они могут произойти. В качестве примера произведем древо вероятностей для трех периодоввремени (рис. 2). Древо вероятностей показывает, что если в периоде 1 результатом будетверхняя ветвь, то она приведет в периоде 2 к другому множеству возможныхрезультатов, чем это было бы, если бы результат в периоде 1 выражалсянижней ветвью. Аналогичная картина наблюдается и при переходе от периодавремени 2 к периоду 3. Поэтому в момент временного периода 0 древовероятностей представляет наилучшую оценку того результата, который,вероятно, будет иметь место в будущем, в зависимости от того, чтопроисходило прежде. Для каждой из ветвей денежные потоки привязаны квероятности. В периоде 1 результат денежного потока не зависит от того, что былопрежде. Поэтому вероятности, связанные с двумя ветвями, называютсяисходными вероятностями. Для всех последующих периодов (т.е. периодов 2, 3и т.д.) результаты денежных потоков зависят от предыдущих результатов.Поэтому вероятности этих периодов называются условными. Кроме того,существует совместная вероятность, которая представляет собой вероятностьпоявления определенной последовательности денежных потоков. Совместнаявероятность равна произведению исходной и условной вероятностей.Способы оценки степени риска. Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций,селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольносущественным риском. Они требуют оценить степень риска и определить еговеличину. Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размервозможного ущерба от него. Риск может быть: • допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализациипланируемого проекта; • критическим - возможны непоступление не только прибыли, но и выручки ипокрытие убытков за счет средств предпринимателя; • катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротствопредпринимателя. Количественный анализ - это определение конкретного размера денежногоущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска всовокупности. Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценкивлияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценкаудельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежноевыражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точкизрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды прикачественном анализе. В связи .с этим следует уделить большее вниманиеописанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку ихнемало и для их грамотного применения необходим некоторый навык. В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерьв материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном)выражении. В относительном выражении риск определяется как величина возможныхпотерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобнопринимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затратыресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемыйдоход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли,дохода, выручки в сторону снижения. в сравнении с ожидаемыми величинами.Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижениепредпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризуетстепень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь. В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их натри группы: • потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назватьдопустимыми; • потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разрядукритических - такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя; • еще более опасен катастрофический риск, при котором предпринимательрискует понести потери, превышающие все его имущество. Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможныепотери по данной операции, то значит получена количественная оценка риска,на который идет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможныхпотерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественнуюоценку риска в относительном выражении, в процентах. Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятных потерь,следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступлениясобытия может быть определена объективным методом и субъективным. Объективным методом пользуются для определения вероятности наступлениясобытия на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев,которые основываются на различных предположениях. К таким предположенияммогут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта порейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п. Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождениезависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностьюих возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривойвероятностей возникновения определенного уровня потерь. Построение кривой - чрезвычайно сложная задача, требующая от служащих,занимающихся вопросами финансового риска, достаточного опытами знаний. Дляпостроения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь(кривой риска) применяются различные способы: статистический; анализцелесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ;метод аналогий. Среди них следует особо выделить три: статистическийспособ, метод экспертных оценок, аналитический способ. • Суть статистического способа заключается в том, что изучаетсястатистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичномпроизводстве, устанавливаются величина и частотность получения той или инойэкономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. Несомненно, риск - это вероятностная категория, ив этом смысле наиболееобоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его каквероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означаетвозможность получения определенного результата. Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженнуювероятность наступления потери, которая опирается на статистические данныеи может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимознать все возможные последствия какого-либо отдельного действия ивероятность самих последствий. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятсяк определению значений вероятности наступления событий и к выбору извозможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величиныматематического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события,умноженной на вероятность его наступления. Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска:вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одноговарианта результата к другому. Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения. Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измеренадвумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость)возможного результата. Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, котороесвязано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всехвозможных результатов, где вероятность каждого результата используется вкачестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образомвычисляется тот результат, который предположительно ожидается. • Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификациюпотенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы.В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансовогоанализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности егоконтрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента,предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.) • Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мненийопытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистическоголишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различнымиспециалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностейвозникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всехфакторов финансового риска, а также статистических данных. Реализацияспособа экспертных оценок значительно осложняется, если количествопоказателей оценки невелико. • Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, посколькулежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узкимспециалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализчувствительности модели. Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выборключевого показателя, относительно которого и производится оценкачувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход ит.п.); выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики идр.); расчет значений ключевого показателя на различных этапахосуществления проекта (закупка сырья, производство, реализация,транспортировка, капстроительство и т.п.). Сформированные таким путемпоследовательности затрат и поступлений финансовых ресурсов даютвозможность определить потоки фондов денежных средств для каждого момента(или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективности. Строятсядиаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующих показателей отвеличины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы,можно определить так называемые ключевые показатели, в наибольшей степенивлияющие на оценку доходности проекта. Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не являетсявсеобъемлющим и не уточняет вероятность осуществления альтернативныхпроектов. • Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так какв данном случае исследуются данные о последствиях воздействиянеблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проектыдругих конкурирующих предприятий. Индексация представляет собой способ сохранения реальной величиныденежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях инфляции. В основе еележит использование различных индексов. Например, при анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо учитыватьизменение цен, для чего используются индексы цен. Индекс цен - показатель,характеризующий изменение цен за определенный период времени. Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностейвозникновения определенного уровня потерь не совеем равноценны, но так илииначе позволяют произвести приблизительную оценку общего объема финансовогориска.Сущность и содержание риск-менеджмента.Структура системы управления рисками. Риск - это финансовая категория. Поэтому на степень и величину рискаможно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействиеосуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особойстратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизмуправления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджментпредставляет собой часть финансового менеджмента. В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организацияработы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода(выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации. Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функциипредпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли приоптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска. Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском иэкономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессеэтого управления. Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией управления понимаются направление и способ использованиясредств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствуетопределенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегияпозволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащихпринятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достиженияпоставленной цели стратегия как направление и средство ее достиженияпрекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новойстратегии. Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной целив конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбороптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуацииметодов и приемов управления. Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы(субъекта управления). Схематично это можно представить следующим образом(рис. 3). Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложениякапитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами впроцессе реализации риска. К. этим экономическим отношениям относятсяотношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, междупредпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п. Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей(финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий,андеррайтер и др.), которая посредством различных приемов и способовуправленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционированиеобъекта управления. Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам процессуправления, может осуществляться только при условии циркулированияопределенной информации между управляющей и управляемой подсистемами.Процесс управления независимо от его конкретного содержания всегдапредполагает получение, передачу, переработку и использование информации. Вриск-менеджменте получение надежной и достаточной в данных условияхинформации играет главную роль, так как оно позволяет принять конкретноерешение по действиям в условиях риска. Информационное обеспечение функционирования риск-менеджмента состоит изразного рода и вида информации: статистической, экономической,коммерческой, финансовой и т.п. Эта информация включает осведомленность о вероятности того или иногострахового случая, страхового события, наличии и величине спроса на товары,на капитал, финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов,партнеров, конкурентов, ценах, курсах и тарифах, в том числе на услугистраховщиков, об условиях страхования, о дивидендах и процентах и т.п. Тот, кто владеет информацией, владеет рынком. Многие виды информациичасто составляют предмет коммерческой тайны. Поэтому отдельные видыинформации могут являться одним из видов интеллектуальной собственности(ноу-хау) и вноситься в качестве вклада в уставный капитал акционерногообщества или товарищества. Менеджер, обладающий достаточно высокой квалификацией, всегда стараетсяполучить любую информацию, даже самую плохую, или какие-то ключевые моментытакой информации, или отказ от разговора на данную тему (молчание - этотоже язык общения) и использовать их в свою пользу. Информация собираетсяпо крупицам. Эти крупицы, собранные воедино, обладают уже полновеснойинформационной ценностью. Наличие у финансового менеджера надежной деловой информации позволяет емубыстро принять финансовые и коммерческие решения, влияет на правильностьтаких решений, что, естественно, ведет к снижению потерь и увеличениюприбыли. Надлежащее использование информации при заключении сделок сводит кминимуму вероятность финансовых потерь. Любое решение основывается на информации. Важное значение имеет качествоинформации. Чем более расплывчата информация, тем неопределеннее решение.Качество информации должно оцениваться при ее получении, а не при передаче.Информация стареет быстро, поэтому ее следует использовать оперативно. Хозяйствующий субъект должен уметь не только собирать информацию, нотакже хранить и отыскивать ее в случае необходимости.Функции риск-менеджмента. Риск-менеджмент выполняет определенные функции. Различают два типафункций риск-менеджмента: 1) функции объекта управления; 2) функции субъекта управления. К функциям объекта управления в риск-менеджменте относится организация: . разрешения риска; . рисковых вложений капитала; . работы по снижению величины риска; . процесса страхования рисков; . экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса. К функциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся: . прогнозирование; . организация; . регулирование; . координация; . стимулирование; . контроль. Прогнозирование в риск-менеджменте представляет собой разработку наперспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различныхчастей. Прогнозирование - это предвидение определенного события. Оно неставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанныепрогнозы. Особенностью прогнозирования является также альтернативность впостроении финансовых показателей и параметров, определяющая разныеварианты развития финансового состояния объекта управления на основенаметившихся тенденций. В динамике риска прогнозирование можетосуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетомэкспертной оценки тенденции изменения, так и на основе прямого предвиденияизменений. Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Управление на основепредвидения этих изменений требует выработки у менеджера определенногочутья рыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренныхрешений. Организация в риск-менеджменте представляет собой объединение людей,совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основеопределенных правил и процедур. К этим правилам и процедурам относятся:создание органов управления, построение структуры аппарата управления,установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработканорм, нормативов, методик и т.п. Регулирование в риск-менеджменте представляет собой воздействие на объектуправления, посредством которого достигается состояние устойчивости этогообъекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров.Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранениювозникших отклонений. Координация в риск-менеджменте представляет собой согласованность работывсех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъектауправления, аппарата управления и отдельного работника. Стимулирование в риск-менеджменте представляет собой побуждениефинансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности врезультате своего труда. Контроль в риск-менеджменте представляет собой проверку организацииработы по снижению степени риска. Посредством контроля собираетсяинформация о степени выполнения намеченной программы действия, доходностирисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основаниикоторой вносятся изменения в финансовые программы, организацию финансовойработы, организацию риск-менеджмента. Контроль предполагает анализрезультатов мероприятий по снижению степени риска.Организация риск-менеджмента.Этапы организации риск-менеджмента. Риск-менеджмент по экономическому содержанию представляет собой системууправления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этогоуправления. Как система управления, риск-менеджмент включает в себя процесс выработкицели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятностинаступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающейобстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для даннойстратегии приемов управления риском и способов его снижения (т.е. приемовриск-менеджмента), осуществление целенаправленного воздействия на риск.Указанные процессы в совокупности составляют этапы организации риск-менеджмента. Организация риск-менеджмента представляет собой систему мер, направленныхна рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процессауправления риском (рис. 5). Первым этапом организации риск-менеджмента является определение целириска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска - это результат,который необходимо получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т.п.Цель рисковых вложений капитала - получение максимальной прибыли. Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так какотсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. Целириска и рисковых вложений калитка должны быть четкими, конкретизированнымии сопоставимыми с риском и капиталом. Следующим важным моментом в организации риск-менеджмента являетсяполучение информации об окружающей обстановке, которая необходима дляпринятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такойинформации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятностьнаступления события, в том числе страхового события, выявить степень рискаи оценить его стоимость. Управление риском означает правильное пониманиестепени риска, который постоянно угрожает людям, имуществу, финансовымрезультатам хозяйственной деятельности. Для предпринимателя важно знать действительную стоимость риска, которомуподвергается его деятельность. Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя,затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению такихубытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджеромдействительной стоимости риска позволяет ему объективно представлять объемвозможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению, а вслучае невозможности предотвращения убытков обеспечить их возмещение. На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степении величине риска разрабатываются различные варианты рискового вложениякапитала и проводится оценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемойприбыли и величины риска. Это позволяет правильно выбрать стратегию и приемы управления риском, атакже способы снижения степени риска. На этом этапе организации риск-менеджмента главная роль принадлежитфинансовому менеджеру, его психологическим качествам. Об этом подробнеебудет рассказано в следующей главе. При разработке программы действия по снижению риска необходимо учитыватьпсихологическое восприятие рисковых решений. Принятие решений в условияхриска является психологическим процессом. Поэтому наряду с математическойобоснованностью решений следует иметь в виду проявляющиеся при принятии иреализации рисковых решений психологические особенности человека:агрессивность, нерешительность, сомнения, самостоятельность, экстраверсию,интроверсию и др. Одна и та же рисковая ситуация воспринимается разными людьми по-разному.Поэтому оценка риска и выбор финансового решения во многом зависит отчеловека, принимающего решения. От риска обычно уходят руководителиконсервативного типа, не склонные к инновациям, не уверенные в своейинтуиции и в своем профессионализме, не уверенные в квалификации ипрофессионализме исполнителей, т.е. своих работников. Экстраверсия - есть свойство личности, проявляющееся в ее направленностина окружающих людей, события. Она выражается в высоком уровнеобщительности, живом эмоциональном отклике на внешние явления. Интроверсия - это направленность личности на внутренний мир собственныхощущений, переживаний, чувств и мыслей. Для интровертивной личностихарактерны некоторые устойчивые особенности поведения и взаимоотношений сокружающими, опора на внутренние нормы, самоуглубленность. Суждения, оценкиинтравертов отличаются значительной независимостью от внешних факторов,рассудительностью. Обычно человек совмещает в определенной пропорции чертыэкстраверсии и интроверсии. Неотъемлемым этапом организации риск-менеджмента является организациямероприятий по выполнению намеченной программы действия, т.е. определениеотдельных видов мероприятий, объемов и источников финансирования этихработ, конкретных исполнителей, сроков выполнения и т.п. Важным этапом организации риск-менеджмента являются контроль завыполнением намеченной программы, анализ и оценка результатов выполнениявыбранного варианта рискового решения. Организация риск-менеджмента предполагает определение органа управленияриском на данном хозяйственном субъекте. Органом управления риском можетбыть финансовый менеджер, менеджер по риску или соответствующий аппаратуправления: сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отделрисковых вложений капитала и т.п. Эти секторы или отделы являютсяструктурными подразделениями финансовой службы хозяйствующего субъекта. Отдел рисковых вложений капитала в соответствии с уставом хозяйствующегосубъекта может осуществлять следующие функции: • проведение венчурных и портфельных инвестиций, т.е. рисковых вложенийкапитанов в соответствии с действующим законодательством и уставомхозяйствующего субъекта; • разработка программы рисковой инвестиционной деятельности; • сбор, обработка, анализ и хранение информации об окружающей обстановке; • определение степени и стоимости рисков, стратегии и приемов управленияриском; • разработка программы рисковых решений и организация ее выполнения,включая контроль и анализ результатов; • осуществление страховой деятельности, заключение договоров страхованияи перестрахования, проведение страховых и перестраховых операций, расчетовпо страхованию; • разработка условий страхования и перестрахования, установление размеровтарифных ставок по страховым операциям; • выполнение функции аварийного комиссара, выдача гарантии попоручительству российских и иностранных страховых компаний, возмещениеубытков за их счет, поручение другим лицам исполнение аналогичных функцийза рубежом; • ведение соответствующей бухгалтерской, статистической и оперативнойотчетности по рисковым вложениям капитала.Особенности выбора стратегии и методов решения управленческих задач. На этом этапе организации риск-менеджмента главная роль принадлежитфинансовому менеджеру, его психологическим качествам. Финансовый менеджер,занимающийся вопросами риска (менеджер по риску), должен иметь два права:право выбора и право ответственности за него. Право выбора означает право принятия решения, необходимого для реализациинамеченной цели рискового вложения капитала. Решение должно приниматьсяменеджером единолично. В риск-менеджменте из-за его специфики, котораяобусловлена прежде всего особой ответственностью за принятие риска,нецелесообразно, а в отдельных случаях и вовсе недопустимо коллективное(групповое) принятие решения, за которое никто не несет никакойответственности. Коллектив, принявший решение, никогда не отвечает за еговыполнение. При этом следует иметь в виду, что коллективное решение в силупсихологических особенностей отдельных индивидов (их антагонизма, эгоизма,политической, экономической или идеологической платформы и т.п.) являетсяболее субъективным, чем решение, принимаемое одним специалистом. Для управления риском могут создаваться специализированные группы людей,например сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отделрисковых вложений капитала (т.е. венчурных и портфельных инвестиций) и др. Данные группы людей могут подготовить предварительное коллективное решениеи принять его простым или квалифицированным (т.е. две трети, три четверти,единогласно) большинством голосов. Однако окончательно выбрать вариант принятия риска и рискового вложениякапитала должен один человек, так как он одновременно принимает на себя иответственность за данное решение. Ответственность указывает на заинтересованность принимающего рисковоерешение в достижении поставленной им цели. При выборе стратегии и приемов управления риском часто используется какой-то определенный стереотип, который складывается из опыта и знанийфинансового менеджера в процессе его работы и служит основой автоматическихнавыков в работе. Наличие стереотипных действий дает менеджеру возможностьв определенных типовых ситуациях действовать оперативно и наиболееоптимальным образом. При отсутствии типовых ситуаций финансовый менеджердолжен переходить от стереотипных решений к поискам оптимальных, приемлемыхдля себя рисковых решений. Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными,потому риск-менеджмент обладает многовариантностью. Многовариантность риск-менеджмента означает сочетание стандарта инеординарности финансовых комбинаций, гибкость и неповторимость тех илииных способов действия в конкретной хозяйственной ситуации. Главное в риск-менеджменте - правильная постановка цели, отвечающая экономическиминтересам объекта управления. Риск-менеджмент весьма динамичен. Эффективность его функционирования вомногом зависит от быстроты реакции на изменения условий рынка,экономической ситуации, финансового состояния объекта управления. Поэтомуриск-менеджмент должен базироваться на знании стандартных приемовуправления риском, на умении быстро и правильно оценивать конкретнуюэкономическую ситуацию, на способности быстро найти хороший, если неединственный выход из этой ситуации. В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Он учит тому,как, зная методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач,добиться ощутимого успеха в конкретной ситуации, сделав ее для себя болееили менее определенной. Особую роль в решении рисковых задач играют интуиция менеджера и инсайт. Интуиция представляет собой способность непосредственно, как бы внезапно,без логического продумывания находить правильное решение проблемы.Интуитивное решение возникает как внутреннее озарение, просветление мысли,раскрывающее суть изучаемого вопроса. Интуиция является непременнымкомпонентом творческого процесса. Психология рассматривает интуицию вовзаимосвязи с чувственным и логическим познанием и практическойдеятельностью как непосредственное знание в его единстве со знаниемопосредованным, ранее приобретенным. Инсайт - это осознание решения некоторой проблемы. Субъективно инсайтпереживают как неожиданное озарение, постижение. В момент самого инсайтарешение осознается очень ясно, однако эта ясность часто носиткратковременный характер и нуждается в сознательной фиксации решения.Основные правила риск-менеджмента. В случаях, когда рассчитать риск невозможно, принятие рисковых решенийпроисходит с помощью эвристики. Эвристика представляет собой совокупность логических приемов иметодических правил теоретического исследования и отыскания истины. Инымисловами, это правила и приемы решения особо сложных задач. Конечно, эвристика менее надежна и менее определенна, чем математическиерасчеты. Однако она дает возможность получить вполне определенное решение. Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов дляпринятия решений в условиях риска. ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.2. Надо думать о последствиях риска.3. Нельзя рисковать многим ради малого.4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, естьи другие. Реализация первого правила означает, что прежде, чем принять решение орисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:1) определить максимально возможный объем убытка по данному риску;2) сопоставить его с объемом вкалываемого капитала:3) сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами иопределить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данногоинвестора. Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данногокапитала, чуть меньше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурногокапитала. Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело. Дело прогорело. Инвесторпотерял 1 млн. руб. Однако с учетом снижения покупательной способности денег в условияхинфляции объем потерь может быть больше, чем сумма вкладываемых денег. Вэтом случае объем возможного убытка следует определять с учетом индексаинфляции. Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело в надежде получитьчерез год 5 млн. руб. Дело прогорело. Если через год деньги не вернули, тообъем убытка следует считать с учетом индекса инфляции (например, 220%),т.е. 2,2 млн. руб. (2,2 х 1). При прямом убытке, нанесенном пожаром,наводнением, кражей и т.п., размер убытка больше прямых потерь имущества,так как оно включает еще дополнительные денежные затраты на ликвидациюпоследствий убытка и приобретение нового имущества. При портфельных инвестициях, т.е. при покупке ценных бумаг, которые можнопродать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченногокапитала. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственныхфинансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущую кбанкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска: К=У/С, где К - коэффициент риска; У - максимально возможная сумма убытка, руб.; С - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известныхпоступлений средств, руб. Исследования рисковых мероприятий, проведенные автором, позволяют сделатьвывод, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а коэффициентриска, ведущий к банкротству инвестора, - 0,7 и более. Реализация второго правила требует, чтобы финансовый менеджер, знаямаксимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она можетпривести, какова вероятность риска, и принял решение об отказе от риска(т.е. от мероприятия), принятии риска на свою ответственность или передачериска на ответственность другому лицу. Действие третьего правила особенно ярко проявляется при передаче риска,т.е. при страховании. В этом случае он означает, что финансовый менеджердолжен определить и выбрать приемлемое для него соотношение между страховымвзносом и страховой суммой. Страховой взнос - это плата страхователястраховщику за страховой риск. Страховая сумма - это денежная сумма, накоторую застрахованы материальные ценности, ответственность, жизнь издоровье страхователя. Риск не должен быть удержан, т.е. инвестор не долженпринимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнениюс экономией на страховом взносе. Реализация остальных правил означает, что в ситуации, для которой имеетсятолько одно решение (положительное или отрицательное), надо сначалапопытаться найти другие решения. Возможно, они действительно существуют.Если же анализ показывает, что других решений нет, то действуют по правилу«в расчете на худшее», т.е. если сомневаешься, то принимай отрицательноерешение.Методы управления финансовым риском. Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служитего устойчивость. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая,финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентомобщей устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовыхресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваютсяразвитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала присохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условияхдопустимого уровня финансового риска. Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобыпривести в соответствие различные параметры финансовой устойчивостипредприятия и общий уровень риска. Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных сданным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении,оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер долженуравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку спозиции минимизации риска. В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы взависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита,экономическая защита. Физическая защита заключается в использовании такихсредств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качествапродукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны ит.д. Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительныхзатрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансовогомеханизма для ликвидации угрозы риска или его последствий. Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение,предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Нодля финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет иприбыль.2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым рискомозначает определенный набор превентивных и последующих действий, которыеобусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечьсяот случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место илинеизбежны.3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться отчасти доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижениериска до нуля. Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежногофонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранееоговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратностьсредств. Страхование как метод управления риском означает два видадействий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей,подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью кстраховой фирме. Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, прикотором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранееоткладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самымможно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой. Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то этообязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношениемежду страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плата застраховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежнаясумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственностьстрахователя.4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. Кпоглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно малаи ей можно пренебречь. При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестордолжен исходить из следующих принципов:. нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;. нельзя рисковать многим ради малого;. следует предугадывать последствия риска. Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходиморассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потомсопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данномуриску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемомсобственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможноопределить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.Способы снижения финансового риска. Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поискапутей ее искусственного снижения. Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболеераспространенными являются:. диверсификация;. приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;. лимитирование;. самострахование;. страхование;. страхование от валютных рисков;. хеджирование;. приобретение контроля над деятельностью в связанных областях;. учет и оценка доли использования специфических фондов компании в ее общихфондах и др. Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала междуразличными объектами вложения, которые непосредственно не связаны междусобой. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капиталамежду разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвесторомакций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного обществаувеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз исоответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менееиздержкоемким способом снижения степени финансового риска. Диверсификация - это рассеивание инвестиционного риска. Однако она неможет свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что напредпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъектаоказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретныхобъектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияетдиверсификация. Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют нафинансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовыхкомпаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны вцелом, военные действия, гражданские волнения, инфляция и дефляция,изменение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок подепозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный этимипроцессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации. Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемого инедиверсифицируемого риска (рис. 6). Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может бытьустранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией. Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может бытьуменьшен диверсификацией. Причем исследования показывают, что расширение объектов вложениякапитала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительно уменьшитьобъем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшению степенинедиверсифицируемого риска. С этой целью зарубежная экономика разработала так называемую «портфельнуютеорию». Частью этой теории является модель увязки систематического риска идоходности ценных бумаг (Capital Asset Pricing Model – САРМ) Информация играет важную роль в риск-менеджменте. Финансовому менеджеручасто приходится принимать рисковые решения, когда результаты вложениякапитала не определены и основаны на ограниченной информации. Если бы унего была более полная информация, то он мог бы сделать более точныйпрогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром, причем очень ценным.Инвестор готов заплатить за полную информацию. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемойстоимостью какого-либо приобретения или вложения капитала, когда имеетсяполная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная. Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов,продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижениястепени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключениидоговора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется припродаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложениякапитала и т.п. Самострахование означает, что предприниматель предпочитаетподстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самымон экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахованиепредставляет собой децентрализованную форму создания натуральных истраховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте,особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможныхубытков в производственно-торговом процессе выражает сущностьсамострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативномпреодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. Впроцессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды.Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральнойили денежной форме. Так, фермеры и другие субъекты сельского хозяйства создают прежде всегонатуральные страховые фонды: семенной, фуражный и др. Их создание вызвановероятностью наступления неблагоприятных климатических и природных условий. Резервные денежные фонды создаются прежде всего на случай покрытиянепредвиденных расходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидациихозяйствующего субъекта. Создание их является обязательным для акционерныхобществ. Акционерные общества и предприятия с участием иностранного капиталаобязаны в законодательном порядке создавать резервный фонд в размере неменее 15% и не более 25% от уставного капитала. Акционерное общество зачисляет в резервный фонд также эмиссионный доход,т.е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостью акций,вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость.Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кромеслучаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости. Резервный фонд акционерного общества используется для финансированиянепредвиденных расходов, в том числе также на выплату процентов пооблигациям и дивидендов по привилегированным акциям в случаенедостаточности прибыли для этих целей. Хозяйствующие субъекты и граждане для страховой защиты своихимущественных интересов могут создавать общества взаимного страхования. Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени рискаявляется страхование риска. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться отчасти своих доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить заснижение степени риска до нуля. Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской,биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методовстрахования валютных рисков. Так, в книге Долан Э. Дж. и др. «Деньги,банковское дело и денежно-кредитная политика» этому термину даетсяследующее определение: «Хеджирование - система заключения срочныхконтрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменныхвалютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствийэтих изменений». В отечественной литературе термин «хеджирование» сталприменяться в более широком смысле как страхование рисков отнеблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности поконтрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи)товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен),носит название «хедж» (англ. hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующийсубъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют двеоперации хеджирования: хеджирование на повышение; хеджирование напонижение. Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собойбиржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж наповышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться отвозможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установитьпокупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через тримесяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Длякомпенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас посегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать егочерез три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Посколькуцена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяетсяпропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можнопродать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому временицена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование наповышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем. Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржеваяоперация с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджированиена понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому,продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя отвозможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курсвалюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будетпродавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь отснижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, апри продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала,покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти настолько же)цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когдатовар необходимо продать позднее. Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке,с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможностьзафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. Приэтом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себяспекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранеерассчитанный риск. Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая насебя риск в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, онивыполняют роль стабилизатора цен. При покупке срочных контрактов на биржеспекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина рискаспекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, тоспекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийномувзносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму,равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы вценах товара и купленного контракта.( Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами.– М.: Финансы и статистика,1996, с.391-392.-----------------------[pic] Рис. 1. Древо вероятностей




Нажми чтобы узнать.

Похожие:

Управление финансовыми рисками на предприятии iconУправление финансовыми рисками

Управление финансовыми рисками на предприятии iconУправление финансовыми рисками

Управление финансовыми рисками на предприятии iconЗащитила на Фьючерсные контракты в управлении финансовыми рисками
Объектом изучения в данной курсовой работе являются фьючерсные контракты и их место в системе управления финансовыми рисками
Управление финансовыми рисками на предприятии iconАннотация учебной дисциплины «Управление финансовыми рисками»
Цель изучить современную теорию управления рисками, а также освоить практические методы и инструменты оценки различных компонентов...
Управление финансовыми рисками на предприятии iconУправление финансовыми рисками в планировании деятельности предприятий реального сектора экономики

Управление финансовыми рисками на предприятии iconКурс лекций по дисциплине «Управление финансовыми рисками» Автор: к э. н., доцент Бородач Ю. В. Предисловие
Охватывает стратегию и тактику управления
Управление финансовыми рисками на предприятии iconКурсовая работа по дисциплине: «Финансовый менеджмент» на тему: «Политика управления финансовыми рисками»
Исходя из этого целью курсовой работы является изучение политики управления рисками. В курсовой работе даны понятия рисков, рассмотрена...
Управление финансовыми рисками на предприятии iconКурсовая работа по дисциплине: «Финансовый менеджмент» на тему: «Политика управления финансовыми рисками»
Исходя из этого целью курсовой работы является изучение политики управления рисками. В курсовой работе даны понятия рисков, рассмотрена...
Управление финансовыми рисками на предприятии iconКурсовая работа по дисциплине: «Финансовый менеджмент» на тему: «Политика управления финансовыми рисками»
Исходя из этого целью курсовой работы является изучение политики управления рисками. В курсовой работе даны понятия рисков, рассмотрена...
Управление финансовыми рисками на предприятии iconПрограмма дисциплины «управление финансовыми рисками»
Учебная программа рассчитана на подготовку специалиста (специальность 080105. 65 «Финансы и кредит», специализация «Финансовый и...
Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы