Показатели эффективности инвестиционного проекта icon

Показатели эффективности инвестиционного проекта



НазваниеПоказатели эффективности инвестиционного проекта
Дата конвертации17.07.2012
Размер189,44 Kb.
ТипРеферат
Показатели эффективности инвестиционного проекта


Что такое инвестиционный проект.Инвестиционный проект (investment project) — проект, предусматривающий (вчисле других действий) осуществление инвестиций. Естественно, что проектныематериалы в данном случае должны содержать информацию о том, ктоосуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этихинвестиций и как они распределены во времени. Инвестор (investor) —участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотреноосуществление инвестиций. Инвестиционные проекты преследуют цель получениядоходов от производства некоторой продукции или услуги. Объект, на которомбудет осуществляться такое производство, мы называем "предприятие" ипредполагаем, что в его рамках ведется учет связанных с его созданием ифункционированием доходов и расходов (хотя такое предприятие может не бытьюридическим лицом, а являться, скажем, подразделением какой-либо фирмы).Инвестиционный проект вовсе не обязательно предусматривает капитальноестроительство, поскольку инвестиции могут осуществляться и в приростоборотного капитала или инвестор может в качестве своего вклада внести впроект готовое здание или имеющееся оборудование. Далее, в качествеинвестора в проекте, в принципе, могут выступать почти все участники.Например, пусть проект предусматривает строительство нового здания наусловиях "под ключ". Заказчик строительства является инвестором — тутпроблем не возникает, поскольку он оплачивает работу и принимает здание насвой баланс. Но строительная организация — тоже инвестор, посколькувынуждена вначале вкладывать свои средства в приобретение строительныхматериалов, перебазировку строительных машин, оплату труда своих рабочих ит. д. При этом ее расходы в отличие от расходов заказчика отражаются вувеличении текущих активов (статьи "Запасы материалов" и "Незавершенноестроительное производство"). Однако такие вложения — это тоже инвестиции,а, следовательно, строительная организация — тоже инвестор. Характерно, чтомногие проекты, предусматривающие реальные инвестиции, неделимы, инетиражируемы. Нельзя реализовать проект наполовину. Это не значит, что впроект нельзя вложить меньше средств, просто в этом случае остальныесредства должен вложить какой-то другой участник (для большинствафинансовых проектов положение иное — за меньшие средства можно приобрестименьше акций и получить соответственно меньший доход). Однако за половинусредств нельзя построить объект половинной мощности и получать половинныйдоход. С другой стороны, подобные проекты обычно нельзя и автоматическиудваивать — за вдвое большие средства можно построить два однотипныхобъекта, но эти объекты будут в разных местах, они будут конкурироватьмежду собой за рынок сбыта и в общем случае суммарные затраты и результатыпо двум таким проектам не станут вдвое больше. Как правило, за вдвоебольшие средства нельзя построить и объект вдвое большей мощности —сказывается эффект концентрации производства. Другими словами, изменениемасштабов инвестиций не приводит к пропорциональному увеличению затрат ирезультатов, оно должно рассматриваться как самостоятельный новый проект итребует разработки самостоятельных проектных материалов.Инвестиционный проект предполагает удачное использование сложившейся илиожидающейся в перспективе рыночной конъюнктуры и, как правило, "выводит изигры" конкурентов (например, потому что на одном и том же месте в одно и тоже время нельзя построить два предприятия по одному и тому же проекту; еслиже строить предприятия в разных местах и/или в разное время, то это будутдва разных проекта, а не повторение одного и того же — эффективность этихпроектов будет разной). Уникальность проектов обусловливает необходимостьиндивидуального подхода к оценке эффективности каждого из них. В любомпроекте может быть своя "изюминка", обеспечивающая эффективность проекта итребующая индивидуального подхода. В то же время принципы, на базе которыхдолжна быть учтена эта "изюминка" при оценке эффективности проекта,достаточно общие. Реализуемость и эффективность проектовНа практике проекты оценивают с разных точек зрения, и эта работа обычноназывается анализом или экспертизой проекта. Предметом такого анализа илиэкспертизы может быть и очень часто бывает и эффективность проекта, однакоанализировать эффективность проекта можно лишь после того, какпроанализированы некоторые другие его аспекты. При оценке эффективности мыисходим из той информации о проекте, которая содержится в проектныхматериалах, принимая ее обычно как полную, точную и достоверную. Приэкспертизе или анализе проекта задача обратная — выяснить, насколько полна,точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (включая иинформацию о параметрах проекта, его реализуемости и связанном с нимриске). Говорить об эффективности проекта можно, лишь когда содержащаяся впроектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта.Реализуемость проекта может оцениваться с разных точек зрения —технической, технологической, оборонной, экологической и т. п. Наиболееважна для нас реализуемость проекта с финансовой точки зрения. Финансоваяреализуемость (financial feasibility) — свидетельство наличия финансовыхвозможностей реализации проекта. Финансовая реализуемость имеет место придостаточных объемах финансирования инвестиционного проекта. При выявлениифинансовой нереализуемости схема финансирования и, возможно, отдельныеэлементы организационно-экономического механизма проекта должны бытьскорректированы. Эффективность проекта оценивается определенными количественнымихарактеристиками — показателями эффективности, отражающими (хорошо илиплохо, точно или неточно) указанное соответствие в том или ином аспекте,"выгодность" реализации проекта для каждого из его участников, а такженекоторыми качественными характеристиками. Чтобы рассчитать показателиэффективности, надо не только знать, какие действия выполняет участник, нои то, каких затрат это требует и к каким результатам приводит. Этоозначает, что предметом оценки эффективности может быть лишь такой проект,в котором указаны затраты и результаты каждого участника.1) каждый участник проекта сам устанавливает свои цели, интересы и системупоказателей, по которым он оценивает соответствие проекта своим целям иинтересам. Какой-либо системы показателей, пригодной для оценкиэффективности проекта с точки зрения всех его участников, которую можнобыло бы "утвердить" как обязательную для разработчиков любых инвестиционныхпроектов, просто не существует;2) разработчик проекта должен по возможности понимать цели и интересыучастника и обосновывать выгодность его участия в проекте темипоказателями, которые эти цели и интересы выражают. Лучше всего, еслисоответствующую систему показателей он просто согласует с участниками. Чтобы обеспечить соответствие проекта целям и интересам определенногоучастника, в рыночной экономике выработано много различных механизмов. Ободном из них мы уже говорили — это цены. Повысив цену работ или продукции,можно сделать проект более выгодным для производителя этих работ(изготовителя продукции). Но того же можно добиться и "корректировкой"проекта, изменив требования к объемам, срокам и качеству поставляемойпродукции, пересмотрев строительные решения сооружаемых зданий, технологиюи организацию строительства и т. п. Как категория эффективность проектаимеет много разных видов. В общем случае она включает:• экономическую эффективность, отражающую соответствие затрат ирезультатов проекта целям и интересам его участников в денежной форме;• социальную эффективность, отражающую соответствие затрат и социальныхрезультатов проекта целям и социальным интересам его участников (включаягосударство и общество);• экологическую эффективность, отражающую соответствие затрат иэкологических результатов проекта интересам государства и общества;• оборонную эффективность, отражающую соответствие затрат и результатовпроекта интересам безопасности страны;• другие виды эффективности.Рекомендуется оценивать следующие виды экономической эффективностиинвестиционных проектов:• эффективность проекта в целом;• эффективность участия в проекте (эффективность инвестиций дляучастников проекта, эффективность собственного капитала).Рассмотрим каждый из этих видов эффективности отдельно, обратив внимание насодержание тех показателей, которыми они характеризуются.Эффективность проекта в целом подразделяется на общественную (социально-экономическую) и коммерческую. Показатели общественной эффективностипроекта учитывают допускающие стоимостное измерение последствияосуществления инвестиционного проекта для рассматриваемой общественнойсистемы, включая затраты и результаты в смежных областях, в предположении,что все результаты инвестиционного проекта используются этой общественнойсистемой и за счет ее ресурсов производятся все затраты, необходимые дляреализации проекта.Показатели коммерческой эффективности проекта в целом учитывают финансовыепоследствия его осуществления для реализующей его коммерческой структуры иопределяются в предположении, что все необходимые для реализации проектазатраты производятся за счет ее средств.Эффективность участия в проекте может определяться по отношению к различнымтипам участников. Соответственно в расчетах может оцениваться:• эффективность участия предприятий в реализации проекта;• эффективность проекта для акционеров акционерных предприятий—участниковинвестиционного проекта;• эффективность (инвестиций) для структур более высокого уровня поотношению к предприятиям—участникам проекта (народного хозяйства, регионов,отраслей);• бюджетная эффективность проекта, отражающая эффективность проекта сточки зрения бюджетов различных уровней. Зачем оценивают инвестиционные проектыОценка инвестиционных проектов (investment projects evaluation)производится обычно при их разработке или экспертизе для решения трех типовзадач:1) оценка конкретного проекта;2) обоснование целесообразности участия в проекте;3) сравнение нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего изних.Оценка конкретного проекта предусматривает• оценку финансовой реализуемости проекта;• оценки выгодности реализации проекта или участия в нем с точки зренияучастников проекта, государства и общества. Соответствующие расчеты носятназвание расчетов абсолютной эффективности;• выявление граничных условий эффективной реализации проекта;• оценку риска, связанного с реализацией проекта, и устойчивостипроекта (сохранения его выгодности и финансовой реализуемости) прислучайных колебаниях рыночной конъюнктуры и других изменениях внешнихусловий реализации.По результатам такой оценки принимается решение о реализации проекта или оего отклонении (отказе от реализации).Обоснование целесообразности участия в проекте выполняется обычно длявнешних инвесторов, кредиторов, государства и других потенциальныхучастников проекта. Внешним инвесторам необходимо обосновать объемпотребности в инвестициях и размеры доходов от этих инвестиций, кредиторам— потребность в кредите и сроки его погашения, государству —предусмотренные в проекте размеры, сроки и формы государственной поддержкипроекта. По результатам такой оценки участники принимают решение о своемучастии в проекте или об отказе от такого участия. При наличии несколькихальтернативных проектов или вариантов проекта (в том числе различающихсяорганизационно-экономическим механизмом реализации) важной становитсязадача их сравнения и выбора лучшего из них. Соответствующие расчеты носятназвание расчетов сравнительной эффективности. При решении большей частиэтих задач используются прежде всего интегральные показатели эффективностипроектов. Приведенный выше перечень включает различные типы задач. Однако приоценке конкретного проекта не обязательно решать все эти задачи. Основные принципы оценки эффективностиНесмотря на существенные различия между типами проектов и многообразиеусловий их реализации, оценки эффективности проектов и их экспертиза должныпроизводиться в определенном смысле единообразно, на основе единыхобоснованных принципов. Их можно разделить на три группы:1) методологические, наиболее общие, обеспечивающие при их применениирациональное поведение экономических субъектов независимо от характера ицелей проекта;2) методические, обеспечивающие экономическую обоснованность оценокэффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;3) операциональные, соблюдение которых облегчит и упростит процедуруоценок эффективности проектов и обеспечит необходимую точность оценок.Таблица 1 ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ|Методологические |Методические |Операциональные ||1.Измеримость |1.Сравнение ситуаций "с|1.Взаимосвязь ||2.Сравнимость |проектом" и "без |параметров ||3.Выгодность |проекта" |2.Моделирование ||4.Согласованность |2.Уникальность |3.Организационно-эконом||интересов |3.Субоптимизация |ический механизм ||5.Платность ресурсов |4.Неуправляемость |реализации проекта ||6.Неотрицательность и |прошлого |4.Многостадийность ||максимум эффекта |5.Динамичность |оценки ||7.Системность |6.Временная ценность |5.Информационная и ||8.Комплексность |денег |методическая ||9.Неопровергаемость |7.Неполнота информации |согласованность ||методов |8.Структура капитала |6.Симплификация || |9.Многовалютность | |Наряду с ними существуют еще и "частные" принципы, а точнее — правила, всоответствии с которыми осуществляются отдельные этапы оценки илиучитываются отдельные специфические для конкретного проекта обстоятельства.Такие правила, иногда основанные на практическом опыте, иногдаконкретизирующие общие принципы применительно к определенной ситуации, вслучае необходимости излагаются при описании соответствующих этаповрасчета. Общая схема оценки эффективностиВ большинстве или, по крайней мере, во многих случаях процесс оценкиэффективности проекта осуществляется в два этапа:1) общая оценка проекта в целом и определение целесообразности егодальнейшей разработки;2) конкретная оценка эффективности участия в проекте каждого изучастников.На первом этапе организационно-экономический механизм реализации проекта(и, в частности, схема его финансирования) неизвестен или известен только всамых общих чертах, состав участников проекта также не определен. В этихусловиях о "привлекательности" проекта можно судить только по показателямобщественной и коммерческой эффективности проекта в целом. Какому из этихпоказателей отдать приоритет, зависит от общественной значимости (масштаба)проекта, от того, оказывает ли реализация проекта (или отказ от него)существенное или, по крайней мере, заметное влияние на социально-экономические параметры внешней среды (эффективность работы другихпредприятий, экологическую обстановку, уровень безработицы и т. п.). Длялокальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность (еслиона оказывается приемлемой, можно переходить ко второму этапу оценки). Длякрупномасштабных, народнохозяйственных и глобальных проектов в первуюочередь оценивается их общественная эффективность. Если онанеудовлетворительна, то проект не рекомендуется к реализации и не можетпретендовать на государственную поддержку. Если общественная эффективностьположительна, то оценивается коммерческая эффективность. Здесь такжевозможны два случая. Если коммерческий эффект положителен, то проектостается для дальнейшего рассмотрения на втором этапе. Но как поступить,если коммерческая эффективность такого проекта оказалась отрицательной? В"нормальных" условиях такой проект невыгоден для коммерческих инвестиций.Однако поскольку в данном случае речь идет о крупных проектах, их можно"превратить в выгодные" за счет государственной поддержки в разумныхпределах и в рациональной форме. В этой связи на данном этапе рекомендуетсярассмотреть некоторые меры государственной поддержки, применяемые обычнодля подобных проектов. Если хотя бы некоторые из таких мер обеспечиваютположительную коммерческую эффективность проекта, то он может быть оставлендля рассмотрения на втором этапе и для более тщательного обоснованияразмеров и форм государственной поддержки. Если же проект остаетсякоммерчески неэффективным при всех рассмотренных мерах государственнойподдержки, то он должен быть отвергнут как нецелесообразный. Указанная"философия оценки" составляет содержание верхней половины концептуальнойсхемы, приведенной на рисунке 1. На втором этапе, представленном нижней половиной концептуальной схемы,оценка эффективности проекта производится для каждого участника проекта ужепри определенном организационно-экономическом механизме его реализации.Одновременно проверяется и финансовая реализуемость проекта. При получениинегативных результатов производится "корректировка" организационно-экономического механизма реализации проекта, в том числе составаучастников, схемы финансирования и мер государственной поддержки проекта,если таковые необходимы. Здесь следует учитывать четыре обстоятельства.1. Структура участников проекта может быть сложной. В общем случае онаможет помимо "явных" участников (инвесторов, фирм-производителей конечной ипромежуточной продукции, акционеров и др.) включать и "неявных", надеятельность которых проект оказывает влияние (например, Федерация исубъекты Федерации). При этом интересы разных участников не всегдасовпадают. Поэтому они могут использовать разные критерии оценкиэффективности и по-разному оценивать риск, связанный с их участием впроекте (на схеме это не отражено).2. Для локальных проектов на этом этапе определяются финансоваяреализуемость и эффективность участия в проекте отдельных предприятий,эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий, а такжеэффективность проекта с точки зрения бюджета (бюджетная эффективность). Для"общественно значимых" проектов на этом этапе в первую очередь определяетсянароднохозяйственная, региональная и, при необходимости, отраслеваяэффективность. При получении удовлетворительных результатов дальнейшийрасчет производится так же, как и для локальных проектов.3. Участие в проекте для каждого участника — дело добровольное, приказатьучаствовать, как правило, нельзя. Поэтому проект может быть выполнен,только если организационно-экономический механизм реализации проектаустроит его участников и каждому из них участие в проекте будет выгодно(точнее — выгоднее, чем отказ от такого участия), в противном случае"состав участников рассыпается".4. Если в процессе расчетов выяснится, что проект оказывается финансовонереализуемым или неэффективным для какого-либо участника, то производитсякорректировка организационно-экономического механизма реализации проекта,начиная от изменения размеров финансирования и кончая пересмотром составаучастников и взаимоотношений между ними. При этом следует учесть, чтокаждый участник предъявляет свои требования к организационно-экономическомумеханизму реализации проекта и поэтому при изменении состава участников"портфель допустимых организационно-экономических механизмов" можетизмениться.[pic] рисунок 1 Показатели эффективности ИПВ качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективностиИП, рекомендуются:- чистый доход (ЧД);- чистый дисконтированный доход (ЧДД);- внутренняя норма доходности (ВНД);- потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ,стоимость проекта, капитал риска);- индексы доходности затрат и инвестиций (ИДДЗ и ИДДИ);- срок окупаемости (СО);- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия -участника проекта.Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываютсяна основании денежного потока Фm.Чистый доход и ЧДДЧистым доходом (другие названия — ЧД, Net Value, NV) называется накопленныйэффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:ЧД= SФm mгде суммирование распространяется на все шаги расчетного периода. Важнейшим показателем эффективности проекта является чистыйдисконтированный доход (другие названия -- ЧДД, интегральный эффект, NetPresent Value, NPV) — накопленный дисконтированный эффект за расчетныйпериод.ЧДД рассчитывается по формуле:ЧДД = SФm *am mЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений надсуммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и сучетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихсяк различным моментам времени.Разность ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом проекта.Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо,чтобы ЧДД проекта был положительным.Критерий ЧДД:a)отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциалапредприятия в случае принятия проекта;b)аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. ЧДД зависит отдлительности периода расчета, а ЧДД различных проектов можно суммироватьдля нахождения общего эффекта.Проект считается эффективным, если ЧДД от его реализации положителен. Чембольше значение ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном значении ЧДДпроект убыточный. ЧДД является основным показателем эффективности проекта.Критерий ЧДД предполагает дисконтирование денежного потока по цене капиталапроекта Е, а критерий ВНД — по норме, численно равной ВНД(Ев), при которомЧДД=0. При расчете ЧДД, как правило, используется постоянная нормадисконтирования, но могут использоваться и разные нормы по шагам расчёта. Внутренняя норма доходностиВнутренняя норма доходности (другие названия — ВНД, внутренняя нормадисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR). Внаиболее распространенном случае ИП, начинающихся с (инвестиционных) затрати имеющих положительный ЧДД, внутренней нормой доходности называетсяположительное число Ев, если:- при норме дисконта Е - Ев чистый дисконтированный доход проектаобращается в О,- это число единственное.Для оценки эффективности ИП значение ВНД необходимо сопоставлять с нормойдисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительныйЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательныйЧДЦ и потому неэффективны (реализовывать данный про нецелесообразно, таккак возникнут проблемы с возвратом кредита).Для оценки эффективности ИП за первые k шагов расчетного периодарекомендуется использовать следующие показатели:-текущий чистый доход (накопленное сальдо): kЧД(к)= SФm m=0-текущий чистый дисконтированный доход (накопленное дисконтированноесальдо): kЧДД(к)= SФm*аm m=0- текущую внутреннюю норму доходности (текущая ВНД), определяемая как такоечисло ВНД(к), что при норме дисконта Е = ВНД(k) величина ЧДД(k) обращаетсяв 0, при всех больших значениях Е — отрицательна, при всех меньшихзначениях Е — положительна. Срок окупаемостиСроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительностьпериода от начального момента до «момента окупаемости с учетомдисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называетсятот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после котороготекущий чистый дисконтированный доход ЧДД(к) становится и в дальнейшемостается неотрицательным.Логика критерия СО такова:* он показывает число базовых периодов (шагов расчета), за котороеисходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектомпритоков денежных средств:* можно выделять и дробную часть периода расчета, если абстрагироваться отисходного предположения, что приток денежных средств осуществляется тольков конце периода.Критерий СО:а) не учитывает влияние доходов последних периодов, выходящих за пределсрока окупаемости;б) в отличие от других критериев позволяет давать оценки, хотя и грубые, оликвидности и рискованности проекта. Потребность в дополнительном финансированииПотребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ)максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленногодисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнегофинансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовойреализуемости. Индексы доходностиИндексы доходности (ИД) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» навложенные в него средства. Они могут рассчитываться как длядисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценкеэффективности часто используются:- индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммыдисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежныхоттоков.- индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) — отношение суммыдисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности кабсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока отинвестиционной деятельности. ИДДИ равен увеличенному на единицу отношениюЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.При расчете ИДДИ могут учитываться либо все капиталовложения за расчетныйпериод, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либотолько первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятияэксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различныезначения).Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, еслидля этого потока ЧДД положителен.Вопрос о реализации проекта рассматривается при ИД > 1, в противном случаепроект убыточный.Логика критерия ИД такова: - он характеризует доход на единицу затрат; - этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочитьнезависимые проекты для создания оптимального портфеля в случаеограниченности общего объёма инвестиций. Рентабельности инвестиций В ряде случаев определяется показатель рентабельности инвестиций (РИ),показывающий, сколько денежных единиц чистого дохода принесет с учетомдисконтирования одна денежная единица, инвестированная в проект:РИ=ЧДД/К Взаимосвязь показателей эффективности Показатели ЧДД, ВНД, ИД и Е связаны очевидными соотношениями: - если ЧДД > 0, то одновременно ВНД>Е и ИД>1; - если ЧДД<0,то ВНД<Е, ИД<1; - если ЧДД = 0,то ВНД = Е, ИД = 1;Основной недостаток ЧДД — это абсолютный показатель, он не может датьинформацию о «резерве безопасности проекта» (при ошибке в прогнозеденежного потока насколько велика вероятность того, что проект окажетсяубыточным).ВНД и ИД — дают такую информацию. При прочих равных условиях, чем большеВНД по сравнению с ценой капитала (Е), тем больше «резерв безопасностипроекта».Для анализа проектов используют график ЧДД =f(E). График — нелинейнойзависимость, пересекает ось X в точке ВНД, а ось Y - в точке равной суммевсех элементов недисконтированного денежного потока (включая величинуисходных инвестиций). Для неординарных потоков может иметь несколько точекпересечения. Социальная эффективностьСоциальные результаты проектов в большинстве случаев поддаются стоимостнойоценке и включаются в состав общих результатов проекта в рамках определенияего экономической эффективности. При определении коммерческой и бюджетнойэффективности проекта социальные результаты проекта не учитываются.Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению врасчетах эффективности, являются:изменение количества рабочих мест в регионе;улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;изменение условий труда работников;изменение структуры производственного персонала;изменение надежности снабжения населения регионов или населенных пунктовотдельными видами товаров;изменение уровня здоровья работников и населения;экономия свободного времени населения. ПримерВ этом примере таблица потока реальных денег считается заданной (с шагомрасчета 1 год). В практических ситуациях эта таблица, в известном смысле,является завершающей. При ее создании должен учитываться весь планосуществления проекта, зависящий от результатов маркетинговых исследований(объем реализации и условия продаж: в кредит, с авансовыми платежами ит.д.), расчетов производственных и иных издержек, приобретения и измененияактивов, условий образования средств для осуществления проекта и т.д.Таблица потока реальных денег состоит из трех частей: . потока реальных денег от операционной или производственной деятельности; . потока реальных денег от инвестиционной деятельности; . потока реальных денег от финансовой деятельности.В разделе "Поток реальных денег от инвестиционной деятельности"отображаются платежи за приобретенные активы, а источником поступленийслужат поступления от реализации активов, которые не используются впроизводстве. В этом разделе должны быть указаны не только затраты на вновьприобретаемые активы, но и балансовая стоимость имеющихся в собственностипредприятия активов на дату начала проекта. Затраты на приобретение активовв будущие периоды должны быть указаны с учетом инфляции на основные фонды.Как было указано в основном тексте Рекомендаций, основным условиемосуществимости проекта является положительность сальдо реальных денег налюбом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становитсяотрицательным, это означает, что проект в данном виде не может бытьосуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.Если подобная ситуация возникает при расчете эффективности реальногоинвестиционного проекта, его необходимо будет изменить (увеличив доходнуючасть и / или уменьшив расходную и / или найдя дополнительные источникифинансирования) и после этого вновь повторить расчет.Рассмотрим пример.Для примера расчета принимаем норму дисконта Е = 20% (Е = 0,2).Как видно из таблиц 1,2 и графика 1ЧД= 152243,8ЧДД = 41638,98ВНД=52,4%СО=2,7 годаИДДИ= ЧДД + 1=(41638,98/26435)+1=2,575 Дисконтированные инвестицииТаблица1 Отчет о движении денежных средств(коммерческая эффективностьпроекта)| |Показатели |Шаги расчета | | |0 |1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 |9 |10 | |1 |Результаты по шагам |0 |110000|110000 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 | | |Доход от продаж |0 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 |110000 | |2 |Затраты по шагам |32000 |92578,4 |94758,2|92999,6 |91240 |95240 |91240 |91240 |91240 |91240 |83980 | | |Инвестиции восновной капитал |20000 |0 |0 |0 |0 |4000 |0 |0 |0 |0 |-1260 | | |Приростоборотного капитала |6000 |0 |0 |0 |0 |0 |0 |0 |0 |0 |-6000 | | |Переменные издержки |0 |51000 |51000 |51000 |51000 |51000 |51000 |51000 |51000 |51000 |51000 | | |Постоянные издержки |6000 |29000 |29000 |29000 |29000 |29000 |29000 |29000 |29000 |29000 |29000 | | |Маркетинговые издержки |0 |2100 |1000 |1000 |1000 |1000 |1000 |1000 |1000 |1000 |1000 | | |Налоги |0 |6960|9067 |9654 |10240 |10240 |10240 |10240 |10240 |10240 |10240 | | |Выплатыпроцентов по займам |0 |3518,4 |4691,2 |2345,6 |0 |0 |0 |0 |0 |0 |0 | |3 |Эффект по шагам |-32000 |17421,6 |15241,8 |17000,4 |18760 |14760 |18760 |18760 |18760 |18760 |26020 | |4 |Дисконт (Е=20%) |-32000 |14518,00 |10584,58 |9838,19 |9047,07 |5931,71 |6282,69 |5235,57 |4362,98 |3635,81 |4202,38 | |5 |Коэффициент дисконтирования |1 |0,833333 |0,694444 |0,5787 |0,48225 |0,40188 |0,3349 |0,27908 |0,232568 |0,19381 |0,16151 | |6 |ЧДД |- 32000 |-17482,00 |-6897,42 |2940,78 |11987,85 |17919,56 |24202,24 |29437,82|33800,79 |37436,61 |41638,98 | |График 1 Расчет ВНД[pic]ЛИТЕРАТУРА: 1. “Экономическая оценка инвестиций” Методическое пособие для студентов экономических специальностей 2. П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк “Оценка эффективности инвестиционных проектов”




Нажми чтобы узнать.

Похожие:

Показатели эффективности инвестиционного проекта iconЭкономика, планирование и организация производства составление бизнес-плана инвестиционного проекта
Бизнес-план представляет собой документ, в котором формулируются цели инвестиционного проекта, дается их обоснование, определяются...
Показатели эффективности инвестиционного проекта iconЭкономическая эффективность высоких технологий составление бизнес-плана инвестиционного проекта
Бизнес-план представляет собой документ, в котором формулируются цели инвестиционного проекта, дается их обоснование, определяются...
Показатели эффективности инвестиционного проекта icon5. Моделирование Определения показателей эффективности инвестиционных проектов
Определение экономической эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных...
Показатели эффективности инвестиционного проекта iconОценка эффективности инвестиционного проекта

Показатели эффективности инвестиционного проекта iconРазработка и оценка эффективности инвестиционного проекта

Показатели эффективности инвестиционного проекта iconОценка экономической эффективности инвестиционного проекта строительства цеха электролиза никеля

Показатели эффективности инвестиционного проекта iconСодержание I. Введение
Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта. Поток реальных денег по инвестиционному проекту
Показатели эффективности инвестиционного проекта iconИнвестиции. Социально-экономическая сущность инвестиций
Дисконтированный срок окупаемости (PP) в системе критериев оценки эффективности инвестиционного проекта
Показатели эффективности инвестиционного проекта iconНа основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности: а внутренняя норма бюджетной эффективности
В) степень финансового участия государства (региона) в реализации проекта, рассчитываемая по формуле
Показатели эффективности инвестиционного проекта iconГод Проект А
Определите финансовую эффективность инвестиционного проекта по сводным данным операционного и инвестиционного бюджетов по следующим...
Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы