Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг icon

Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг



НазваниеРынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг
Дата конвертации29.07.2012
Размер144.17 Kb.
ТипРеферат
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций


Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Через рынок ценныхбумаг (банки, специальные кредитные институты и фондовая биржа)аккумулирующая денежные накопления юридических, физических лиц игосударства и направляются на производственное и непроизводственноевложение капиталов. Различают первичный рынок ценных бумаг, гдеосуществляется эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, и вторичный,где производится купля-продажа (обращение) ранее выпущенных ценных бумаг. Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложенияи уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых поргосударством, которым не хватает собственных доходов для финансированияинвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками(больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население,личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходовна текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образомжилье). Теперь несколько слов о самих ценных бумагах. Ценные бумаги - этоденежные документы, удостоверяющие права или отношения займа владельцадокумента по отношению к лицу, выпустившему такой документ; могутсуществовать в форме обособленных документов или записей на счетах. ЦБприносят их владельцам доход в виде процента (облигации) или дивиденда(акции).Все их великое семейство обычно делится на три вида. Это акции,облигации и производные от них ценные бумаги. Акции- ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами иуказывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества, и взависимости от типа могут давать право голоса на общем собрании акционеров(простая именная). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственнымиорганами, они эмиссируются только промышленными, торговыми и финансовымикорпорациями. В зависимости от инвестиционных целей, практика акционерногодела выработала множество разновидностей акций. Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с которымзаемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истеченииопределенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающегопроцента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированногодохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется,то сами изменения носят строго определенный характер. Вексель - это письменное обязательство, составленное впредписанном законом форме и дающее его владельцу безусловное правотребовать по наступлении конца срока с лица, выдавшего обязательство,уплаты оговоренной в нем денежной суммы. Посредством передаточной надписион может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функцииналичных денег. Депозитные и сберегательные сертификаты - это письменныесвидетельства кредитных учреждений о получении денежных средств отвкладчика, удостоверяющее право вкладчика на получение внесенных денежныхсредств с процентами. Депозиты бывают до востребования (дают право наизъятие определенных сумм по предъявлению сертификата) и срочные (накоторых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента). ЦБ делятся на: - ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения праввладельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги. - именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждается как наоснове имени, внесенного в текст бумаги, так и в записи в соответствующейкниге регистрации ценных бумаг. Ценные бумаги могут выпускать корпорации (акции и облигации) игосударство (облигации). Для финансирования текущих затрат и будущих проектов корпорациинеобходимы средства. В этом случае корпорация прибегает к их заимствованиючерез выпуск облигационных займов. Размещение облигационных займовосуществляют инвестиционные дилеры(посредники). Они могут выкупить уэмитента весь заем с целью перепродажи своим клиентам. Выпуск облигаций-это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций , так как позакону процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения. Типы корпоративных облигаций таковы: - облигации под заклад ( Закладные облигации обеспечиваются физическимиактивами. Закладныеоблигации возникли тогда, когда потребности корпорации в капитале сталипревышать финансовые возможности отдельных лиц. Поскольку непрактичнозакладывать имущество небольшими порциями под отдельные долги, корпорациивыпускают одну закладную на все имущество. ); - беззакладные облигации ( Это прямые долговые обязательства(обещаниевернуть деньги), не соз- дающие имущественных претензий к корпорации.Продаются, когда финансовый рейтинг фирмыдо- статочно высок, чтобы обойтись без заклада имущества, или когдаотсутствуют физические активы для заклада (торговые компании) или активыуже заложены и выпуск новых закладных облигаций невозможен. ); - облигации под заклад других ценных бумаг фирмы ( Выпускается, когдафирма не желает закладывать физические активы или не имеет таковых.Обеспечиваются акциями или долговыми обязательствами компании. Последние вслучае неуплаты долга переходят в собственность держателей таких облигаций.); - конвертируемые облигации ( С течением времени и при определенныхусловиях могут быть обменены на акции того же акционерного общества. Онидают инвестору право на покупку обычных акций той же компании поопределенной цене в определенный срок. ); - доходные облигации ( приносят процент только тогда, когда заработандоход ); Муниципальные облигации выпускаются с целью мобилизации средствдля строительства или ремонта объектов общественного пользования: дорог,мостов, водопроводной системы и т.п. Муниципальные облигации подразделяются на следующие виды: - облигации под общее обязательство. Такие облигации подкрепляютсядобросовестностью эмитента.Поскольку в качестве эмитента при выпускемуниципальных облигаций выступает орган управления, который обладает правомобложения налогами на своей территории, эти налоги служат косвеннымобеспечением муниципальных облигаций ( подоходные, с оборота, нанедвижимость и т.д. ). Обычно облигации под общее обязательство выпускаютсядля финансирования проектов, не приносящий доходов. ); - облигации под доход от проекта Облигации этого типа погашаются за счетдоходов от проектов,для финансирования которых они выпускаются ( за счет различныхмуниципальных сборов, пошлин, комиссионных, платежей за аренду и т.д. ). Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государствомс целью привлечения в государственный бюджет части заемных средств. Доходы,получаемые от ценных бумаг государства, в отличии от корпоративных ценныхбумаг, имеют льготное налогообложение. В настоящее время Министерствомфинансов Российской Федерации по поручению правительства привлекаютсякраткосрочные заемные средства юридических лиц и населения подоблигационные займы. Наиболее распространенным краткосрочным займомявляется займ под выпуск государственных краткосрочных бескупонныхоблигаций (ГКО). ГКО выпускаются на срок 3-6-12 месяцев. ГКО продаютсяЦентральным Банком Российской Федерации и через официально уполномоченныхдилеров на аукционной основе. При первичном размещении ГКО продаются ниженоминала, т.е. с дисконтом. При погашении ГКО инвесторам выплачиваетсяноминальная стоимость и процентный доход. С июля месяца текущего годаМинистерством Финансов выпущены в обращение облигации Федерального займа(ОФЗ) сроком обращения 1 год. ОФЗ являются государственными купоннымиоблигациями и имеют четыре купона. Доход по ОФЗ выплачивается ежеквартальнопо каждому купону. ГКО и ОФЗ являются именными бездокументарными ценнымибумагами, т.е. существуют в безналичной форме в виде записи на счетах вдепозитариях. Государством выпущены и ценные бумаги на предъявителя к нимотносится облигации сберегательного займа (ОСЗ). По условиям выпуска ОСЗгосударством обеспечивается доходность по эти ценным бумагам выше чем повсем остальным финансовым инструментам государства. ОСЗ являются купонными,доход инвесторам выплачивается ежеквартально. Доход по ГКО, ОФЗ и ОСЗзначительно выше чем доход по депозитам банках. К государственным ценным бумагам относятся и облигации эмитируемыесубъектами Федерации, т.е. Администрациями краев и областей. В нашей области первый выпуск областных краткосрочных облигаций(ОКО) зарегистрирован в мае текущего года. Объем эмиссии составил 50 млрд.рублей. Номинальная стоимость облигации составила 100 тыс. рублей.Облигации выпускаются 5-тью сериями: -А, -Б, -В, -Г, -Д. Все обязательствапо размещению и погашению облигации несет администрация Челябинскойобласти. Выясним количественные и качественные параметры ОКО, проведеманализ доходности, сравнение ОКО с другими инструментами финансового рынка. Целью подобного анализа может быть поиск наиболее эффективногоиспользования ОКО. Материалом для анализа будут служить результатывторичных торгов по ОКО, которые проходили на ЮУФБ . Наиболее важным направлением анализа рынка ОКО являетсясопоставление доходности ценной бумаги , как ее основного качественногопоказателя с темпами инфляции , которые очень значительно влияют на настроения потенциальных и уже существующих инвесторов, определяя реальную ( за вычетом инфляции ) доходность финансовогоинструмента. Аналогично очень важным в данном случае является возможностьальтернативного инвестирования в другие ценные бумаги , поэтому необходимосопоставить доходность ОКО с доходностью других финансовых инструментов.Прекрасным ориентиром здесь являются государственные краткосрочныеоблигации ( ГКО ). Рассмотрим несколько различных вариантов доходности ценной бумаги: 1) Доходность к аукциону - характеризует эффективность операцииинвестора, который приобрел ОКО на аукционе при первичном размещении посредневзвешенной цене, а затем продал их на вторичных торгах по ценезакрытия. Доходность ОКО к аукциону рассчитывается по следующей формуле: Д= [((Цт-Ца)/ Цт)*(365/До)]*100, где Д - дохоность ОКО в % годовых; Цт - цена закрытия, установленная на ОКО на данных торгах , вруб; Ца - средневзвешенная аукционная цена ОКО на аукционе, в руб; До - время , которое ОКО находилась в обращении, дни; 2) Доходность к погашению - характеризует эффективностьинвестирования средств в ОКО, с учетом того, что инвестор приобрел ОКО навторичных торгах или на аукционе и держит их до погашения. Доходность ОКО кпогашению рассчитывается по следующей формуле : Д= [((H-Цт)/ Цт)*(365/Дп)]*100, где Д - доходность ОКО в % годовых; H - номинал, руб; Цт - средневзвешенная цена на аукционе или цена закрытия,установленная на ОКО на данных торгах , в руб; Дп - дней до погашения ОКО этой серии, дни; 3) Доходность с налоговыми льготами. В связи с тем, что хоход поопрерация с ОКО не облагается налогами, расчетная доходность по ОКОувеличивается на условную ставку, которую инвесторы платят по опрерациям,связанными с их основной деятельностью. По ОКО в качестве налоговой льготыучитывается ставка налогооблажения комерческих банков - 35%. Поэтомудоходность, расчитанная в двух предыдущих вариантах делится на величинуравную 0,65. Необходимо сказать, что в данной работе используется лишь чистаядоходность , то есть те показатели , которые рассчитаны без учета налоговыхльгот. Реальная доходность ОКО рассчитывается с учетом инфляции , то естьнеобходимо от полученного по ценным бумагам дохода отнимать текущиепоказатели инфляции . Для этого необходимо определить методику оценкиинфляции. Текущие показатели инфляции в России довольно широко публикуютсясредствами массовой информации , поэтому текущие недельные показатели поней будут браться из аналитического еженедельника “Коммерсантъ” . Покупая ОКО на аукционе и продавая их на вторичных торгах ,инвестор неизбежно оценивает тот уровень инфляции , который имел место запериод обращения ценной бумаги и именно с инфляцией за период обращениясравнивается полученный доход. Методика расчета здесь довольно проста :еженедельные показатели инфляции перемножаются по формуле сложного процента. В случае , если в реальности остается небольшой хвостик из двух-трех дней, то из текущего показателя извлекается корень седьмой степени , а затемрезультат возводится в степень , равную количеству дней , в той неполнойнеделе , в течение которых ценная бумага находилась в обращении , затемрезультат перемножается со всеми остальными недельными показателями .Полученные показатели возводятся в степень , равную частному количествадней в году и времени , в течение которого облигации были в обороте . Вобщем виде формула имеет вид : I =((I1*...*Ik*((Ik+1)1/7)n)365/d)-1, где I - годовая инфляция , в % годовых , I1...Ik - текущие недельные показатели инфляции , в % в неделю, Ik+1 - уровень инфляции в неполную неделю , в % в неделю , n - количество дней в неполной неделе , d - количество дней , когда облигация находилась в обороте . При покупке ценной бумаги инвестор не может точно оценить уровеньинфляции на последующий период, однако он обычно ориентируется на текущиепоказатели. Мы можем предполагать , что ожидается сохранение текущих темповинфляции , а следовательно нам необходимо капитализировать не-дельныепоказатели в годовые . Делается это по формуле : I = (Iw)52-1 ,где Iw - недельный уровень инфляции , в % в неделю, 52 - количество недель в году . Таким образом,рассчитав необходимые нам показатели инфляции, мыможем оценить реальную доходность операций с ОКО. Находить ее мыбудем,отнимая соответствующие значения инфляции от результатов вычислениядоходности. Результаты можно видеть на диаграммах реальной доходности ОКО. Попробуем проанализировать результаты по сериям . CЕРИЯ А Размещено ОКО серии А было 60% от объявленной эмиссии. Такойневысокий показатель можно объяснить тем, что ОКО было новым явлением нарынке и ним отнеслись довольно осторожно многие потенциальные инвесторы . Реальная доходность к погашению остается отрицательной в течениевсего периода обращения этих бумаг. Это можно объяснить довольно высокимтекущим уровнем инфляции, который имел место в то время, а особенно в концемая - начале июня. Затем, при относительной стабилизации темпов инфляции,стабилизировался и рынок ОКО и реальная доходность к погашению сталаприближаться к нулю, однако в область положительных значений так и неперешла. Реальная доходность к погашению так и осталась в районе -60-20%годовых, однако чем ближе покупка ОКО ко времени погашения, тем меньшепотери инвесторов . Что касается реальной доходности к аукциону , то здесь ситуацияобратная : высокие положительные значения сначала, постепенно снижаются донуля, а затем переходят в область отрицательных значений . Таким образом,реальный доход может получить только тот, кто купил ОКО на аукционе ипродал их на вторичных торгах впервые три недели, остальные же операции сОКО реальной прибыли не приносили. В случае альтернативных вложений илииспользования свободных средств ОКО серии А хороши для минимизациивозможных потерь . Наиболее высокие обороты на торгах по ОКО серии А совпадают современем, когда наблюдалась наибольшая доходность вложений в ОКО, то есть впервые три недели торгов . Продавцы в это время получали наибольшиеприбыли, а покупатели наоборот терпели наибольшие убытки, так какдоходность к погашению в это время находилась в области минимальныхотрицательных значений. Затем обороты торгов снизились, что можнообъяснить, как минимальной доходностью, так и переключением вниманияинвесторов на облигации других серий, доходность которых была в это времязначительно выше ( см. диаграммы ). Объемы торгов стали возрастать лишьближе к погашению ОКО этой серии. СЕРИЯ Б На первичном аукционе ОКО серии Б было размещено все 100% отобъявленной эмиссии, что можно объяснить повышенным интересом инвесторов кОКО, объясняемой сезонным снижением деловой активности и направлениемвысвобождающихся средств на финансовый рынок . Особенностью этогоразмещения можно считать троекратное превышение первоначального спроса надобъемом эмиссии. Серия Б ОКО также знаменательна тем, что наблюдались рекордныезначения доходности этих ценных бумаг. В первые две недели реальнаядоходность к аукциону находилась в области положительных значений, причемна первых торгах доходность превысила 1500% . Затем доходность к аукционуперешла в отрицательную область и находилась там до погашения. Приближатьсяк нулевому значению доходность стала лишь в конце срока обращения ОКО.Практически в течение всего срока обращения продажа, ОКО серии Б была невыгодна с точки зрения реальной доходности к аукциону. Максимальные убыткиполучили те, кто купил ОКО на первых же торгах, затем доходность кпогашению приблизилась к нулевому значению и примерно через полторамесяца после размещения перешла в область положительных значений, но лишь вконце срока обращения превысила значение доходности в 40 % годовых . Наиболее высокие обороты торгов наблюдались тогда, когдадоходность облигаций была максимальной ( см. диаграмму ) . Минимальныеобороты по ОКО серии Б приходились на середину времени обращения, чтоможно объяснить сравнительно невысокой доходностью, а также операциями сОКО других серий . Из сказанного выше можно сделать вывод, что на протяжении всегосрока обращения ОКО серии Б была низкая активность инвесторов . Непроисходило масштабных краткосрочных спекуляций , ценные бумаги покупалисьс целью инвестирования в них свободных средств на длительный промежутоквремени. СЕРИЯ Д На первичном аукционе облигаций серии Д было размещено примерно 92% от объема эмиссии , что может свидетельствовать о довольно высокоминтересе инвесторов к этим ценным бумагам, а также уже упомянутым ранеесезонным высвобождением средств финансовых структур. Динамика доходности облигации этой серии практически повторяетраннее выденную картину:высокая доходность к аукциону на первых торгах соседствует с наибольшимипотерями тех, кто покупает облигации с надеждой погасить их в срок, в этоже время опять наблюдаются максимальные обороты на торгах. Объяснить этоможно лишь тем, что те, кто не успел или не смог приобрести достаточноеколичество облигаций при первичном размещении, стремятся сделать это напервых же торгах, принося продавьцам сверхприбыли и получая при этоммаксимальные потери для себя. Однако необходимо заметить, что эти потериусловны, так как инвестор мог бы потерять гораздо больше, не вкладываясредства никуда и также необходимо учитывать, что снижающийся уровеньинфляции неизбежно снижает и потери или повышает доходность. Далее втечение трех-пяти недель продолжается “мертвый сезон”, когда доходностинулевые или отрицательные, а обороты на торгах минимальны, затем немногоповышается доходность к погашению и торговые обороты вновь вырастают.Особенностью серии Д является то, что во вторую половину срока обращенияОКО их доходность к погашению, хотя и незначительно, но все-таки была вышенуля, что можно объяснить снижающейся инфляцией . СЕРИИГ и В Серии ОКО Г и В еще совсем недолго находятся в обращении, но поним уже можно сделать некоторые выводы. Размещено было довольно небольшоеколичество бумаг, соответственно 42 % и 33% от объема эмиссии. Такиеневысокие показатели при выпуске сопровождались также невысокимпервоначальным спросом. Объяснить это можно наступлением очередногоделового сезона, а также достаточно высокой доходностью других финансовыхинструментов ( ГКО ) после банковского кризиса, а также общейнеопределенностью обстановки на финансовом рынке в то время . По данным о первых торгах, в целом подтверждается закономерность,выявленная при анализе прошлых серий, хотя первоначальные значениядоходности к аукциону несколько снизились, перестав вызывать спекулятивныйинтерес. Качественно новое явление-стабилизация доходности к погашению,которая при существующих темпах инфляции находится в области положительныхзначений, хотя и не очень высоких ( 5 - 15 % годовых ). Таким образом,впервые за всю историю ОКО положительны доходности и к аукциону и кпогашению, что возможно прибавит новых инвесторов для этих ценных бумаг исделает развитие рынка ОКО более динамичным . ОКО и ГКО Важным параметром в анализе рынка ОКО является сравнение его срынком ГКО , который вбирает в себя львиную долю оборотов, происходящих нафинансовом рынке России. ГКО, доходность Государственных краткосрочныхоблигаций является своего рода эталоном для остальной части финансовогорынка . Доходность ГКО рассчитывается исходя из ежедневных отчетов,публикуемых в газете “Коммерсантъ - Daily” по сериям, близким по срокампогашения к находящимся в обороте сериям ОКО. В самом начале функционирования рынка ОКО доходности ОКО и ГКОбыли примерно сравнимы и даже доходность ОКО превышала доходность ГКО, но стретьей декады июня основным направлением политики Минфина и Центробанкастало повышение доходности ГКО посредством доразмещения остатков облигацийот аукциона. В результате разница между доходностью к погашению ОКО и ГКОстала довольно значительной ( от 5 до 25 % ). В начале же банковскогокризиса и, как следствие этого массового сброса банками должниками ГКО,доходность ГКО во второй половине августа стала ощутимо повышаться и разрывв доходностях стал еще выше. Следует заметить, что динамика доходности ОКО и ГКО оченьнапоминают друг друга, из чего неизбежно следует вывод об ощутимом влияниипроцессов, происходящих на рынке ГКО на рынок ОКО. Кроме того, изрезультатов торгов по ГКО видно, что они несут в себе значительныйспекулятивный потенциал, так как значительны краткосрочные ценовыеколебания . На рынке ОКО ситуация гораздо более стабильна . Несмотря на довольно значительные разницы в ценах в пользу ГКО ,инвестор не уходит с рынка ОКО по следующим причинам : - для регионального инвестора выход прямой на рынок государственныхобязательств технически затруднен , - дилеры работают с крупными суммами и мелкий инвестор не может здесьвклиниться .Вследствие этих причин рынок региональных ценных бумаг и имеет неплохиеперспективы . Список литературы: - Б.И. Алехин “Рынок ценных бумаг. Введение вфондовые операции.” - “ Фондовый портфель” ответственные редакторы : Ю.Б.Рубин, В.И. Солдаткин. - “ Бизнес на рынке ценных бумаг “ ответственныередакторы : Коланьков В.В., Коланьков А.В., Грабарник В.Е. - Статистические данные по первичному размещению ирезультаты вторичных торгов по ОКО, которые проходили на Южно-Уральской Фондовой Бирже (ЮУФБ) .ПЛАН I. Рынок ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . .1 1. Акции . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 2. Облигации . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . 1 3. Вексель . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4. Депозитные и сберегательные сертификаты . . . . .. . . . . . . . 1 5. Типы корпоративных облигаций . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . 1 6. Муниципальные облигации . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . 2 7. Государственные облигации . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . 2 8. Областные краткосрочные облигации. . . . . . . .. . . . . . . . . 2 9. Доходность к аукциону . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . 3 10. Доходность к погашению . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . 3 11. Доходность с налоговыми льготами . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 II. Областные краткосрочные облигации серии А . . . . . .. . . . . . . . 4 III. Областные краткосрочные облигации серии Б . . . . . .. . . . . . . .4 IV. Областные краткосрочные облигации серии Д . . . . . .. . . . . . . .4 V. Областные краткосрочные облигации серии Г и В . . . . .. . . . . . . 5 VI. Сравнение ОКО и ГКО . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . 5 VII. Список литературы . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . 6 Приложения: - Таблицы: - “ Итоги первичного размещения ”; - “ Результаты размещения ОКО по сериям ”; - “ Оборот торгов по ОКО по сериям “А”, “Б”,“Д” ”; - “ Реальная доходность ОКО по сериям “А”,“Б”, “Д” ”; - “ Инфляция и доходность ОКО по сериям “А”, “Б”,“Д” ”;




Похожие:

Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг iconРынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций серии -а, -б, -в, -г и -д Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций серии -а, -б, -в, -г и -д
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг» на тему: Внебиржевой (первичный) рынок ценных бумаг Владимир 2007
Понятие первичного рынка ценных бумаг и процедура эмиссии ценных бумаг
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине: «Рынок ценных бумаг» на тему: «Понятие ценных бумаг и их виды»
На часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет...
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг» на тему «Внебиржевой (первичный) рынок ценных бумаг»
Особенности развития первичного рынка ценных бумаг в экономически развитых странах мира и Российской Федерации
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг icon1. Структура современного рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг включает: международные, на­циональные и региональные рынки, первичный рынок, вторичный рынок (биржевой и внебиржевой...
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг iconКурсовая работа по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»
Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко...
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг» на тему: «Внебиржевой (первичный) рынок ценных бумаг»
Охватывает только новые выпуски ценных бумаг, в основном облигации торгово-промышленных корпораций. Действуют многочисленные посредники...
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине: «Рынок ценных бумаг» на тему: «История развития рынка ценных бумаг Российской Империи»
Эволюция первых ценных бумаг Российской Империи – облигаций государственных займов
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг» на тему «Особенности развития рынка ценных бумаг России ХХ ххi вв.»
Использование ценных бумаг в СССР
Рынок ценных бумаг. Анализ доходности краткосрочных облигаций Рынок ценных бумаг- часть рынка ссудных капиталов, гдеосуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг iconКонтрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг» на тему «Особенности развития рынка ценных бумаг России ХХ ххi вв.»
Использование ценных бумаг в СССР
Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы