Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс icon

Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс



НазваниеМировая валютная система, валютный рынок и валютный курс
Дата конвертации20.07.2012
Размер361,89 Kb.
ТипРеферат
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс


Государственный Университет Управления Институт Информационных Систем Управления Специальность Информационные системы в управлении РЕФЕРАТ На тему «Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс» Выполнен студенткой Студенческий билет Группа Дата выполнения работы Руководитель Погорельская С.В. Москва, 2000ОГЛАВЛЕНИЕ СТР.I.Введение……………………………………………………………………………………………3-5II.Главная часть……………………………………………………………………………………6-322.1. Валютный рынок……………………………………………………………………..6-9 2.1.1. Участники валютного рынка…………………………………………6-7 2.1.2.Функции валютного рынка…………………………………………….7-8 2.1.3. Виды валютных рынков………………………………………………..8-9 2.2.Валютный курс…………………………………………………………………………10-21 2.2.1.Функции валютного курса…………………………………………..…10 2.2.2.Факторы, влияющие на валютный курс………………………….10-12 2.2.3.Понятие реального курса………………………..…………………….12-13 2.2.4.Паритет покупательнойспособности………………….………..14-15 2.2.5.Фиксированные и свободноплавающие валютныекурсы.15-20 2.2.5.2.Свободно плавающие валютные курсы………………15-18 2.2.5.1.Фиксированные валютные курсы…………………..……18-20 2.3.Мировые валютные системы…………………………………………………….21-32 2.3.1.Парижская валютная система: золотой стандарт…………..21-22 2.3.2.Генуэзская валютная система……………………………………….22-23 2.3.3.Бреттон Вудсская система…………………………………………….23-25 2.3.4.Ямайская валютная система…………………………………………..25 2.3.5.Европейский экономический союз…………………………………25-32 2.3.5.1.Цели создания европейскогосоюза…………………...25-27 2.3.5.2.Перспекивы функционированияЕвро…………………27-31 III.Заключение………………………………………………………………………………………32-33 IV.Список литературы…………………………………………………………………………….34 ВВЕДЕНИЕ В данном реферате рассмотрены функции, виды валютных курсов.Здесь рассказывается об истории мировых валютных систем, этапыразвития Европейского союза и преимущества и недостатки евро. В этомреферате также дается характеристика валютным рынкам. Международные валютные отношения являются составной частью иодной из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В нихсосредоточены проблемы национальной и мировой экономики, развитиекоторых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мереинтернационализации хозяйственных связей увеличиваются международныепотоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.Межхозяйственные связи немыслимы без налаженной системы валютныхотношений. В специфической форме они реализуют и развивают законыденежного обращения, действующего внутри страны. Большое влияние на международные валютные отношения оказываютведущие промышленно развитые страны, которые выступают как партнерысоперники. Последние десятилетия отмечены активизацией развивающихсястран в этой сфере. Международные валютные отношения – это экономические отношения,связанные с функционированием мировых денег и обслуживающие различныевиды хозяйственных связей между странами (внешняя торговля, вывозкапитала, инвестирование прибылей, предоставление займов и субсидий,научно-технический обмен, туризм, государственные и частные переводы идр.). Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античноммире - Древней Греции и Древнем Риме - в виде вексельного и меняльногодела. Следующим этапом их развития явились средневековые “вексельныеярмарки” в Лионе, Антверпене и других торговых центрах ЗападнойЕвропы, где производились по переводным векселям (траттам). В эпохуфеодализма и становления капиталистического способа производства сталаразвиваться система международных расчетов через банки. Развитие международных валютных отношений обусловлено ростомпроизводительных сил, созданием мирового рынка, углублениеммеждународного разделения труда, формированием мировой системыхозяйства, интернационализацией хозяйственных связей. Международные валютные отношения постепенно приобрелиопределенные формы организации на основе интернационализациихозяйственных связей. Валютные отношения функционируют в сфере распределения и обмена.Однако, обладая относительной самостоятельностью, они через платежныебалансы, валютные курсы, кредитные и расчетные операции оказываютмногообразное воздействие на состояние мировой капиталистическойэкономики, на ход общественного воспроизводства, направление темпы иэкономические пропорции отдельных стран, их международныеэкономические отношения. Валютная система-форма организации и регулирования валютныхотношений, закрепленная национальным законодательством илимежгосударственными соглашениями. Различают национальные и мировые системы. Исторически первыми возникли национальные валютные системы,закрепленные национальным законодательством с учетом норммеждународного права. Национальная валютная система является составнойчастью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна ивыходит за национальные границы. Ее особенности определяются степеньюразвития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны. Национальная валютная система неразрывно связана с мировойвалютной системой, то есть формой организации мировых валютныхотношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Мироваявалютная система сложилась к середине XIX в. Характер функционированияи стабильность мировой валютной системы зависят от степенисоответствия ее принципов структуре мирового хозяйства. Международный обмен товарами, услуг и капиталов вовлекает в своюорбиту валютный рынок. Импортеры обменивают национальную валюту навалюту той страны, где они получают товары и услуги. Экспортеры, всвою очередь, получив экспортную выручку в иностранной валюте,продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладываякапитал в экономику той или иной страны, испытывают потребность в еевалюте. Валютный курс оказывает большое влияние на многиемакроэкономические процессы, происходящие в обществе. От уровнявалютного курса, с помощью которого сопоставляются цены на товары иуслуги, произведенные в разных странах, зависит конкурентоспособностьнациональных товаров на мировых рынках, объемы экспорта и импорта, а,следовательно, состояние баланса текущих операций. Валютный курс воздействует на направление международных потоковкапитала. Решение о вложении национального капитала в активы той илииной страны принимается исходя из ожидаемой реальной прибыли наинвестируемый капитал, которая зависит от процентной ставки иожидаемых изменений валютного курса. Валютный курс, наряду с процентной ставкой, сам по себевыступает ценой актива. При наличии развитых активных рынковсегодняшняя стоимость актива, получение которого ожидается в будущем,определяется дисконтированием его будущей стоимости в соответствии спроцентной ставкой и ожидаемым уровнем валютного курса. Динамикавалютного курса, степень и частота его колебаний являются показателямиэкономической и политической стабильности общества. Валютный курс выступает объектом макроэкономической политики. Сего помощью нередко происходит урегулирование платежного баланса.Валютный курс играет важную роль при разработке и проведении кредитно-денежной политики, поскольку поддержание определенного уровнявалютного курса может потребовать использование официальных валютныхрезервов, что неизбежно отразится на предложении денег в экономике. Встранах с переходной экономикой при осуществлении программстабилизации валютный курс может использоваться в качестве«номинального якоря» в борьбе с высокой инфляцией или гиперинфляцией. II 2.1.Валютный рынок Валютный рынок – это особый рынок, на котором осуществляютсявалютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другойстраны по определенному номинальному валютному курсу. Номинальный валютный (обменный) курс – это относительная ценавалют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежныхединицах другой страны. Когда используется «валютный курс», то речьидет о номинальном обменном курсе. Установление курса национальной денежной единицы в иностраннойвалюте в данный момент называется валютной котировкой. Курснациональной денежной единицы может определяться как в форме прямойкотировки, когда за единицу принимается иностранная валюта (например,6 тыс. российских рублей за доллар США), так и в форме обратнойкотировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица(обратная котировка применяется в основном в Великобритании и по рядувалют в США). Использование обратной котировки позволяет сравниватькурс национальной валюты с иностранными валютами на любом валютномрынке. Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежныхединицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальнойвалюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты внациональных денежных единицах падает, говорят об удорожаниинациональной валюты. Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютныхрынках, имеет вид депозита до востребования в крупнейших банках,осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынкаприходится на обмен наличных денег. Именно на межбанковском валютномрынке осуществляются основные котировки валютных курсов. Национальные валютные рынки, обслуживающие движение денежныхпотоков внутри страны, интегрированы в мировой валютный рынок, накотором осуществляются валютные операции и расчеты, связанные смеждународным движением товаров, услуг и капиталов. Мировой валютныйрынок, функционирующий круглосуточно с понедельника до пятницы,связывает воедино национальные валютные рынки с помощью современныхсредств коммуникации, таких как телефон, телеграф, компьютерные сети. 2.1.1.Участники валютного рынка Участниками валютного рынка выступают коммерческие и Центральныебанки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации. Основные участники валютного рынка – это коммерческие банки,которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранныхактивов, но и осуществляют валютные сделки от лиц фирм, выходящих навнешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки поэкспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основуопределения стоимости национальной валюты. Центральные банки выступают на валютных рынках двояким образом.Прежде всего, они являются участниками рынка, имеющими подобнокоммерческим банкам собственные интересы. Другой задачей центральныхбанков является обеспечение устойчивости собственной валюты не тольковнутри страны, но и в отношениях с другими валютами. Поэтому ониучаствуют в операциях на валютных рынках для защиты собственнойвалюты. Центральные банки стран, входящих в валютные системы, обязаныподдерживать в твердо установленных границах курсы своей валютыотносительно других стран, входящих в данную систему. Принеобходимости с помощью операций купли-продажи валюты они должнывосстанавливать курсовые соотношения. К услугам банков и небанковских финансовых институтов обращаютсяи индивидуальные участники валютного рынка, например, туристы,путешествующие за пределами своей страны; лица, получающие денежныепереводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы,вкладывающие капитал в иностранную экономику. 2.1.2Функции валютного рынка Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает валютно-кредитное ирасчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютныеоперации, связанные с инвестированием капитала за пределы национальнойэкономики. Кроме того, валютный рынок предоставляет возможностихеджирования, то есть страхования валютных рисков. При хеджированииэкономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниямивалютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на ихкапитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностраннойвалюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в даннойвалюте. Если, например, экспортер из Германии получает валютную выручкув размере 100 тыс. долл. США и хочет избавиться от неопределенности воценке их будущей стоимости, он может немедленно обменять полученныедоллары на немецкие марки по текущему курсу и инвестировать их подпроцент в Германии, независимо от срока, к которому потребуется даннаясумма. Наконец, валютный рынок позволяет осуществлять валютныеспекуляции, то есть играть на будущей цене валюты. Поведениеучастников валютного рынка, желающих получить максимальный выигрыш отвалютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками нанациональном и зарубежном денежном рынке, а также от ожидаемыхизменений валютного курса. Так, если экспортер из Германии, получивший валютную выручку вразмере 100 тыс. долл. США, которые потребуются ему через шестьмесяцев, не ожидает никаких изменений в уровне валютного курса, то онбудет инвестировать полученную сумму в американский банк, если ставкапроцента в США выше, чем в Германии, и обменяет доллары на марки черезшестимесячный срок. Если ставка процента окажется выше в Германии, тоэкспортер немедленно обменяет полученную сумму на марки и инвестируетих в немецкие активы. Если же предположить, что уровень процентных ставок в США иГермании одинаков (например, 4% на шестимесячный депозит), ноожидается обесценение немецкой марки с 1.5 марки за доллар до 1.6марки за доллар, то экспортеру выгоднее положить деньги в американскийбанк и обменять их на марки через шесть месяцев, что позволит получитьему большую сумму – 166.4 тыс. марок (1.6*1.04*100 тыс.) вместо 156тыс. марок (1.5*1.04*100 тыс.) сегодня. Таким образом, общее правило для спекулятивных операций виностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того,насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках подепозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивныеоперации прибыльны лишь в том случае, если участникам рынка, верно,удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса. 2.1.3. Виды валютных рынков Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот, илирынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней). Экономические агенты также могут воспользоваться услугамисрочного (форвардного) валютного рынка. Если участнику валютного рынкапотребуется купить иностранную валюту через определенный периодвремени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупкуэтой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардныеконтракты, фьючерсные контракты и валютные опционы. Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собойсоглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количестваденег на определенную дату в будущем по заранее оговоренному(срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны к исполнению.Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключаетсявне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только навалютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытогопредложения цены валюты голосом. Валютный опцион – это контракт, который предоставляет право (ноне обязательство) одному из участников сделки купить или продатьопределенной количество иностранной валюты по фиксированной цене втечение определенного периода времени. Покупатель опциона выплачиваетпремию его продавцу взамен его обязательств реализовать вышеуказанноеправо. Срочный валютный курс слагается из курса спот на моментзаключения сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или скидки,в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с болеевысокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке сдисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. Инаоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаватьсяна форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокойпроцентной ставкой. В международной практике наряду с разницей впроцентных ставках используется процент по депозитам на межбанковскомлондонском рынке, то есть ставка ЛИБОР. Разность между форварднымвалютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле: es x (iB-iA) x t 100x360 где es – курс спот (количество национальной валюты на единицуиностранной), iA, iB – процентные ставки по депозитам в иностранной инациональной валюте, - срок форварда (в днях). Срочный валютный рынок позволяет, как страховать валютные риски,так и спекулировать валютой. 2.2. Валютный курс 2.2.1 Функции валютного курса Важным элементом валютной системы является валютный курс.Валютный курс необходим для: 1) взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами,при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученнуюиностранную валюту на национальную, так как валюты других стран немогут обращаться в качестве законного и платежного средства натерритории данного государства. Импортер обменивает национальнуювалюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом.Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашениязадолженности и выплаты процентов по внешним займам; 2) сравнения цен мировых и национальных рынков, а такжестоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных илииностранных валютах; 3) периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм ибанков. Валютный курс – «цена» денежной единицы одной страны, выраженнаяв иностранных денежных единицах или международных валютных единицах(СДР, ЭКЮ). Внешне валютный курс представляется участникам обмена каккоэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяетсясоотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однакостоимостной основой валютного курса является покупательная способностьвалют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги,инвестиции. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютногокурса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результатесопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либопроизводства в данной стране или инвестиций за рубежом. В связи с резким увеличением международного движения капиталовна валютный курс влияет покупательная способность валют по отношениюне только к товарам, но и финансовым активам. 2.2.2. Факторы, влияющие на валютный курс Рассмотрим факторы, которые влияют на валютный курс. Среди нихможно выделить следующие: 1. Изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусахили привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяютспрос или предложение на валюту этой страны, а также изменяют еевалютный курс. Например, если технологические достижения американцев впроизводстве компьютеров делают их технику наиболее привлекательнойдля британских потребителей и промышленности, то они, покупая большеамериканских компьютеров, поставят больше фунтов на валютные рынки, икурс доллара повысится. И наоборот, если английский твид станет болеепопулярным в США, то спрос на фунт возрастет, и курс доллара снизится. 2. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательнойспособности (паритет покупательной способности), отражая действиезакона стоимости, служит своеобразным хребтом валютного курса. Поэтомуна валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции встране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иныефакторы. Инфляционное обесценивание денег в стране вызывает снижениепокупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютамстран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживаетсяв средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса,приведение его в соответствие с паритетом покупательной способностипроисходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика устран с большим объемом международного обмена товарами, услугами икапиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь междудинамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляетсяпри расчете курса на базе экспортных цен. 3. Состояние платежного баланса. Активный платежный балансспособствует повышению курса национальной валюты, так какувеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивныйплатежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальнойвалюты, так как должники продают ее на иностранную валюту дляпогашения своих внешних обязательств. 4. Разница процентных ставок в разных странах. Изменениепроцентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях намеждународное движение капиталов, прежде всего краткосрочных.Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов,а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, заграницу. 5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютныеоперации. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, тофирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты,что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстрореагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовыхсоотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции истихийного движения “горячих” денег. 6. Степень использования определенной валюты на еврорынке и вмеждународных расчетах. 7. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорениеили задержка международных платежей. В ожидании снижения курсанациональной валюты импортеры стараются ускорить платежи в иностраннойвалюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплениинациональной валюты, напротив, преобладает ее стремление к задержкеплатежей в иностранной валюте. 8. Степень доверия к валюте на национальных и мировых рынках.Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой встране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающимивоздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данныетемпы экономического роста, инфляции, уровень покупательнойспособности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но иперспективы их динамики. 2.2.3.Понятие реального курса. Реальный валютный курс характеризует соотношение, в которомтовары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другойстраны. Для определения реального валютного курса марки к долларуприведем числовой пример. Сравним цены двух неизменных потребительских корзин, тоесть двух наборов товаров и услуг, приобретаемых типичным американскими немецким потребителем в лице домашних хозяйств и фирм (при этомпредполагается, что в каждой потребительской корзине относительнобольшой удельный вес приходится на товары и услуги, произведенные всобственной стране). Пусть корзина американского потребителя стоит 100 долларов,а немецкого – 200 марок. Для сравнения двух корзин необходимо все ценыпривести к единой размерности. Если номинальный валютный курссоставляет 2 марки за доллар, соответственно потребительская корзина вСША стоит 200 марок (2·100). При данных ценах реальный валютный курссоставит одну корзину немецкого потребителя за одну корзинуамериканского потребителя: 2 марки/долл.·100 долл. 200 марок Увеличение данного показателя называется реальнымобесценением марки по отношению к доллару. Реальное обесценение маркиможет произойти в результате ее номинального обесценения, а также из-за роста цены потребительской корзины в США или снижения ценыпотребительской корзины в Германии. При обесценении немецкой марки с 2до 2,2 марки за доллар реальный валютный курс составит 1,1 немецкойкорзины за одну американскую: 2,2 марки/долл.·100 долл. 200 марок Реальное обесценение в данном примере означает падениепокупательной способности марки в США по сравнению с ее покупательнойспособностью в Германии. Уменьшение данного показателя в связи с удорожанием марки,снижением цены потребительской корзины в США или ростом ценыпотребительской корзины в Германии означает реальное удорожание маркиотносительно доллара. В общем виде реальный валютный курс характеризуетсоотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных водной валюте. Другими словами, реальный валютный курс – этоотносительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальныйвалютный курс R определяется как: R=eP*/P, Где е – номинальный валютный курс, P*- уровень цен зарубежом (в иностранной валюте), Р – уровень внутренних цен (внациональной валюте). Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособностьстраны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данногопоказателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги зарубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители каквнутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товарыиностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание,напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страныстали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность. Существуют и иные подходы к оценке реального валютногокурса. Он может определяться как отношение цен товаров, пригодных длямеждународного обмена, к которым относится продукция сельскогохозяйства, нефть, автомобили, промышленное оборудование и т.п., к ценетоваров, не являющихся объектом международной торговли, к которымотносится жилье и большинство услуг. R=ePt/Pn, где е – номинальный валютный курс; Pt – цена товаров, пригодныхдля международного обмена (в иностранной валюте); Pn – цена товаров,не являющихся объектом международной торговли (в национальной валюте). Этот показатель также оценивает международнуюконкурентоспособность страны. Снижение R определяется как отношениеиздержек на оплату труда в единице продукции за рубежом к данномупоказателю внутри страны. R=eW*/W, где е – номинальный валютный курс; W*- удельные издержки наоплату труда за рубежом (в иностранной валюте); W – удельные издержкина оплату труда внутри страны (в национальной валюте). Чем выше этотпоказатель, тем дешевле производство товаров внутри страны и вышеконкурентоспособность. 2.2.4.Паритет покупательной способности Закон единой цены может быть применен и к международнымрынкам. Он утверждает, что товары, являющиеся объектом международнойторговли, не могут продаваться на разных рынках по сильноразличающимся ценам, ибо такое положение активизировало быдеятельность спекулянтов, которая в конечном итоге привела бы квыравниванию цен. Следовательно, в долгосрочном плане цены на товары,предназначенные для международного обмена, исчисленные в одной и тойже валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковыми.Этот закон получил название паритета покупательной способности (ППС). Согласно концепции ППС, в длительной перспективе реальныйвалютный курс должен оставаться неизменным. Поэтому номинальныйвалютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько этонеобходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровняцен в разных странах. Если инфляция в данной стране превосходит темпроста цен за границей, то при прочих равных условиях, национальнаявалюта будет иметь тенденцию к удешевлению. Однако теория ППС не лишена недостатков. В частности, процессвыравнивания цен в разных странах затруднен тем, что не все товары иуслуги вовлекаются в международную торговлю. Выравниванию цен можеттакже препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничениеконвертируемости национальной валюты, контроль над движением капиталаи т.п. Кроме этого, товары, являющиеся объектом международнойторговли, не всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групппотребителей. Сторонники теории ППС тем не менее утверждают, что онасправедлива в долгосрочном плане и не требует того, чтобы закон единойцены выполнялся с абсолютной точностью. Даже в том случае, если законединой цены не действует в отношении какого-либо товара, общий уровеньцен и валютный курс практически не отклоняется от значений,исчисленных на основе ППС. Если товары и услуги в данной странестановятся дороже, чем в других странах, спрос на товары и в даннойстране падает, «подталкивая» внутренние цены и валютный курс к уровню, обеспечивающему ППС. Поэтому, несмотря на то, что в действительностиреальный валютный курс может колебаться, его колебания будутнебольшими или временными. Поэтому в действительности реальный валютный курс можетколебаться, но его колебания будут небольшими или временными. 2.2.5. Свободно плавающие и фиксированные валютные курсы Как масштабы, так и устойчивость дефицита или актива платежногобаланса, а также характер мер, предпринимаемых страной для преодолениянесбалансированности, зависят от применяемой системы валютных курсов.Существует два полярно противоположных варианта систем валютныхкурсов: 1) система гибких или плавающих валютных курсов, при которой курсы обмена национальных валют друг на друга определяются спросом и предложением; 2) система жестко фиксированных валютных курсов, при которой изменениям валютных курсов в результате колебания спроса и предложения препятствуют государственное вмешательство в функционирование рынков иностранных валют или другие механизмы. 2.2.5.1 Свободно плавающие валютные курсы. Свободно плавающие валютные курсы определяются беспрепятственнойигрой спроса и предложения. Рассмотрим курс, или цену, по которойамериканские доллары могут быть обменены, скажем, на британские фунтыстерлингов. Как показано на рисунке 1, спрос на фунты будет снижаться,а предложение фунтов – повышаться. Почему? [pic] Падающий спрос на фунты, изображенный прямой DD, указывает нато, что если фунт станет менее дорогим для американцев, то ибританские товары станут для них дешевле. Это заставляет американцеврасширять спрос на британские товары и, следовательно, на фунты, спомощью которых можно купить эти товары. Предложение фунтов падает (SS), потому что по мере того как ценафунта, выраженная в долларах, повышается (то есть цена доллара,выраженная в фунтах, падает), у британцев появляется склонностьпокупать больше американских товаров. Причина, конечно, заключается втом, что при все более высоких ценах на фунты в долларах англичанесмогут получить больше американских долларов и поэтому большеамериканских товаров на каждый фунт. Таким образом, американскиетовары становятся дешевле для британцев, что стимулирует их покупатьбольше американских товаров. Покупая американские товары, онипоставляют фунты на валютный рынок, поскольку для приобретенияамериканских изделий они должны обменять фунты на доллары. Точка пересечения спроса и предложения на фунты определит ценуфунтов в долларах. В этот момент равновесный валютный курс равняется 2дол. за 1 ф. ст. Валютный курс, устанавливаемый свободными рыночными системами,может изменяться и действительно часто изменяется. Когда цена фунта вдолларах увеличивается, например, поднимается с 2 дол. за 1 ф.ст. до 3дол. за 1 ф.ст., то говорят,что стоимость доллара понизилась, илидоллар обесценился по отношению к фунту. В более общем видеобесценение валюты означает, что для покупки одной единицы какой-либоиностранной валюты (фунтов) потребуется затратить больше единицнациональной валюты (долларов). И наоборот, когда цена фунта вдолларах снижается – падает с 2 дол. за 1 ф.ст. до 1 дол. за 1 ф.ст.,- стоимость доллара повышается, или доллар дорожает по отношению кфунту. В общем виде удорожание валюты означает, что на покупку единицыкакой-либо иностранной валюты (фунтов) потребуется затратить меньшеединиц национальной валюты (долларов). Если доллар обесценивается поотношению к фунту, то фунт относительно доллара дорожает, и наоборот.Эти закономерности показаны на рис. 2 [pic] Сторонники системы гибких валютных курсов считают, что онаобладает несомненным достоинством: гибкие валютные курсы автоматическикорректируются таким образом, что в конечном счете, исчезают дефицитыи активы платежных балансов. Это можно пояснить с помощью линий SS иDD на рис.3, которые соответствуют линиям спроса и предложения нарис.1. Равновесный валютный курс 2 дол. = 1 ф.ст. предполагает, чтоотрицательного и положительного сальдо платежного баланса нет. Привалютном курсе 2 дол. = 1 ф.ст. количество фунтов, требующихсяамериканцам для импорта английских товаров, оплаты британскихтранспортных и страховых услуг, выплаты процентов и дивидендов набританские инвестиции в США, равно количеству фунтов, предоставленнымибританцами в счет оплаты американского экспорта товаров и услуг,выплаченных процентов и дивидендов по американским инвестициям вВеликобритании. [pic] Предположим, что потребительские вкусы американцев изменились, иони решили покупать больше британских автомобилей или что в СШАповысился по сравнению с Великобританией, что процентные ставки в СШАупали относительно Великобритании. Любое из этих событий или все онивместе обусловят рост спроса американцев на британский фунт с DD,скажем, до D’D’ на рис.3. Видно, что при первоначальном валютномкурсе 2 дол. = 1 ф.ст. дефицит американского платежного балансасоставил ab. То есть при курсе 2 дол. = 1 ф.ст. американцы испытывалинехватку фунтов в размере ab. Американские операции экспортного типапозволят получить фунты в объеме, но для финансирования операцийимпортного типа американцам потребуется ф.ст. В связи с тем, что мыимеем дело с рынком, где действует свободная конкуренция, эта нехваткаизменит валютный курс (цену фунта в долларах) с 2 дол. = 1 ф.ст. до,скажем, 3 дол. = 1 ф.ст., то есть курс доллара снизится. Валютный курс является весьма специфической ценой, котораясвязывает все внутренние цены с ценами в другой стране. Изменение валютного курса, следовательно, изменяет цены на всебританские товары для американцев и на все американские товары дляпотенциальных британских покупателей. В частности именно эти изменениявалютного курса повлияют на относительную привлекательностьамериканского импорта и экспорта таким образом, что будетвосстановлено равновесие в платежном балансе США. Для американцаизменение цены фунта в долларах с 2 долл. до 3 долл. означает, чтоавтомобиль «триумф стоимостью 9 тыс. ф. ст., который раньше можно былокупить за 18 тыс. долл., теперь будет стоить 27 тыс. долл. Другиебританские товары также подорожают для американцев. Следовательно,американский импорт британских товаров и услуг будет снижаться(графически- bc). Напротив, с точки зрения Великобритании, валютный курс, то естьцена доллара в фунтах, упал. Международная стоимость фунта поднялась.Американские товары подешевели для британцев, и наметилась тенденция кросту американского экспорта в Великобританию (ac). Оба описанных вышеизменения – снижение американского импорта из Великобритании иувеличение американского экспорта – явились именно тем, что былонеобходимо для выравнивания дефицита платежного баланса США. Корочеговоря, свободное колебание валютных курсов, реагируя на сдвиги вспросе и предложении иностранной валюты, автоматически корректируетдефициты и активы платежных балансов. Хотя система гибких валютных курсов имеет тенденциюавтоматически устранять несбалансированность платежей, она можетвызвать некоторые серьезные проблемы: 1) Неопределенность и сокращение торговли. Риск и неопределенность, связанные с использованием гибких валютных курсов, могут внести нарушения в торговые потоки. 2) Условия торговли. Условия торговли страны будут ухудшаться при падении интернациональной стоимости ее валюты. 3) Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания курсов вначале стимулируют, а затем оказывают депрессивное воздействие на отрасли, производящие товары на экспорт. 2.2.5.2. Фиксированные валютные курсы На другом полюсе находятся страны, которые часто фиксировали или «закрепляли» свои валютные курсы, пытаясь преодолеть недостатки,присущие системе гибких курсов. Для того чтобы проанализироватьпоследствия и проблемы, связанные с системой фиксированных курсов,предположим, что США и Великобритания решили поддерживать валютныйкурс 2 дол. = 1 ф. ст. Основная проблема заключается, конечно, в том, чтоправительство, объявляя доллар приравненной по стоимости к стольким-тофунтам, не декретирует стабильность в отношении спроса и предложенияфунта. Поскольку спрос и предложение со временем изменяются,государство для стабилизации валютного курса должно прямо или косвенновмешиваться в функционирование валютного рынка. Предположим, что спросСША на фунты поднялся, дефицит платежного баланса США вырос. Этозначит, что американское правительство поддерживает валютный курс,который ниже равновесного курса. Как могут США компенсировать нехваткуфунтов? Необходимо изменить рыночный спрос или предложение либо и то,и другое. Существует несколько способов решения этой задачи. 1. Использование резервов. Наиболее приемлемый способ закрепления валютного курса – манипулирование рынком с помощью официальных резервов. Известно, что валютные резервы являются просто запасами иностранной валюты, которыми владеют отдельные государства. В качестве «мировых денег», или, другими словами, в качестве резервов, обычно используется золото. 2. Торговая политика. Один из наборов политических альтернатив включает меры, связанные с введением прямого контроля над торговыми и финансовыми потоками. В условиях нехватки фунтов стерлингов США могут пойти на поддержание валютного курса за счет сдерживания импорта (тем самым, снижая спрос на фунты) и поощрения экспорта (тем самым, увеличивая предложение фунтов). В частности импорт можно сократить путем введения пошлин. С другой стороны, американское правительство может субсидировать некоторые американские экспортные товары и таким образом увеличивать предложение фунтов стерлингов. Главная проблема, возникающая при использовании этих мер, заключается в том, что они сокращают объем мировой торговли, деформируют ее структуру и торговые связи, внося нарушения в экономическую целесообразность. 3. Валютный контроль: рационирование. Другой альтернативой является валютный контроль, или рационирование. В условиях валютного контроля США попытается справиться с проблемой нехватки фунтов, выдвигая требования о продаже ему всех фунтов, полученных американскими экспортерами. Затем правительство, в свою очередь распределит этот небольшой запас фунтов между различными американскими импортерами. Таким способом американское правительство ограничит американский импорт тем количеством иностранной валюты, которое удалось выручить от американского экспорта. 4. Внутреннее макроэкономическое регулирование. Последним средством поддержания валютного курса является такое использование внутренней налоговой или денежной политики, при котором устраняется нехватка фунтов. В частности, ограничительные налоговые и денежные меры снизят национальный доход США относительно национального дохода Великобритании. Сторонники системы фиксированных валютных курсов утверждают, чтоее использование уменьшает риск и неопределенность, связанные смеждународной торговлей и финансами. Считается, что применениефиксированных валютных курсов приводит к расширению объемоввзаимовыгодной торговли и финансовых операций. Однако жизнеспособностьсистем с фиксированными валютными курсами зависит от двухвзаимосвязанных условий: 1)наличия достаточных резервов и2)случайного возникновения незначительных по своим размерам дефицитовили активов платежного баланса. Большие и постоянные дефициты могутсвести на нет резервы страны. Страна с недостаточными валютнымирезервами сталкивается с менее желательными вариантами выбора. С однойстороны, она должна будет решиться на болезненные и политическинепопулярные макроэкономические меры адаптации в виде инфляции илиспада. С другой стороны, этой стране, возможно, придется прибегнуть кпротекционистской торговой политике или валютному контролю, которыеограничивают объемы международной торговли и финансов. 2.3 Мировые валютные системы Одна и та же валютная система со своими стандартами не можетсуществовать долго, так как ее развитие начинает отставать от развитияэкономики. Результатом возникающих противоречий становится кризис. Прикризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурныхпринципов, и резко обостряются валютные противоречия, существующаявалютная система заменяется на новую. В истории валютных отношенийбыло несколько валютных систем. 2.3.1. Парижская валютная система: золотой стандарт Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в.в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформленамежгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г.,которое признало золото единственной формой мировых денег. Парижская валютная система базировалась на следующих структурныхпринципах: ? ее основой являлся золотомонетный стандарт; ? в соответствии с золотым содержанием валют устанавливались ихзолотые паритеты; ? режим свободно плавающих курсов валют складывался с учетомрыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Считалось, что в стране принят золотой стандарт, если онавыполняет три условия: 1. Устанавливает определенное золотое содержание своей денежной единицы. 2. Поддерживает жесткое соотношение между своими запасами золота и внутренним предложением денег. 3. Не препятствует свободному экспорту и импорту золота. Система золотого стандарта имеет следующие преимущества. 1. Стабильные валютные курсы способствуют снижению неопределенности и риска и тем самым стимулируют рост объемов международной торговли. 2. Золотой стандарт автоматически выравнивает дефициты и активы платежных балансов. Золотой стандарт обладает также двумя недостатками. 1. Главный недостаток состоит в том, что страны, в которых действует золотой стандарт, должны примириться с внутриэкономическими процессами приспособления, принимающими такие неприятные формы, как безработица и сокращение доходов с одной стороны и инфляция – с другой. Соглашаясь на золотой стандарт, страны должны быть готовы подвергнуть свою экономику процессам макроэкономической перестройки. 2. Золотой стандарт может функционировать только до тех пор, пока один из участников не исчерпает свои золотые запасы. 2.3.2. Генуэзская валютная система После валютного хаоса, возникшего в результате первой мировойвойны, был установлен золото-девизный стандарт, основанный на золоте иведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные средства виностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, сталиназываться девизами. Вторая мировая валютная система была юридическиоформлена межгосударственным соглашением, достигнутом на Генуэзскоймеждународной экономической конференции в 1922 г. Ее основой явилисьзолото и девизы – иностранные валюты. После первой мировой войны валютно-финансовый центр сместился изЗападной Европы в США. Это было обусловлено следующим. Значительновозрос валютно-экономический потенциал США, увеличился экспорткапитала. США стали ведущим торговым партнером большинства стран, аНью-Йорк превратился в мировой финансовый центр. В 1924 г. произошло перераспределение официальных золотыхрезервов: 46% золотых запасов капиталистических стран сосредоточилисьв США. США развернули борьбу за гегемонию доллара, однако статусрезервной валюты он получил лишь после второй мировой войны. Достигнутая валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом30-х годов. Первый этап (1929-1930) ознаменовался обесценением валютаграрных и колониальных стран, так как резко сократился спрос на сырьена мировом рынке и цены на него понизились на 50-70%. На втором этапе (1931 г.) слабым звеном в мировой валютеоказались Германия и Австрия в связи с отливом иностранных капиталов,уменьшением официального золотого запаса и банкротством банков.Германия ввела валютные ограничения, прекратила платежи по внешнимдолгам и размен марки на золото. Фактически в стране был отменензолотой стандарт, а официальный курс марки был заморожен на уровне1924 г. Третий этап ознаменовался отменой золотого стандарта вВеликобритании осенью 1931 г., когда мировой экономический кризисдостиг апогея. На четвертом этапе валютного кризиса в апреле 1933 г. былотменен золотомонетный стандарт в США – экономический кризисперерастал в депрессию особого рода. На пятом этапе осенью 1936 г. в эпицентре валютного кризисаоказалась Франция, которая дольше других стран поддерживала золотойстандарт. В результате кризиса Генуэзская валютная система утратилаотносительную эластичность и стабильность. Мировая валютная системабыла расчленена на валютные блоки – группировки стран, зависимых вэкономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляющей блокдержавы. Основные валютные блоки – стерлинговый (с 1931 г.) и долларовый(с 1933 г.). В состав стерлингового вошли страны Британскогосодружества наций, а также Гонконг и некоторые государства,экономически тесно связанных с Великобританией, - Египет, Ирак и т. д.В долларовый блок вошли США, Канада, многие страны Центральной и ЮжнойАмерики, где господствовал американский капитал. В период второй мировой войны валютные ограничения ввели каквоюющие, так и нейтральные страны. 2.3.3. Бреттон Вудсская система. Разработка проекта новой валютной системы началась еще в апреле1942 г., так как страны опасались потрясений, подобных валютномукризису после первой мировой войны в 30-х годах. На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в1944 г. были установлены правила организации мировой торговли,валютных, кредитных и финансовых отношений и оформлена третья мироваявалютная система. Принятыми на конференции соглашениями (устав МВФ)вводился золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двухрезервных валютах – долларе США и фунте стерлингов. Бреттон-вудское соглашение предусматривало четыре формыиспользования золота как основы мировой валютной системы: 1) сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; 2) золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство; 3) опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравнял доллар к золоту, чтобы закрепить за ни статус главной резервной валюты; 4) с этой целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость сталиосуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженныхв долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения фонда. Впервые в истории созданы международные валютно-кредитныеорганизации – Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банкреконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставляет кредиты виностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целяхподдержки нестабильных валют, обеспечивает валютное сотрудничествостран. Под влиянием США в рамках Бреттон-вудской системы утвердилсядолларовый стандарт – мировая валютная система, основанная нагосподстве доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая взолото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим средствоммеждународных расчетов, валютой интервенции и резервных активов. Такоеположение доллара обусловило экономическое превосходство США иослабило их конкурентов. Опорой долларовой гегемонии служил также«долларовый голод» - острая нехватка долларов, вызываемая дефицитомплатежного баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком золото-валютных резервов. Экономический, энергетический, сырьевой кризисы 60-хдестабилизировали Бреттон-вудскую систему, изменение соотношения силна мировой арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. ЗападнаяЕвропа и Япония, укрепив свой валютно-экономический потенциал, сталитеснить американского партнера. Поскольку США использовали доллар для покрытия дефицитаплатежного баланса, это привело к огромному увеличению краткосрочнойвнешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков. Кризис Бреттон-вудской системы достиг кульминации весной и летом1971 г., когда в его эпицентре оказалась главная резервная валюта.Кризис доллара совпал с длительной депрессией в США послеэкономического кризиса 1969-1970 гг. Кризис американской валютывыразился в массовой продаже ее за золото и устойчивые валюты и впадении курса. Поиски выхода из кризиса завершились компромиссным Вашингтонскимсоглашением «группы десяти» 18 декабря 1971 г. Была достигнутадоговоренность по следующим пунктам: 1)девальвация доллара на 7,89% и повышение официальнойцены доллара на 8,57% до 38 дол. За унцию; 2) ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебания валютных курсов с ±1% до±2,25% от их партеров и установление центральных курсов вместовалютных паритетов; 5) отмена 10%-й таможенной пошлины в США. Вашингтонское соглашение временно сгладило противоречия,но не уничтожило их. В феврале-марте 1973 г. валютный кризис вновьобрушился на доллар, и цена за унцию упала до 42,22%. Кризис Бреттон-вудской валютной системы породил обилие проектоввалютной реформы. 2.3.4. Ямайская валютная система. Соглашение стран – членов МВФ в Кингстоне (январь 1976 г.)оформило следующие принципы четвертой валютной системы. 1) введен стандарт СДР вместо золото-девизного стандарта. 2) Юридически завершена демонетаризация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. 3) Странам предоставлено право выбора любого режим валютного курса. 4) МВФ, сохранившийся на обломках Бреттон-вудской системы, призван усилить межгосударственное валютное регулирование. Итоги функционирования СДР свидетельствуют о том, что ониоказались далеки от мировых денег. Более того, возникли проблемыэмиссии и распределения, обеспечения, метода определения курса исферы использования СДР. Вопреки замыслу СДР не стали эталономстоимости, главным международным резервным и платежным средством. Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов вбольшинстве стран в марте 1973 г. не обеспечило их стабильности,несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режимоказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов,покончить с внезапными перемещениями «горячих денег», с валютнойспекуляцией. Ямайская валютная реформа не обеспечила валютнойстабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличениекредитов, остались скромными по сравнению с огромными международнымифинансовыми потоками и дефицитом платежных балансов. 2.3.5. Европейский экономический союз В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы ЕЭСсоздали собственную международную (региональную) валютную систему вцелях стимулирования процесса экономической интеграции. 13 марта1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС). ЕВС базировался на ЭКЮ – европейской валютной единице. Новый этап в развитии западноевропейской интеграцииначался с Единого европейского акта, принятого в 1987 г., и спрограммы создания валютного и экономического союза, разработаннойкомитетом Ж. Делора в апреле 1989 г. На основании «плана Делора» кдекабрю 1991 г. был выработан Маастрихтский договор о Европейскомсоюзе. Договор подписан 12 странами ЕС в Маасстрихте (Нидерланды) вфеврале 1992 г., ратифицирован и вступил в силу с 1 ноября 1993 г.Договор предусматривает поэтапное формирование валютно-экономического союза. 2.3.5.1.Цели создания валютного союза. Основные цели создания валютного союза и введения еврозаключаются в следующем: . создание крупнейшего мирового экономического и финансового центра, ключевым инструментом которого становится новая валюта евро. По замыслу своих создателей ЕВС является мощным стимулом для ликвидации барьеров между западноевропейскими финансовыми рынками и должен способствовать их интеграции. В результате в Европе должен возникнуть крупнейший в мире финансовый рынок, и евро в перспективе будет претендовать на место ведущей мировой валюты. . облегчение обменов: нестабильность обменных курсов внутри действующей европейской валютной системы приводит к тяжелым последствиям для экономик стран-участниц, которые вынуждены страховаться от обменных рисков. По мнению экспертов, евро позволит гражданам и предприятиям ежегодно экономить 8 млрд. долларов благодаря исчезновению этого риска в Западной Европе. . создание зоны экономической стабильности. При исключении фактора риска, связанного с обменными курсами предприятия получат уверенность при произведении расчетов, следствие этого явится наличие большей транспарентности и более острой конкуренции. В условиях все более жесткой глобальной конкуренции это создаст предпосылки для более низких процентных ставок, стабильности цен и — тем самым — для обеспечения надежных рабочих мест. . согласование экономических политик. . создание противовеса влиянию США, долларизации мировой экономики . усиление политических позиций ЕС на мировой арене. Сроки введения единой валюты были одобрены главами государствили правительств 15 стран ЕС на заседании Европейского совета вМадриде в декабре 1995 г. Тогда же было принято решение о ее названии("евро"). В мае 1998 года главы государств и правительств 15 стран-участниц, отталкиваясь от экономических показателей за 1997 г.,приняли решение о том, какие из них удовлетворяют критериямконвергенции для вступления в Валютный союз: • уровень инфляции не может превышать 1,5 % от уровня трехстран с наименьшими темпами инфляции, • дефицит госбюджета не должен превышать 3 %, . совокупный государственный долг — 60 % стоимости валового внутреннего продукта (ВВП) соответствующего государства, • доходные процентные ставки могут лишь на 2 % превышатьпроцентные ставки по госзаймам в трех странах с самыми стабильнымиценами, • национальные валюты должны в течение двух лет — без большихколебаний курса — быть частью европейской валютной системы, С 1 января 1999 г. начался процесс введения единой валюты встранах, отвечающих критериям конвергенции: • были устанавлены не подлежащие пересмотру курсы валют стран-участниц (взаимные и по отношению к "евро"); • "евро" стал полноправной валютой и официальная "корзина"валют, по которой исчисляется ЭКЮ, прекратила свое действие; • была выработана и начала применяться единая денежная политикасо стороны Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), в которуювходят центральные банки стран-участниц и Европейский центральный банк(его учреждение намечено на 1998 г.), страны-участницы сталиисчислять размер своего нового государственного долга в "евро"; • финансовые рынки также были переведены на "евро". На завершающем этапе с 2002 года начнется выпуск наличныхбанкнот и монет евро. Они будут печататься Европейским ЦентральнымБанком (ЕЦБ) и национальными центральными банками следующихдостоинств: 5, 10, 20, 50, 100, 200 и 500 евро. 2.1.5.2.Перспективы функционирования Евро. Введение "евро" прежде всего, должно проявиться в государствах,поддерживающих тесные экономические, торговые и финансовые отношения сЕС (страны Центральной и Восточной Европы, Россия, некоторыесредиземноморские и африканские страны). Так, государства Центральной и Восточной Европы, которыепривязывают свои национальные валюты к немецкой марке, вдействительности окажутся привязанными к "евро", и можно ожидать, чточастный сектор будет использовать его в своих торговых и финансовыхотношениях с ЕС. На международном уровне подобные тенденции могут проявлятьсяболее постепенно в силу инерционного эффекта, который продлил рольдоллара после окончания действия Бреттон-Вудской системы. Широкоеиспользование "евро" сокращает соответствующие трансакционные иинформационные издержки. Международная роль "евро" проявляется в четырех основныхаспектах. Первый касается коммерческих сделок. Использование "евро" всамом Европейском союзе, как уже отмечалось, сократит информационные итрансакционные издержки. Компании, ведущие торговлю главным образом со странами ЕС, будутзаинтересованы в том, чтобы выставлять счета и оплачивать их в "евро".При широком использовании "евро" в международных торговых операцияхевропейские экспортеры не будут более нести курсовые риски или самистраховаться от них. "Евро" можно было бы также применять в качестве валюты вкоммерческих сделках, в которых не участвуют страны - членыЕвропейского валютного союза. Например, если бы новая валюта былазадействована так же, как сегодня немецкая марка, то 30% мировогоэкспорта фактурировалась бы в "евро". Применительно к России, около40% внешней торговли которой приходится на страны ЕС, это означает,что более половины ее импорта и экспорта исчислялось и оплачивалось быв "евро". Второй аспект затрагивает международный рынок государственныхоблигаций. Европейский валютный союз сформирует один из самых широкихв мире рынков государственных облигаций и можно ожидать его дальнейшеебыстрое развитие. С созданием Валютного союза любая эмиссиягосударственных облигаций стран-участниц будет осуществляться в"евро". Поскольку Россия в ближайшие годы закрепит свое возвращение намеждународные финансовые рынки, ее руководящие финансовые институтыдолжны будут обратиться к проблеме баланса между "евро", долларом идругими валютами в новых эмиссиях долговых обязательств. Третий аспект связан со структурой активов инвесторов. Простойпересчет в "евро" активов, выраженных в европейских валютах, приведетк тому, что более трети мирового портфеля данных активов будетденоминирована в "евро" (доля, сопоставимая с удельным весом подобныхактивов в долларах). Наконец, "евро" должно получить развитие и в качестве резервнойвалюты. Диверсификация резервов в иностранных валютах и переход на"евро" будут связаны с растущим использованием его как инструментаинтервенции на рынках иностранных валют и расчетной валюты в мировойторговле. В основном это будет зависеть от присущих "евро"характеристик и его использования в международных финансовыхоперациях. Перевод валютных резервов в "евро", по-видимому, продолжитуже очевидную тенденцию. В период с 1973 по 1995 г. доля иены вофициальных валютных резервах выросла с 0,1 до 7,4%, а немецкой марки- с 7 до 14,2%, в то время как доля доллара снизилась с 76 до 61,5%.Центральный банк РФ должен будет оценить структуру своих валютныхрезервов в свете появления единой европейской валюты. Возможные недостатки введения евро. . Спекулятивная атака на евро. Так как введение евро будет сопровождаться определенными трудностями, в частности необходимостью четкой координации действий ЕЦБ и национальных центральных банков, что в условиях перехода на одну валюту подвергается сомнению западными специалистами, то вероятна попытка проведения спекулятивных операций с евро. Кроме этого спекуляции возможны и по следующим причинам: o Возможное проведение спекулятивных атак для снижения курса евро, с последующей скупкой евро, это может быть связано с тем, что евро потенциально считают одной из сильнейших валют мира. o Возможное проведение спекулятивных атак, с последующей скупкой государственных бумаг стран, входящих




Нажми чтобы узнать.

Похожие:

Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс iconМировая валютная система, валютный рынок и валютный курс
В данном реферате рассмотрены функции, виды валютных курсов. Здесь рассказывается об истории мировых валютных систем, этапы развития...
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс iconКонтрольная работа по дисциплине «Деньги, кредит, банки» на тему «Валютный курс», вариант 10 Тема 10. Валютный курс
Валютный курс и его стоимостная основа. Факторы, влияющие на уровень валютного курса
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс iconВалютный рынок России
До этого времени рынок [будет отличаться нестабильностью, и на нем возможны j резкие колебания. Валютный курс очень чувствителен...
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс iconВалютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них
Мировая экономика не может существовать без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс iconВалютный рынок в России
Становление высокоэффективной российской экономики невозможно без развитого финансового рынка, составной частью которого является...
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс iconВалютный курс. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование
Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых...
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс icon5 > Ямайская валютная система 8 > Европейская валютная система 11 Валютный курс и факторы, влияющие на его величину 14
Вроде бы все ясно, заплатила одна другой в долларах США по курсу и все. А вот почему именно в долларах сша, а не в своей валюте?...
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс iconКонтрольная работа по дисциплине «Мировая экономика» на тему «Валютный курс и факторы, его определяющие»
Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций...
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс iconФинансы и кредит Время выполнения теста: 80 минут Количество заданий: 34
Финансовый рынок, сущность и функции; кредитный рынок, страховой рынок, рынок ценных бумаг, валютный рынок. Международная финансовая...
Мировая валютная система, валютный рынок и валютный курс iconВалютный рынок, составляющая финансового рынка
Становление высокоэффективной российской экономики невозможно без развитого финансового рынка, составной частью которого является...
Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы