Лизинг оценка инвестиционной привлекательности icon

Лизинг оценка инвестиционной привлекательности



НазваниеЛизинг оценка инвестиционной привлекательности
Дата конвертации26.07.2012
Размер214.43 Kb.
ТипРеферат
Лизинг. оценка инвестиционной привлекательности


Северо-Западная академия государственной службы Карельский филиал Северо-Западной академии государственной службы Лизинг. Оценка инвестиционной привлекательности. Финансовый и инвестиционный анализ Выполнила: студентка 3 курса по специальности «Финансы и кредит» на базе среднего специального образования Патракеева Е.А. Дата: Руководитель: Введенская Г.Б., преподаватель ПетрГУ Дата: Петрозаводск 2002 Содержание. Введение 3 Глава 1. Сущность лизинга. 5 1.1. Лизинговая сделка. 9 Глава 2. Расчет лизинговых платежей 11 2.1. Налогообложение лизинговых операций 12 2.2. Оценка эффективности использования лизинга. 13 Заключение 30 Список литературы 31 Введение Развитие человечества связано с потреблением какой-либо продукции,производимой людьми. В процессе производства необходимо не только заменятьвыбывающие в процессе естественного износа средства труда, но и увеличиватьмощности производства на более высоком качественном уровне, обеспечиваянормальную жизнь населения. Инвестиционные процессы – важнейший элемент общественногопроизводства, без которых немыслимо воспроизводство. Именно инвестиции в производство товаров и услуг питают экономикулюбой страны, придают стабильность любому государству и определяют егобудущее. Систематическое недофинансирование инвестиционных процессов привелотому, что средний возраст оборудования в промышленности составляет 16 лет,а средний фактический срок его службы – более 30 лет. Совершенно ясно, что ключ к решению большинства экономических проблемРоссии — в широкомасштабном перевооружении производства на базе новыхтехнологий. Очевидно и то, что без инвестиций в основные фонды этой задачине решить. Проблема поступления новых инвестиций в реальный сектор экономикистоит в России очень остро. Покупка оборудования предприятиямизатруднительна или просто невозможна. Из-за отсутствия у них финансовыхсредств получение кредита также проблематично, так как требует наличиястартового капитала (как правило, минимум 20 процентов стоимостиоборудования придется заплатить из собственных средств), да и срокикредитования малы — не превышают 1—2 лет. Выход из создавшегося положения — в широком применении новыхфинансовых инструментов производственного инвестирования, одним из которыхявляется лизинг. В данной работе оценивается инвестиционная привлекательность лизинга. Глава 1. Сущность лизинга. Лизинг (от англ. leasing – аренда) – «вид инвестиционной деятельностипо приобретению имущества и передаче его на основании договора лизингафизическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенныйсрок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупаимущества лизингополучателем» . Характерные черты лизинга: ? в лизинге задействовано как минимум три субъекта отношений —лизингополучатель (любая фирма), лизингодатель (лизинговая компания), банк.
К этим субъектам часто добавляются страховые, сервисные, дилерские и другиекомпании; ? взятое в лизинг оборудование, как правило, не отражается на баланселизингополучателя, т.е. лизинг не утяжеляет активы; ? арендная плата или лизинговые платежи у лизингополучателя отражаютсяв себестоимости и, соответственно, снижают налогооблагаемую прибыль,другими словами, выступают в качестве налогового щита. Кроме того, вомногих странах действуют прямые налоговые льготы по лизингу; ? лизинг способствует увеличению общего объема операций лизингодателя,поскольку предполагает внебалансовое финансирование, т.е. за счет чужихсредств; ? лизинговое оборудование одновременно служит залоговым обеспечениемсделки. Но этими характерными чертами достоинства лизинга не исчерпываются.Практика показала, что лизинг обладает особой гибкостью, котораяпроявляется в разнообразии форм расчетов за лизинговые услуги. Особеннопопулярны у фирм-лизингополучателей отсрочки первого лизингового платежа,возможности рассредоточения в ее интересах лизинговых платежей, как вовремени, так и в размерах единовременных платежей. Привлекательность лизинга обусловлена тем, что для его осуществленияне требуется единовременная мобилизация финансовых ресурсов в размереполной стоимости приобретаемого актива. Это особенно важно, когдаинвестиционные потребности фирмы, связанные с использованием сложной,дорогостоящей техники или техники с высоким риском морального износа,превышают на данный момент финансовые возможности фирмы. Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга,моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговыеоперации. Поэтому обсуждая с потенциальным клиентом-лизингополучателеминвестиционный проект, необходимо определиться, какая форма лизинга будетнаиболее целесообразной. Наиболее распространенными формами лизинга являются: Финансовый лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель обязуетсяприобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество уопределенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество вкачестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и наопределенных условиях во временное владение и в пользование. При этом срок, на который предмет лизинга передаетсялизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полнойамортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит всобственность лизингополучателя по истечении срока действия договорализинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полнойсуммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотренодоговором лизинга, Здесь можно выделить две существенные характеристики финансовоголизинга: его долгосрочность и наличие условия о переходе правасобственности на объект аренды к арендатору по истечении срока договораи/или исполнения обязательств по нему. Финансовый лизинг имеет несколько видов, которые получилисамостоятельные названия: - возвратный лизинг - это разновидность двусторонней лизинговойсделки. В этом случае предприятие, имеющее оборудование, но испытывающеенедостаток средств для производственной деятельности, продает своеимущество лизинговой компании, которая, в свою очередь, сдает его в лизингэтому же предприятию. Таким образом, у предприятия появляются денежныесредства, которые оно может направить, например, на пополнение оборотныхсредств. Договор составляется так, что после окончания срока его действияпредприятие имеет право выкупа оборудования, восстанавливая на него право собственности. В настоящее время этот видлизинговых сделок встречается достаточно редко; - леверидж (кредитный, паевой, раздельный) лизинг, или лизинг сдополнительным привлечением средств наиболее сложен, так как связан смногоканальным финансированием и используется, как правило, для реализациидорогостоящих проектов. Отличительной чертой здесь является то, чтолизингодатель, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всюего сумму, а только часть. Остальное он берет в ссуду у одного илинескольких кредиторов. При этом лизинговая компания продолжает пользоватьсявсеми налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной стоимостиимущества. В некоторых странах (США, Азербайджан) лизингодатель обязательнодолжен использовать для покупки оборудования часть собственных средств. ВРоссии такого жесткого требования нет и для осуществления сделки можнопривлекать 100% кредитных средств. В связи с финансовой слабостьюроссийских лизинговых компаний данный вид лизинга нашел наиболее широкоераспространение у нас в стране; - помощь в продажах — осуществление сбыта с использованием лизинга наосновании специального соглашения, заключенного между поставщиком(продавцом) имущества и лизинговой компанией. Эти соглашения имеют разныеформы. В простейшем случае название лизинговой компании, ее адрес, телефони основные условия лизинга указываются в рекламных материалах поставщика, ивсе вопросы по лизингу имущества с потенциальным пользователемнепосредственно решает лизинговая компания. Вершиной таких сделок являетсясоглашение между производителем оборудования и лизинговой компанией,согласно которому производитель от лица последней предлагает клиентамфинансирование поставок своей продукции с помощью лизинга. При этом всоглашении между производителем и лизинговой компанией, как правило,предусмотрено, что в случае неплатежеспособности лизингополучателяпроизводитель обязан выкупить имущество у лизинговой компании. Оперативный лизинг — вид лизинга, при котором лизингодатель закупаетна свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качествепредмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и наопределенных условиях во временное владение и в пользование. Срок, на который имущество передается в лизинг, устанавливается наосновании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга ипри условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотреннойдоговором лизинга, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этомлизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности напредмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга может быть переданв лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга. 1.1. Лизинговая сделка. Проведению лизинговых операций лизинговой компанией всегдапредшествует большая организационная работа. Важную роль в этой работеиграют изучение лизингового рынка, его основных тенденций, выявление спросаи предложения на определенные виды оборудования. Для лизинговых сделок характерна индивидуальность. Структура лизинговых сделок состоит из пяти основных пластов: 1. Юридического, который предполагает доскональное знаниезаконодательства страны лизингодателя, лизингополучателя и поставщика всферах гражданского права, а также коммерции, налоговой политики; 2. Коммерческого, в рамках которого требуется знание текущейконъюктуры рынка и механизма формирования цен на оборудование, выступающегов качестве объекта лизинга; 3. Финансового, в пределах которого необходимо знание основных условийфинансирования, умение определять риски и рассчитывать стоимостькапиталовложений с учетом разновременности затрат; 4. Бухгалтерского, предполагающего знание бухгалтерского учета иотчетности по лизинговым операциям, амортизационной политики; 5. Технического, в пределах которого надо знать, каких специалистовследует привлечь для технической экспертизы лизингового проекта, проведенияпереговоров с изготовителем оборудования, получения от него соответствующихгарантий по техническому использованию оборудования и осуществленияпоследующего контроля за эксплуатацией оборудования в период его лизинга. Поэтому специалист по лизингу должен совмещать в одном лице хорошегоюриста, коммерсанта, финансиста, бухгалтера, а также иметь определенныезнания по тем видам оборудования, на лизинге которых специализируется егокомпания. В процессе инвестиционного анализа осуществляется проверкакорректности используемых данных, расчет и анализ показателей эффективностиинвестиций, платежеспособности и ликвидности, а также проводится анализчувствительности лизингового проекта по различным сценариям. Глава 2. Расчет лизинговых платежей Под лизинговыми платежами понимается общая сумма, выплачиваемаялизингополучателем лизингодателю за предоставленное ему право пользованияимуществом. При заключении договора стороны устанавливают общую сумму лизинговыхплатежей, форму, метод начисления, периодичность и порядок уплаты взносов.Платежи могут осуществляться в денежной форме, компенсационной форме(продукцией или услугами лизингополучателя), а также в смешанной форме. Приэтом цену продукции или услуг лизингополучателя устанавливают всоответствии с действующим законодательством. Лизинговые платежи можно начислять по методам: ? «с фиксированной общей суммой», когда общая сумма платежейначисляется равными долями в течение всего срока договора в соответствии ссогласованной сторонами периодичностью; ? «с авансом», когда лизингополучатель при заключении договоравыплачивает лизингодателю аванс в согласованном сторонами размере, аостальная часть общей суммы лизинговых платежей (за минусом аванса)начисляется и уплачивается в течение срока действия договора, как и приначислении платежей с фиксированной общей суммой; ? «минимальных платежей», когда в общую сумму платежей включаютсясумма амортизации лизингового имущества за весь срок действия договора,плата за использованные лизингодателем заемные средства, комиссионноевознаграждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя,предусмотренные договором, а также стоимость выкупаемого лизинговогоимущества, если выкуп предусмотрен договором. В договоре лизинга стороны устанавливают периодичность выплат(ежегодно, ежеквартально, ежемесячно), а также сроки внесения платы почислам месяца. По соглашению сторон взносы могут осуществляться равнымидолями, в уменьшающихся или увеличивающихся размерах. 2.1. Налогообложение лизинговых операций В настоящее время применяются следующие льготы по налогу на прибыль,связанные с лизинговыми операциями: 1. Освобождение кредитных учреждений от уплаты налога на прибыль,полученную ими от предоставления кредитов субъектам лизинга на срок 3 годаи более для реализации договора лизинга; 2. Отнесение всей суммы лизинговых платежей, включая проценты закредит, на себестоимость продукции лизингополучателя. Существующий порядок начисления НДС предусматривает, что объектомналогообложения является выручка, получаемая от оказания услуг по сдачеимущества в аренду, в том числе по лизингу, то есть весь лизинговый платеж,включающий: — суммы, возмещающие стоимость лизингового имущества; — плату за кредитные ресурсы, используемые лизингодателем наприобретение объекта лизинга; — комиссионное вознаграждение лизингодателя; — другие затраты лизингодателя, предусматриваемые договором лизинга. Лизинг позволяет согласовать интересы производителей и потребителей.Договорные отношения, подкрепленные авансовым платежом, позволяютпоставщику спланировать свою работу, предоставить банку обоснованныегарантии под поэтапное кредитование процесса производства, увязать конечныерезультаты с последующими денежными поступлениями от заказчика. 2.2. Оценка эффективности использования лизинга. Лизингополучателю необходимо при-нять грамотное управленческое решениео выборе способа фи-нансирования инвестиционного проекта, располагая приэтом информацией о размере ежегодного лизингового платежа или об общейсумме лизинговых платежей за весь срок использования имущества. В случаеотсутствия соб-ственных средств финансирования выбор делается между двумявариантами: - использование лизинга как формы привлечения заемных средств; - использование займов (кредитов банка). Рассмотрим следующую ситуацию: Предприятие желает приобрести станок стоимостью 100 000 руб. Лизин-годатель предлагает передать этот станок в лизинг с ежегодной платой 34 000руб., по договору, заключенному на 5 лет. Зная аренд-ную плату (сумму ежегодного лизингового платежа), можноуточнить в банке вопрос о том, сколько нужно ежегодно платить банку, чтобыпогасить кре-дит за пять лет в размере 100 000 руб. под 15% годовых. 1. Расчет размера ежегодного платежа банку, включающего сумму кредитаи процентов по нему, а также общей суммы этих платежей за 5 лет. ПКеж = К х Кан, (1) ПКеж = 100 000 х 0,29832= 29 832 руб., где ПКеж — размер ежегодных платежей банку, включающих часть ипроценты за кредит; К — ссуда банка, равная 100 000 руб.; Кан - коэффициент аннуитета, равный 0,29832 при 15% годовых сроке 5лет. За пять лет общая сумма платежей банку составит 149 160 руб., из них100 000 руб. — ссуда и 49 160 руб. — проценты за кредит. Размер ежегодных платежей лизингодателю составит 34 000 руб. за пятьлет - 170 000 руб. Если оценивать только данные цифры, то совершенно ясно, чтоэкономически эффективнее использовать кредитные ресурсы банка дляприобретения станка, чем пользоваться услугами лизингодателя, так как суммаежегодного платежа банку, включающего погашение ссуды и пpoцентов по ней,меньше, чем сумма ежегодного платежа лизингодателю. Однако источникомпогашения кредита является чистая прибыль предприятия, амортизация иналоговые льготы, в то время как лизинговые платежи полностью включаются всебестоимость продукции. И различия в оценке эффективного использования кредитных ресурсовбанка по сравнению с лизингом этим не исчерпываются. Так как еслипредприятие использует кредитные ресурсы для финансирования инвестиционногопроекта, то оно пользуется льготой по налогу на прибыль. Налогооблагаемаяприбыль в этом случае уменьшается на сумму предоставленной ссуды дляфинансирования инвестиционного проекта и процентов, уплаченных по ней.Проценты по ссуде подлежат льготированию по налогу на прибыль до моментавведения в эксплуатацию основных средств. При использовании лизингового имущества лизингополучатель не имеетправа на льготы по налогу на прибыль. Наряду с этим при использованиикредитных ресурсов банка для финансирования инвестиционного проектаосновные средства, приобретенные за счет ссуды, становятся собственностьюпредприятия. При использовании имущества на условиях лизинга основныесредства остаются собственностью лизингодателя, если иное предусмотреноусловиями договора. 2. Расчет дополнительного эффекта. Дополнительный эффект в расчете на год от реализации инвестиционногопроекта (Эсрл) в случае использования для его финансирования лизинговыхплатежей вместо кредитных ресур-сов банка можно рассчитать как разницумежду суммой ежегод-ной платы, идущей на погашение кредита и процентов понему, уменьшенной на сумму амортизации и налоговых льгот, с одной стороны,и скорректированными лизинговыми платежами, с дру-гой стороны. Эсрл = К*Кан –А– (К–Н) + (К+Фост)-Ким -(ЛП-А):(100-Н), Т1*100 2*100 100 где Эсрл - дополнительный экономический эффект в расчете на год от ис-пользования лизинга в сравнении с использованием банковско-го кредита,руб.; К - ссуда, предоставленная банком для покупки оборудования, руб.; Кан — коэффициент аннуитета, показывающий размер ежегодных от-численийбанку с учетом процентов по ссуде; К х Кан — размер ежегодных платежей банку на погашение ссуды и про-центов по ней, руб.; ЛП - ежегодная сумма лизингового платежа, руб.; А — ежегодная сумма амортизации, руб.; Н — ставка налогообложения прибыли; T1 - срок погашения ссуды банку, лет; Фост - остаточная стоимость оборудования, руб.; Ким - ставка налога на имущество, %. Экономическую эффективность от реализации инвестицион-ного проекта врасчете на год при использовании лизинговых платежей в качестве источникаинвестиций следует рассчитывать по одной из следующих формул: Эпр1 = РП1 – С1 – ЛП, (3) Эпр2 = (РП1 – С1 - ЛП) - (РПо - Со + Ао), (4) Эпр3 = (Со + Ао) - (С1+ ЛП), (5) где Эпр1 - экономический эффект в расчете на год от реализации инве-стиционного проекта, направленного на обеспечение выпуска новой продукции,когда источником инвестиций служат ли-зинговые платежи, руб.; Эпр2 - экономический эффект в расчете на год от реализацииинвестиционного проекта, направленного на увеличение выпуска продукции иснижение себестоимости, когда источником инвестиций служат лизинговыеплатежи, руб.; Эпр3 - экономический эффект в расчете на год от реализацииинвестиционного проекта, направленного на снижение себестоимости, когдаисточником инвестиций являются лизингов) платежи, руб.; РП0, РП1 - выпуск продукции до и после реализации инвестиционногопроекта в расчете на год, руб.; С0, С1 - себестоимость продукции без учета лизинговых платежейсоответственно до и после реализации инвестиционного проекта в расчете нагод, руб.; ЛП - сумма лизинговых платежей в расчете на год, руб.; А0 - годовая сумма амортизационных отчислений, входящая всебестоимость продукции, до реализации инвестиционного проекта, руб. 3. Расчет дополнительного эффекта от лизинга в сравнении сиспользованием кредитных ресурсов для финансирования проекта. Напомним, что перед предприятием стоит задача: взять станок в арендуна условиях лизинга или купить станок в кредит. Стоимость станка на рынкесоставляет 100 000 руб. Срок полезного использования оборудовании 5 лет.Ежегодная норма амортизации составляет 20%. Процентная ставка за кредитныересурсы — 15% как для лизингодателя, так и для лизингополучателя.Комиссионное вознаграждение лизингодателю составляет ежегодно 5% отстоимости станка. Договор лизинга заключен на 5 лет. Расчет эффективности лизинга осуществим в следующейпоследовательности. I этап. Расчет стоимости лизингового платежа в расчетный год. Расчет размера ежегодного лизингового платежа (без распределенияплатежа по кварталам года) рассчитаем по формуле: ЛП = (А + ПК + КВ)/ Т2, (6) ЛП = (100000+45000+25000)/5 = 34000, где ЛП - размер ежегодного лизингового платежа, руб.; А - сумма амортизации за весь период использования станка (равнастоимости станка, т. е. 100 000 руб.); ПК - плата за кредитные ресурсы в случае их равномерного погашения завесь срок использования станка под 15% годовых, руб.; КВ - комиссионное вознаграждение, равное 5% от стоимости станка, или5000 руб.; Т2 - срок полезного Использования станка, равный 5 годам. II этап. Расчет размера ежегодного платежа по кредиту банка на покупкустанка и про-центов по кредиту при условии, что он предоставляется на 5 летпод 15% годовых. ПКеж = К * Кан (7) ПКеж = 100 000 * 0,29832 = 29 832 руб. Из этой суммы 20 000 руб. относятся на ежегодное погашение ссуды и9832 руб. — на погашение процентов за кредит. Предварительный анализ показывает, что ежегодный размер лизингово-гоплатежа составляет 34 000 руб., а ежегодный размер платежа по кредиту банка- 29 832 руб., что на 4168 руб. меньше. В этом случае заключение кредитногодоговора выгоднее, чем лизинг. Кроме того, такой вывод не учи-тывает идругих выгод, связанных с использованием кредитных ресурсов в качествеисточника финансирования инвестиционного проекта. III этап. Расчет возможного прироста прибыли. Платежи по лизингу полностью включаются в себестоимость ежегодно всумме 34 000 руб., в то время как при использовании кредита банка в се-бестоимость включается только сумма амортизации, равная 20 000 руб. Врезультате ежегодный прирост прибыли за счет этого фактора составит 14 000руб. (34 000 — 20 000). Учитывая, что данная сумма прибыли подлежитналогообложению по ставке 35%, дополнительная прибыль (Пд) от исполь-зования лизинга, остающаяся в распоряжении предприятия, рассчитывает-ся поформуле: Пд = (ЛП-А)*(100-35), (8) 100 Пд = (34000-20000)*0,65 = 9100р. 100 На эту величину дополнительно увеличивается доход от использованиякредита банка по сравнению с лизингом. IV этап. Расчет налогового эффекта, возникающего у пред-приятия всвязи с тем, что оно использует льготу по налогу на прибыль в части, идущейна погашение кредита банка. Если использовать кредит для покупки станка, то на эту суммууменьшается налогооблагаемая прибыль. Она составляет 100 000 руб.амортизационные отчисления в расчете на год - 20 000 руб. Налоговый эффектот этой льготы составит 7000 руб. в расчете на год. Таким образом врезультате использования кредита у предприятия дополнительно окажется вобороте средств на сумму: 36 100 руб. = (20 000 + 9100 + 7000), где 20 000 руб. - сумма ежегодной амортизации, 7000 руб. - налоговый эффект от использования кредита банка длякапитальных вложений, 9100 руб. - прирост чистой прибыли в расчете на год вследствие того,что в себестоимость продукции при использовании кредита включается меньшезатрат, чем при использовании лизинга. Учитывая, что размер ежегодного платежа на погашение кредита ипроцентов по нему составляют сумму, равную 29 832 руб., а дополнительныйежегодный доход равен 36 100 руб., предприятие сможет полностьюрассчитаться с банком по кредитному договору, не испытывая финансовыхзатруднений. Следует принять во внимание остаточную стоимость станка, есликредитный договор заключается на срок, меньший, чем срок полезногоиспользования станка (в приведенном случае она равна нулю). Это такжеуменьшает денежный доход от использования кредитов банка по сравнению слизингом. Однако при использовании кредитных ресурсов стоимость станкапринимается на баланс предприятия, и на нее (за вычетом износа) начисляетсяналог на имущество по ставке 2% годовых. Учитывая, что налог на имуществовносится в бюджет от остаточной стоимости, средний размер ежегодногоплатежа за период использования имущества можно рассчитать по следующейформуле: Ним = (К1+Кост)/2 * Ким / 100, (9) 2 Ним = (100 000 + 0)/2 * 2 / 100 = 1 000р., где Ним - ежегодный размер налога на имущество, руб.; К1 - первоначальная стоимость имущества, равная 100 000 руб.; Кост - остаточная стоимость имущества, равная 0; Ким - ставка налога на имущество, равная 2%. Расчеты по оценке эффективности лизинга по сравнению с кредитом банкаприведены в табл. 1. Таблица 1 Расчет сравнительного эффекта реализации инвестиционного проекта сиспользованием лизинга Показатели Сумма, руб. 1. Общая сумма лизинговых платежей за весь срок действия договорализинга 170 000 2. Ежегодный размер лизинговых платежей 34 000 3. Ежегодный размер платы за кредитные ресурсы бан-ка на покупкуоборудования (возмещение ссуды и процентов по ней) 29 832 4. Ежегодная сумма амортизации, включаемая в себестоимость продукциипри условии приобретения оборудования за счет кредита банка (100 000 •20/100) 20 000 5. Возможный ежегодный прирост прибыли, если вме-сто лизингаиспользуется оборудование, приобретенное за счет кредита банка 14 000 6. Сумма кредита, предоставляемая банком на покупку станка 100 000 7. Ежегодная льгота по налогу на прибыль, предоставляемая на погашениекредита согласно кредитному договору 20 000 8. Дополнительно остается в распоряжении предприя-тия прибыль в связис налоговыми льготами при использовании кредита для капитальных вложений (20 000 • 35/100) 7 000 9. Дополнительно остается в распоряжении предприя-тия прибыльвследствие разницы между суммой ли-зингового платежа и суммой амортизации врасчете на год (14 000 • 65/100) 9 100 10. Остаточная стоимость станка за вычетом амортиза-ции, в расчете нагод 0 11. Налог на имущество в расчете на год 1 000 12. Итого дополнительного экономического эффекта при использованиилизинга вместо кредита банка (стр. 3 - стр. 4 - стр. 8 - стр. 9 + стр. 11) - 5 268 Результаты расчетов показывают, что использовать кредит банка в данномслучае выгоднее, чем приобретать оборудование на условиях лизинга. Впоследнем случае ущерб (потери) предприятия ее за год 5268 руб. Этот вывод правомерен для всех случаев, когда размер еже-годногоплатежа по договору лизинга превышает сумму ежегод-ных платежей покредитному договору и дополнительного (срав-нительного) эффекта. При этом всумму ежегодных платежей включается сумма ежегодного погашения кредита ипроцентов по нему. То есть если дополнительный эффект от лизинга в равнениис другими источниками финансирования проектов имеет отрицательное значение,то использование лизинга неэффективно. И наоборот, если дополнительныйэффект от лизинга в сравнении с другими источниками финансирования проектаимеет положительное значение, то использование лизинга эффективно. V этап (заключительный). Расчет сравнительного экономического эффектаот реализации инвестиционного проекта при использовании лизинга вместоальтернативных источников финансирования (кредит ресурсов банка и др.). Эср = Эпрл - Экр (10) , где Эср - сравнительный экономический эффект от реализацииинвестиционного проекта при использовании лизинга вместо альтернативныхисточников финансирования, руб.; Эпрл - финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост) прииспользовании лизинга для финансирования инвестиционного проекта, руб.; Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта сиспользованием кредитных ресурсов банка, руб. Расчет финансового эффекта от реализации инвестиционного проекта сиспользованием кредитных ресурсов банка. Выручка от реализации продукции, произведенной с помо-щьюоборудования, приобретенного за счет кредитных ресурсов банка, в расчете нагод равна 10 000 руб., себестоимость реализованной продукции, включая суммуамортизации, - 76 000 руб., годовая сумма амортизации -20 000 руб.,ежегодный размер платы за кредитные ресурсы банка - 29 832 руб., налоговаяльгота за вычетом налога на имущество - 6000 руб., прибыль от реализацииинвестиционного проекта в расчете на год — 24 000 руб. (рассчитывается какразница между выручкой от реализации продукции и полной себестоимостьюреализованной продукции), ставка налога на при-быль - 35%. Финансовый эффект (чистая прибыль или ее прирост) от реализацииинвестиционного проекта с использованием кредит-ных ресурсов банка врасчете на год рекомендуется рассчитывать по следующей формуле: Экр = (РП - С + А) - К + ЛН - П * Н / 100, (11) где Экр - финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта сиспользованием кредитных ресурсов банка в расчете на год; при этоминвестиционный проект направлен на организацию выпуска новой продукции,руб.; РП - выручка от реализации продукции, произведенной с помощьюоборудования, приобретенного за счет кредитных ресурсов банка, в расчете нагод, руб.; С — себестоимость реализованной продукции, включая сумму амортизации,руб.; А - годовая сумма амортизации, начисленная от стоимости приобретенногооборудования, руб.; К - ежегодный размер платы за кредитные ресурсы банка (возмещениессуды и процентов по ней), руб.; ЛН - налоговая льгота за вычетом налога на имущество, возникаю-щая прииспользовании для финансирования инвестиционного проекта кредитных ресурсовбанка, руб.; П — прибыль от реализации инвестиционного проекта в расчете на год,руб.; Н — ставка налога на прибыль, %. Экр = 100000 - 76000 + 20000 - 29832+6000 – 24 000*35 100 Экр = 11 768 руб. Финансовый эффект от реализации инвестиционного проекта сиспользованием лизинговых платежей (Эпрл). Исходя из того, что суммализинговых платежей в расчете на год составляет 34 000 руб., а прибыль отреализации инвестиционного проекта в расчете на год - 10 000 руб. Эпрл = РП - (С+ЛП-А)-П * Н/100 = П-П*Н/100, (12) где ЛП — сумма лизинговых платежей в расчете на год, руб.; остальные обозначения те же, что и в формуле (11). Эпрл = 100 000 - (76 000 + 34 000 – 20 000)-10 000 * (35/100) = 10 000– 3 500=6 500 руб. В этом случае ущерб от реализации инвестиционного проекта сиспользованием лизинга как источника финансирования, в сравнении сиспользованием на эти цели кредитных ресурсов банка в расчете на годсоставит 5 268 руб. Он рассчитан как разность между финансовыми проектами,полученными от использования лизинга и кредитных ресурсов банка по формуле10: Эср = 6 500 – 11 768 = -5 268 руб. С целью анализа факторов, повлиявших на отклонение финансов эффекта отреализации проекта за счет лизинга от эффекта альтернативного источникафинансирования (кредитных ресурсов банка) вся информация сведена в табл. 2. Таблица 2. Анализ влияния факторов на возникновение дополнительного финансовогоэффекта за счет использования лизинга для инвестирования, руб. Показатели Источник финанси-рования проекта Отклонение (гр.2 - гр.З) лизинг кредит банка 1 2 3 4 1. Прибыль от реализации проекта 10000 24 000 - 14 000 2. Амортизация - 20 000 - 20 000 3. Итого дохода (стр. 1 + стр. 2) 10 000 44 000 - 34 000 4. Налог на прибыль (-) по ставке 35% - 3500 - 8400 4 900 5. Налоговые льготы при использовании кредитов банка (за вычетомналога на имущество) - 6 000 - 6 000 6. Плата за кредитные ресурсы (-) - - 29832 29 832 7. Итого финансового эффекта (сумма стр. 3, 4,5,6) 6 500 11768 -5 268 По данным таблицы при использовании лизинга в сравнении с кредитамибанка доход от реализации проекта уменьшается на 34 000 руб. (с так каклизинговые платежи включаются в себестоимость продукции. Однако, учитываяплату за кредитные ресурсы, равную 29 832 руб., уменьшение дохода составит4168 руб. (34 000 — 29 832). Наряду с этим доход от лизинга будет меньше на6000 руб. вследствие недополучения льгот по налогу на прибыль с учетомуплаты налога на имущество (стр.5). Вместе с тем платежи по налогу наприбыль при использовании лизинга будут на 4900 руб. меньше, чем прииспользовании кредитных ресурсов (стр.4). Алгебраическая суммадополнительных доходов и потерь отражает сравнительный финансовый эффект отреализации инвестиционного проекта за счет разных источниковфинансирования. Значение этого показателя в расчете на год равной 5268 руб.Следовательно, использование лизинга в конкретном примере неэффективно. Однако если бы предприятие не смогло воспользоваться льго-той поналогу на прибыль, то эффективнее было бы прибегнуть к лизингу какисточнику финансирования инвестиционного про-екта. Такая ситуация можетвозникнуть, если предприятие нерен-табельно, т. е. имеет убыток откоммерческой деятельности, или если оно не полностью использовалоамортизацию на реализа-цию проектов. Таким образом, прежде чем решить вопрос о финансировании проекта,необходимо определить сравнительный финансовый эффект различных источниковсредств. И, исходя из максимального значения данного показателя, принятьокончательное решение о том, какой источник финан-сирования инвестиционногопроекта будет использоваться. Лизинг может стать эффективной формой предпринимательской деятельностив том случае, если лизингодатель (финансовая компания) использует свободныесобственные ресурсы на инвестирование. При этом необходимо соблюдениеодного непременного условия — должен возникать дополнительный экономическийэффект от реализации инвестиционного проекта за счет лизинга в сравнении сальтернативными источниками финансирования. Заключение Знание современных методов оценки эффективности инвестиций позволитменеджерам предприятия принять квалифицированное решение о том, какой изинвестиционных проектов следует реализовать в первую очередь, чтобыполучить максимальный экономический выигрыш. Сегодня технологиями и методиками применения лизинга в разных отрасляхэкономики интересуются и сами лизинговые компании, расширяющие сферы своейактивности, и промышленники, проводящие переоснащение своих предприятийсовременной техникой, и страховщики, открывшие для себя новый рынок, иотечественные производители, заинтересованные в сбыте своего товара сиспользованием схем лизинга. За время своего существования в России лизинг, как универсальныймеханизм привлечения инвестиций, применимый практически для любой отраслипромышленности, для мелкого и среднего предпринимательства, для любогорегиона, доказал свою эффективность в качестве экономического инструмента. Опыт многих стран мира подтверждает высокую эффективность лизинг, какинструмента привлечения инвестиций, даже в период экономического кризиса. Список литературы 1. Абрамов С.И. Инвестирование. М., 2000 2. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. Под ред. И.П. Мерзлякова, М., 1999 3. Газман В.Д. Лизинг: теория и практика. М., 1997 4. Кабатова Е.В. Лизинг: правовое регулирование, практика. М., 1998 5. Ковалев В.В. Учет лизингового имущества // Бухгалтерский учет,2000, № 1, с. 35-39 6. Коломейцев В. О некоторых особенностях практического лизинга //Закон, 1999, № 9, с. 79-84 7. Коссов В. Инвестиции в российской экономике (новые условия иподходы) // проблемы теории и практики управления, 2000, № 1, с. 30-32 8. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной иинновационной деятельности предприятия. М., 2001 9. Петрова В.И., Еремин О.Б. Лизинговые операции: правовоерегулирование, учет и налогообложение // Бухгалтерский учет, 1999, № 11, с.36-40 10. Прилуцкий Л. Мировые тенденции развития лизинга // Российскийэкономический журнал, 2001, № 3, с. 90-95 11. Скрынник Е. Лизинговые услуги в России // Закон, 1999, № 8, с. 46-48




Похожие:

Лизинг оценка инвестиционной привлекательности iconКурсовая работа по дисциплине «финансовый менеджмент» На тему: «Оценка инвестиционной привлекательности предприятия»
Теоретические основы изучения инвестиционной политики и привлекательности 5
Лизинг оценка инвестиционной привлекательности iconКурсовая работа по дисциплине «финансовый менеджмент» На тему: «Оценка инвестиционной привлекательности предприятия»
Теоретические основы изучения инвестиционной политики и привлекательности 5
Лизинг оценка инвестиционной привлекательности iconИндивидуальное задание №1 на тему: Оценка инвестиционной привлекательности предприятия по дисциплине «Инвестиционный менеджмент»
Цель работы: закрепление теоретических знаний и получение практических навыков при принятии управленческих решений в области оценки...
Лизинг оценка инвестиционной привлекательности iconПрограмма дисциплины «Оценка и мониторинг инвестиционной привлекательности нефтегазовых активов. Оценка стоимости и аудит запасов нефти и газа»
«Оценка и мониторинг инвестиционной привлекательности нефтегазовых активов. Оценка стоимости и аудит запасов нефти и газа»
Лизинг оценка инвестиционной привлекательности iconУчетно-аналитические аспекты оценки инвестиционной привлекательности российских предприятий (на материале рыбопромышленного комплекса) 08. 00. 12 Бухгалтерский учет, статистика
Такое положение, соответственно, сказывается на оценках инвесторами инвестиционного потенциала и инвестиционной привлекательности,...
Лизинг оценка инвестиционной привлекательности iconАнализ финансовой отчетности эмитента и оценка инвестиционной привлекательности акций (на примере ОАО уралсвязьинформ)

Лизинг оценка инвестиционной привлекательности iconПравительство Российской Федерации Государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования «Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики»
«Оценка и мониторинг инвестиционной привлекательности нефтегазовых активов. Оценка стоимости и аудит запасов нефти и газа»
Лизинг оценка инвестиционной привлекательности iconОценка инвестиционной привлекательности предприятия для создания на его база совместного предприятия

Лизинг оценка инвестиционной привлекательности icon3. Оценка инвестиционной привлекательности проекта
Оао "Сыродельный комбинат "Ичалковский" намерено приобрести новую производственную линию для изготовления сыра российского
Лизинг оценка инвестиционной привлекательности icon2 Комплексная оценка инвестиционной привлекательности ООО «Персона» 27
Каждое из этих решений в конечном итоге имеет экономические последствия на деятельность предприятия. В сущности процесс управления...
Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы