Программа дисциплины «Корпоративные финансы» icon

Программа дисциплины «Корпоративные финансы»



НазваниеПрограмма дисциплины «Корпоративные финансы»
э.н. Ивашковская
Дата конвертации13.07.2012
Размер188 Kb.
ТипПрограмма дисциплины
скачать >>>

Министерство экономического развития и торговли

Российской Федерации


Государственный Университет –

Высшая Школа Экономики


Факультет экономики


ПРОГРАММА ДИСЦИПЛИНЫ

«Корпоративные финансы»

для направления 080100.62 «Экономика»

подготовки бакалавра


Авторы программы

проф. к.э.н. Ивашковская И.В., ст. преп. Пирогов Н.К.



Рекомендовано секцией УМС

«Конкретная экономика»


Председатель Смирнов С.Н.


_________________________


«____»________________2008 г.

Одобрено на заседании кафедры «Экономика и финансы фирмы»


Зав. кафедрой Ивашковская И.В.


_________________________


«_____»_______________2008 г.


Утверждено УС факультета экономики


Ученый секретарь Протасевич Т.А.


_________________________


«____»________________2008 г.







Москва 2008



Цель курса


Основной целью курса является освоение студентами фундаментальных знаний в области современного анализа финансовых проблем фирмы в рыночной среде. В рамках курса студент получит возможность изучить коренные особенности современного подхода к анализу компании, построенного вокруг формирования ее подлинной стоимости. Формальным объектом изучения в данном курсе является компания акционерного типа (корпорация), так как именно этот тип представляет собой наиболее яркий и убедительный пример зависимости от современного рынка капитала. Курс строится на изучении аналитических моделей и обобщении этих моделей для анализа фирмы на растущем рынке капитала.


При изучении предусматриваются:

  • Лекционные занятия в соответствии с приведенной ниже сеткой часов;

  • Семинарские занятия в соответствии с приведенной ниже сеткой часов;

  • Самостоятельная работа студентов с необходимой литературой и интернет источниками;


Тематический расчет часов


Наименование

тем и разделов

ВСЕГО

(часов)

Аудиторные занятия

(час)

Самостоятельная работа

в том числе

Лекции

Семинары

Тема 1. Почему финансы фирмы изучаются как корпоративные

6

2

0

10

Тема 2. Введение в анализ фундаментальной капитала

12

4

4

10

Тема 3. Анализ доходности, ожидаемой собственниками корпорации

8

2

2

10

Тема 4. Принципы и методы анализа эффективности инвестиций в реальные активы в условиях полной определенности

12

4

4

10

Тема 5. Анализ эффективности инвестиций в реальные активы в условиях неопределенности

12

4

4

10

Тема 6 . Структура капитала фирмы

20

6

6

12

Тема 7. Взаимозависимость инвестиционных и финансовых решений

18

6

4

12

Тема 8. Политика выплат собственникам и стоимость фирмы

10

4

2

12

Тема 9. Принципы анализа эффективности стратегических сделок покупки контроля

10

4

2

12

ИТОГО:

162

36

28

98



Формы контроля знаний студентов:


Контрольная работа;

Реферат (10-15 страниц);

Письменный экзамен

Критерии оценки:




От


До

Оценка

0

3

Неудовлетворительно

4

5

Удовлетворительно

6

7

Хорошо

8

10

Отлично



Весовая градация различных типов контроля знаний:




Тип контроля


Вес в финальной оценке (%)

Экзамен

40

Контрольная работа

30

Работа на лекциях и семинарах

10

Реферат

20

ИТОГО

100



Базовые учебники:


Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997.

Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000.

Ивашковская И.В. и др., Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса, ИД ГУ-ВШЭ, 2008

СОДЕРЖАНИЕ ПРОГРАММЫ


Тема 1. Почему финансы фирмы изучаются как корпоративные

Корпорация как особая форма организации фирмы. Жизненный цикл фирмы и решения о создании корпорации. Комплекс финансовых решений фирмы и корпорации на различных этапах ее жизненного цикла. Рынок капитала как среда функционирования корпорации. Модель совершенного рынка капитала – методологическая основа построения аналитических моделей корпорации. Арбитраж на рынке капитала и понятие «портфеля - копии». Роль гипотезы эффективности рынка капитала в построении моделей анализа корпорации. Финансовый подход к анализу доходности корпорации, его отличия от бухгалтерского. Принцип создания экономической прибыли – основа анализа финансовых решений корпорации. Альтернативные издержки как принцип построения финансового анализа.

Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 1.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000. Гл. 1.


Тема 2. Введение в анализ фундаментальной стоимости капитала

Инструменты формирования заемного капитала фирмы. Понятие фундаментальной (подлинной, инвестиционной) стоимости капитала фирмы. Концепция «портфеля-копии» – инструмент анализа фирмы на совершенном рынке капитала. Использование концепции портфеля-копии для построения модели дисконтирования денежных потоков. Идентичность результатов при анализе подлинной стоимости облигации при использовании портфеля-копии и метода DCF. Особенности анализа фундаментальной стоимости облигаций с учетом специфики купонных выплат и погашения.

Инструменты формирования собственного капитала фирмы. Принципиальные сходства и различия в анализе стоимости заемного и собственного капитала. Модель дисконтирования потоков дивидендов: случай фиксированных выплат. Стабильно растущая фирма: понятие, критерии, темп и источники роста. Модель дисконтирования потоков дивидендов фирмы со стабильным ростом. Фирма с нестабильным ростом: дисконтирование потоков дивидендов, растущих разными темпами – двухпериодная модель. Проблема анализа стоимости собственного капитала фирмы, не выплачивающей дивиденды. Принципы оценки перспектив роста фирмы.


Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 23, 7.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000. Гл. 6, 11.

  3. Ивашковская И.В. и др., Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса, ИД ГУ-ВШЭ, 2008. Гл. Тема 2-3.


Тема 3. Анализ доходности, ожидаемой собственниками фирмы

Роль портфельной теории в построении моделей оценки доходности, ожидаемой собственником фирмы. Система допущений модели ценообразования на долгосрочные активы фирмы (САРМ) и их роль в анализе систематического риска акций. Систематический риск капитала владельцев фирмы (бета). Можно ли протестировать модель CAPM – критика Ролла. Проблема подлинности фактора бета как измерителя систематического риска. Исторический и прогнозный методы анализа премии за рыночный риск. Деятельность финансово-аналитических агентств и создание «книг бета». Скорректированный бета (shrunk or adjusted beta): причины и принципы коррекции. Суммовый (lagged) бета. Альтернативные подходы к анализу доходности. Принципы и допущения многофакторных моделей. Арбитражная модель как основа анализа доходности на собственный капитал.


Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 7, 8.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000. Гл. 11.

  3. Ивашковская И.В. и др., Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса, ИД ГУ-ВШЭ, 2008, Тема 4

Дополнительная литература:

  1. Fama, E. F., French, K. R. ‘CAPM is Wanted Dead or Alive’. Journal of Finance, Vol. 51, Issue 5, 1996, pp. 1947-1958.

  2. Fama, E. F., French, K. R. ‘Size and Book to Market Factors in Earnings and Returns’. Journal of Finance, Vol. 50, 1995, pp. 131-155.

  3. Rubinstein, “Markowitz’s Portfolio Selection: a Fifty Year Retrospective”. The Journal of Finance. Vol.LVII, 3, 2002, pp. 1041-1045.




Тема 4. Принципы и методы анализа эффективности инвестиций в реальные активы в условиях полной определенности


Понятие инвестиционного проекта. Этапы инвестиционного проекта – первоначальные инвестиции, период реализации проекта, завершение проекта. Характеристики инвестиционного проекта – риск и денежные потоки. Принципы анализа эффективности инвестиционных проектов. Потоки денежных средств проекта на различных этапах его жизни. Бухгалтерские методы оценки эффективности проекта и их ограниченность: период окупаемости (PB), метод бухгалтерской рентабельности (ARR). Традиционные методы анализа эффективности (NPV, IRR, DPB, PI). Роль теоремы разделения инвестиционных и финансовых решений. Правило чистой приведенной стоимости инвестиций и его связь с финансовым рынком и концепцией портфеля-копии. Внутренняя норма доходности проекта как финансовая ставка доходности и норма экономической прибыли. Индекс рентабельности проекта (P/I) и особенности его применения в анализе эффективности проектов. Финансовый подход к определению периода окупаемости проекта: период окупаемости с учетом дисконтирования.

Специфические проблемы в анализе проектов. Множественность ставок IRR. Модифицированная IRR. Роль предпосылки о возможности повторения проектов и метод эквивалентного аннуитетного потока в анализе проектов с различными сроками жизни. Проблема различия объемов первоначальных инвестиций. Типичные инвестиционные проекты снижения затрат и замены оборудования. Выбор инвестиционных проектов в условиях наличия бюджетных ограничений.


Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 2, 3, 5.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000. Гл. 7, 8.

  3. Ивашковская И.В. и др., Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса, ИД ГУ-ВШЭ, 2008, Тема 5


Тема 5. Принципы и методы анализа эффективности инвестиций в реальные активы в условиях неопределенности

Риск инвестиционного проекта. Учет риска путем корректировки ставки дисконтирования (метод risk adjusted discount rate). Предпосылка об одинаковом уровне риска инвестиционного проекта и всех активов компании и использования доходности активов в качестве ставки дисконтирования. Учет риска путем корректировки денежных потоков (метод certainty equivalents). Определение ставки дисконтирования в условиях использования нескольких видов капитала. Средневзвешенные затраты на капитал как прокси доходности активов. Анализ эффективности проекта, риск которого отличается от риска активов компании – проблема поиска аналогов. Определение ставки дисконтирования в случае использования информации о компании-аналоге со сложной структурой активов и пассивов.


Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 6.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000. Гл. 9.

  3. Ивашковская И.В. и др., Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса, ИД ГУ-ВШЭ, 2008, Тема 5


Тема 6. Структура капитала фирмы

Структура капитала в условиях совершенного рынка капитала – основа построения моделей анализа. Теоремы Модильяни - Миллера. «Портфель-копия» как метод доказательства.

Построение модели анализа структуры капитала для несовершенного рынка: введение фактора налоговой экономии. Теоремы Модильяни и Миллера с учетом налога на прибыль. Модель Миллера: равновесие отдельного инвестора и равновесие фирмы с учетом персональных налогов на доходы инвесторов.

Построение модели для несовершенного рынка: введение издержек финансовой неустойчивости. Прямые и косвенные издержки банкротства. Теория компромисса в выборе структуры капитала (trade-off theory).

Построение моделей анализа структуры капитала для несовершенного рынка: введение асимметрии информации. Основы сигнальных моделей структуры капитала: принципы моделей Росса и Майлуфа. Агентские издержки и выбор структуры капитала: агентские издержки заемного капитала, агентские издержки собственного капитала. Основы концепции последовательного выбора источников финансирования (pecking order theory).

Затраты на капитал и альтернативные издержки инвесторов. Модель средневзвешенных затрат на капитал фирмы. Методы анализа затрат на заемный капитал. Роль кредитных рейтингов в анализе затрат на заемный капитал корпорации. Затраты на капитал и финансовый рычаг. Фактор налоговой экономии и его отражение в анализе затрат на заемный капитал. Методы анализа затрат на собственный капитал. Бета акций компании и ее финансовый рычаг. Поправка Хамады. Минимизация средневзвешенных затрат на капитал для определения оптимальной структуры капитала.


Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 17, 18, 19.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000. Гл. 14-15.

  3. Ивашковская И.В. и др., Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса, ИД ГУ-ВШЭ, 2008, Тема 6

Дополнительная литература:

  1. M.Miller. The Modigliani-Miller Propositions after Thirty Years. – in: The Revolution in Corporate Finance. Edited by J.Stern, D. Chew. 4th Edition. Blackwell Publishing. 2003.

  2. St.Myers. Still Searching for Optimal Capital Structure. – in: The Revolution in Corporate Finance. Edited by J.Stern, D. Chew. 4th Edition. Blackwell Publishing. 2003.

  3. Harris, M., and Raviv, A. ‘The Theory of Capital Structure’. Journal of Finance, Vol. 46, Issue 1, 1991, pp. 297-355.

  4. Stulz, R. ‘Merton Miller and Modern Finance’. Financial Management, Winter, 2000, pp. 119-131.

  5. Titman S. ‘The Modigliani and Miller Theorem and the Integration of Financial Markets’. Financial Management, Spring 2002, pp. 101-115.


Тема 7. Взаимозависимость инвестиционных и финансовых решений

Конфликт интересов собственников и кредиторов фирмы. Рисковый долг как предпосылка возникновения конфликта интересов. Менеджмент и его основная цель действовать в интересах акционеров. Инвестиционные решения с позиции акционеров и с позиции всех инвесторов. Проблема неэффективных инвестиционных решений в условиях присутствия рискового долга. Типичные проблемы – недоинвестирования, предпочтения рисковых проектов, предпочтения краткосрочных проектов, сопротивления ликвидации. Эмиссионные оговорки (covenants) и их роль в обеспечении принятия эффективных инвестиционных решений. Уникальные возможности процедуры банкротства - выпуск старшего долга. Неэффективные инвестиционные решения и их значимость в определении размера издержек финансовой неустойчивости.

Роль теоремы Фишера в инвестиционном анализе. Источники взаимосвязи инвестиционных и финансовых решений корпорации. Скорректированная приведенная стоимость (adjusted present value, APV) как метод инвестиционного анализа: множественность потоков денежных средств и ставок дисконтирования. Преимущества метода APV и границы его применения. Метод средневзвешенных затрат на капитал и специфика расчета денежных потоков при анализе инвестиционных решений. Учет побочных эффектов при использовании средневзвешенных затрат на капитал. Сравнение результатов метода скорректированной приведенной стоимости и метода средневзвешенных затрат на капитал.


Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 9, 19.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000. Гл. 14-15.

  3. Ивашковская И.В. и др., Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса, ИД ГУ-ВШЭ, 2008, Тема 7


Тема 8. Политика выплат собственникам и стоимость фирмы

Понятие политики выплат. Правовая и экономическая трактовка дивидендных выплат. Инструменты выплат свободных потоков денежных средств собственникам: дивиденды в денежной форме, дивиденды в виде дополнительного выпуска акций, выкуп акций.

Теорема Модильяни и Миллера для совершенного рынка капитала – основа анализа политики выплат. «Загадка» дивидендов и проблема оптимальной политики выплат собственникам. Построение моделей анализа политики выплат для несовершенного рынка: введение фактора налогов. Типы инвесторов по критерию чувствительности по налогам и проблема оптимизации политики выплат (clientele theory). Построение моделей анализа политики выплат для несовершенного рынка: введение фактора асимметрии информации. Дивиденды как информационный сигнал для инвестора. "Радикальные левые" и проблема оптимальной политики выплат. Политика выплат и требования инвесторов к доходности. «Систематизированные факты» Линтнера.


Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997.гл. 16.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000. Гл. 16.

  3. Ивашковская И.В. и др., Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса, ИД ГУ-ВШЭ, 2008, Тема 8

Дополнительная литература:

  1. Fama, E. F., and French, K. R. ‘Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay?’. Journal of Financial Economics, No. 60, 2001, pp. 3-43.

  2. G.Grullon, D.Ikenbery. What Do We Know about Stock Repurchase? – in: The Revolution in Corporate Finance.4th Edition. Blackwell Publishing. Edited by J.Stern, D. Chew. 2003

  3. D.Soter, E.Brigham, P.Evanson. The Dividend Cut: “Heard “Round the World”: the Case of FPL. – in: The Revolution in Corporate Finance. 4th Edition. Blackwell Publishing. Edited by J.Stern, D. Chew. 2003

  4. Nissim, D. and Ziv, A. ‘Dividend Changes and Future Profitability’. The Journal of Finance, Vol. 56, No. 6, December 2001, 2111-2133.


Тема 9. Принципы анализа эффективности стратегических сделок покупки контроля

Рост фирмы путем приобретения контроля. Виды слияний и поглощений как операций приобретения контроля над фирмой. Финансовые способы защиты от враждебных поглощений. Анализ мотивов слияний и поглощений: с позиций теорий эффективности, с позиций диверсификации, с позиций агентской теории. Анализ доходности со стороны поглотителя и со стороны жертвы. «Вирусная гипотеза». Недружественные поглощения и проблема "безбилетника". Анализ операций покупки контроля с позиций эффектов синергии. Формы синергии в слияниях и поглощениях: операционная, управленческая и финансовая синергия .


Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997. Гл. 33.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000. Гл. 20.

  3. Ивашковская И.В. и др., Корпоративные финансы. Руководство к изучению курса, ИД ГУ-ВШЭ, 2008, Тема 9

Дополнительная литература:

  1. Fuller,K., Netter,J. and Stegemoller,M. What Do Returns to Acquiring Firms Tell Us? Evidence From Firms that Make Many Acquisitions. The Journal of Finance. Vol LVII. N.4, 2002.pp.1173-1201

  2. Maksimovic, V, and Phillips, G. ‘The Market for Good Corporate Assets: Who Engages in Mergers and Asset Sales and are There Efficiency Gains?’ The Journal of Finance, Vol. 56, No. 6, 2001, pp. 2019-2065.

  3. Walker, M. M. ‘Corporate Takeovers, Strategic Objectives and Acquiring-firm Shareholder Wealth’. Financial Management, String, 2000, pp. 53-66.


Учебно-методическое обеспечение курса:


Основная литература:

  1. Брейли,Р., Майерс,С. Принципы корпоративных финансов. Олимп-Бизнес. 1997.

  2. Росс, С. Основы корпоративных финансов. БИНОМ. 2000.


Дополнительная литература:

  1. Модильяни,Ф., Миллер, М. Сколько стоит фирма? М.: Дело.1999.

  2. Мастерство. Финансы. М.: Олимп-Бизнес. 1998

  3. Рэй К. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками. М.: Дело. 1999

  4. Amaro de Matos,J. Theoretical Foundations of Corporate Finance. Princeton University Press. 2001.

  5. Copeland, Th., Weston, J.F. Financial Theory and Corporate Policy. Addison-Wesley Publishing Company. 2000.

  6. Damodaran,A. Applied Corporate Finance. Wiley. 2000.

  7. De Matos, J.A. Theoretical Foundations of Corporate Finance. Princeton University Press, 2001

  8. Megginson, W. L., Corporate Finаnce Theory. Addison&Wiley, 2001

  9. Pratt,Sh. The Cost of Capital. Wiley. 2002

  10. Reilly K.F., Brown K.C. Investment Analysis and Portfolio Management. 6th Edition. The Dryden Press.

  11. Ross, St., Westerfield, R., Jaffe, J. Corporate Finance. IRWIN.

  12. Smith B. The Modern Theory of Corporate Finance. IRWIN-McGraw-Hill.1997



Статьи в зарубежной научной периодике:

  1. AggarwalR.K., Samwick,A. Why Do Managers Diversify their Firms? Agency Reconsidered. The Journal of Finance. Vol LVIII. N.1, 2003.pp.71-85

  2. Baker, M., and Savasoglu, S. ‘Limited Arbitrage in Mergers and Acquisitions’. Journal of Financial Economics, No. 64, 2002, pp. 91-115.

  3. Barclay,M.,Smith,C. The Capital Structure Puzzle. Another Look at the Evidence. – Journal of Applied Corporate Finance, vol.12,N1,pp.8-20

  4. Bartov, E., Goldberg, S. R., and Kim, M. ‘The Valuation-relevance of Earnings and Cash Flows: an International Perspective’. Journal of International Financial Management and Accounting, Vol. 12, No. 2, 2001, pp. 103-132.

  5. Bekaert, G. and Harvey, C. R. ‘Emerging Markets Finance’. Journal of Empirical Finance, No. 10, 2003, pp. 3-55.

  6. Bernardo, A. E., Cai, H. and Luo, J. ‘Capital Budgeting and Compensation with Asymmetric Information and Moral Hazard’. Journal of Financial Economics, No. 61, 2001, pp. 311-344.

  7. Bhaduri, S. N. ‘Determinants of Corporate Borrowing: Some Evidence from Indian Corporate Structure’. Journal of Economics and Finance, Vol. 26, No. 2, Summer 2002, pp. 200-215.

  8. Black, B., ‘The Corporate Governance Behavior and Market Value of Russian Firms’. Emerging Markets Review, No. 2, 2001, pp. 89-108.

  9. Booth,L. Estimating Equity Risk Premium and Equity Costs: New Ways of Looking at Old Data. - Journal of Applied Corporate Finance, vol.12,N1,pp.100-114

  10. Brockman, P., and Chung, D.Y. ‘Managerial Timing and Corporate Liquidity: Evidence From Actual Share Repurchases’. Journal of Financial Economics, Vol. 61, 2001, pp. 417-448.

  11. Burch, T.R. ‘Locking Out Rival Bidders: the Use of Lockup Options in Corporate Mergers’. Journal of Financial Economics, Vol. 60, 2001, pp. 103-141.

  12. Chang,R., Firth,M.,Kim,J. Institutional Monitoring and Opportunistic Earnings Management. - Journal of Corporate Finance., N8,2002,pp. 29-49

  13. Chen, C., and Wu, C. ‘The Dynamics of Dividends, Earnings and Prices: Evidence and Implications for Dividend Smoothing and Signaling.’ Journal of Empirical Finance, No. 6, 1999, pp. 29-58.

  14. Chen, N. ‘Some Empirical Tests of the Theory of Arbitrage Pricing’. Journal of Finance, Vol. 38, Dec. 1983, pp. 1393-1414.

  15. Christensen, P., Graversen, S. E., and Miltersen, K. R. ‘Dynamic Spanning in the Consumption Based Capital Asset Pricing Model’. European Finance Review, No. 4, 2000, pp. 129-156.

  16. Constantinides,G. Rational Asset Pricing. The Journal of finance. Vol. LVII, 4, 2002.

  17. Copeland, T. ‘The Real Options Approach to Capital Allocation’. Strategic Finance, October, 2001, pp. 33-37.

  18. Damodaran,A. Financing Innovations and Capital Structure Choice. – Journal of Applied Corporate Finance, vol.12,N1,pp 28-39

  19. Danbolt, J., Hirst, I. and Jones, E. ‘Measuring Growth Opportunities’. Applied Financial Economics, Vol. 12, 2002, pp. 203-212.

  20. DeAngelo, H., DeAngelo, L., and Skinner, D. J., ‘Special Dividends and the Evolution of Dividend Signaling’. Journal of Financial Economics, No. 57, 2000, pp. 309-354.

  21. Douglas,A. Capital Structure and Control of Managerial Incentives. - Journal of Corporate Finance., N8,2002,pp.287-311

  22. Dybvig, P.H. and Ross, S. A. ‘Yes, APT is Testable’. Journal of Finance, Vol. 40, Issue 4, 1985, pp. 1173-1188.

  23. Elsas, R., El-Shaer, M, and Thiessen, E. ‘Beta and Returns Revisited. Evidence from the German Stock Market’. International Financial Markets, Institutions and Money, No. 13, 2003, pp. 1-18.

  24. Estrada, J. ‘Systematic Risk in Emerging Markets: the D-CAPM’. Emerging Markets Review, No. 3, 2002, pp. 365-379.

  25. Estrada,J.The Cost of Equity in Emerging Markets: a downside risk approach. Emerging markets quarterly, Spring,2001

  26. Fama, E. F., and French, K. R. ‘Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay?’. Journal of Financial Economics, No. 60, 2001, pp. 3-43.

  27. Fama, E. F., French, K. R. ‘CAPM is Wanted Dead or Alive’. Journal of Finance, Vol. 51, Issue 5, 1996, pp. 1947-1958.

  28. Fama, E., and French, K. ‘The Equity Premium’. The Journal of Finance, Vol. 57, No. 2, April, 2002, pp. 637-659.

  29. Ganshow, T., and Dillon, D. ‘Convertible Securities: a Toolbox of Flexible Financial Intruments for Corporate Issuers’. Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 13, No. 1, Spring 2000, pp. 22-30.

  30. Goergen,M., Renneboog,L. Investment Policy, Internal Financing and Ownership Concentration. - Journal of Corporate Finance., N7,2001,pp.139-158

  31. Graham, J.R., and Harvey, C.R. ‘The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the Field’. Journal of Financial Economics, Vol. 60, 2001, pp. 187-243.

  32. Grullon,G., Michely,R. Dividends, Share Repurchases, and the Substitution Hypothesis. The Journal of Finance. Vol LVII. N.4, 2002.pp.1649-1657

  33. Harris, M., and Raviv, A. ‘The Theory of Capital Structure’. Journal of Finance, Vol. 46, Issue 1, 1991, pp. 297-355.

  34. Horowitz, J. L., Loughran, T., and Savin, N. E. ‘Three Analyses of the Firm Size Premium’. Journal of Empirical Finance, No. 7, 2000, pp. 143-153

  35. Houston, J. F., James, C. M., and Ryngaert, M. D. ‘Where Do Merger Gains Come From? Bank Mergers From the Perspective of Insiders and Outsiders’. Journal of Financial Economics, No. 60, 2001, pp. 285-331.

  36. Hovakimian, A., Opler, T, and Titman, S. ‘The Debt-Equity Choice’. Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 36, No. 1, March, 2001, pp. 1-24.

  37. Jagannathan, M., Stephens, C.P., and Weisbach, M.S. ‘Financial Flexibility and the Choice Between Dividends and Stock Repurchases’. Journal of Financial Economics, Vol. 57, 2000, pp. 355-384.

  38. Jun, S., Marather, A. and Shawky, H.A. ‘Liquidity and Stock Returns in Emerging Equity Markets’. Emerging Markets Review, No. 4, 2003, pp. 1-24.

  39. Kemsley,D., Nissim,D. Valuation of Debt Tax Shield. The Journal of Finance. Vol LVII. N56, 2002.pp.2045-2067

  40. Kraus, A. ‘New Tests of the APT and Their Implications: Discussion’. Journal of Finance, Vol. 40, No. 3, July 1985, pp. 674-675.

  41. La Porta, R., Lopez-de-Sinales, F., Shleifer, A., and Vishny, R. ‘Investor Protection and Corporate Governance’. Journal of Financial Economics, No. 58, 2000, pp. 3-27.

  42. Lehmann, E., and Weigand, J. ‘Does the Governed Corporation Perform Better? Governance Structures and Corporate Performance in Germany.’ European Financial Review, No. 4, 2000, pp. 157-195.

  43. Lewellen,J., Shanken, J. Learning, Asset Pricing Tests and Market Efficiency. The Journal of finance. Vol. LVII, 3, 2002.

  44. Maksimovic, V, and Phillips, G. ‘The Market for Good Corporate Assets: Who Engages in Mergers and Asset Sales and Are There Efficiency Gains?’ The Journal of Finance, Vol. 56, No. 6, 2001, pp. 2019-2065.

  45. Markowitz, H. ‘Portfolio Selection’. Journal of Finance, Vol. 7, 1952, pp. 77-91.

  46. Maroney, N, and Potopapadakis, A. ‘The Book-To-Market and Size Effects in a General Asset Pricing Model: Evidence From Seven National Markets’. European Finance Review, No. 6, 2002, pp/ 189-221.

  47. Mastracchio Jr., N. J., and Zunitch, V. M. ‘Difference Between Mergers and Acquisitions’. Journal of Accountancy, November, 2002, pp. 38-41.

  48. McConnell, J., and Muscarella, C. ‘Corporate Capital Expenditure Decisions and the Market Value of the Firm’. Journal of Financial Economics, September, 1985, pp. 299-422.

  49. Melino, A. ‘Estimation of Rational Expectations Model of the Term Structure’. Journal of Empirical Finance, No. 8, 2001, pp.639-668

  50. Miguel,A., Pindado,J. Determinants of Capital Structure: New Evidence from Spanish Panel Data. - Journal of Corporate Finance., N7,2001,pp.77-99

  51. Morelli, D., ‘Capital Asset Pricing Model on UK Securities Using ARCH’. Applied Financial Economics, No. 13, 2003, pp. 211-223.

  52. Myers, S. C. ‘Fisher Black’s Contribution to Corporate Finance’. Financial Management, Vol. 25, No. 4, 1996, pp. 95-103.

  53. Nissim, D. and Ziv, A. ‘Dividend Changes and Future Profitability’. The Journal of Finance, Vol. 56, No. 6, December 2001, 2111-2133.

  54. Pastor, L. and Stambaugh, R. F. ‘Comparing Asset Pricing Models: an Investment Perspective’. Journal of Financial Economics, No. 56, 2000, pp. 335-381.

  55. Patel, S. A., Balic, A., and Bwakira, L. ‘Measuring Transparency and Disclosure at Firm-level in Emerging Markets’. Emerging Markets Review, No. 3, 2002, pp. 325-337.

  56. Pedersen, T., and Thomsen, S. ‘Ownership Structure and Value of the Largest European Firms: the Importance of Owner Identity’. Journal of Management and Governance, No. 7, 2003, pp. 27-55.

  57. Pettit,J. Corporate Capital Cost. A Practitioner’s Guide. - Journal of Applied Corporate Finance, vol.12,N1,pp.115-120

  58. Roll, R., and Ross, S.A. ‘The Arbitrage Pricing Theory Approach to Strategic Portfolio Planning’. Financial Analysts Journal, May/June, 1984, pp. 14-26.

  59. Rosellon, M. ‘Capital Structure in an Industry Equilibrium with Endogenous Liquidation Values’. European Finance Review, No. 4, 2000, pp. 279-299.

  60. Ross, S.A. ‘The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing’. Journal of Economic Theory, Vol. 13, Dec, 1976, pp. 341-360.

  61. Rubinstein, “Markowitz’s Portfolio Selection: a Fifty Year Retrospective”. The Journal of finance. Vol.LVII, 3, 2002, , pp. 1041-1045.

  62. Schneller, M. I. ‘Taxes and the Optimal Capital Structure of the Firm’. Journal of Finance, Vol. 35, Issue 1, March, 1980, pp. 119-127.

  63. Sharрe, W. ‘Factor Models, CAPMs, and the APT’. Journal of Portfolio Management, Vol. 11, Fall, 1984, pp. 21-25.

  64. Singh, K. and Hodder, J. E. ‘Multinational Capital Structure and Financial Flexibility’. Journal of International Money and Finance, No. 19, 2000, pp. 853-884.

  65. Stulz, R. ‘Merton Miller and Modern Finance’. Financial Management, Winter, 2000, pp. 119-131.

  66. Titman, S. ‘The Modigliani and Miller Theorem the Integration of Financial Markets’. Financial Management, Spring, 2002, pp. 101-115.

  67. Titman, S. and Wessels, R. ‘The Determinants of Capital Structure Choice’. Journal of Finance, Vol. 4, Issuae 1, 1988, pp. 1-19.

  68. Velu, R, and Zhou, G. ‘Testing Multi-Beta Asset Pricing Models’. Journal of Empirical Finance, No. 6, 1999, pp. 219-241.


Перечень примерных контрольных вопросов и заданий для самостоятельной работы:


  1. Почему в условиях совершенного рынка капитала существует возможность формирования портфелей-копий?

  2. Какие способы используются для тестирования слабой формы эффективности рынка капитала? Могут ли они применяться для тестирования устойчивой формы эффективности?

  3. Почему в эмпирических исследованиях модели САРМ необходимо применять «объединенную гипотезу»?

  4. Как соотносятся ставки спот и ставки форвард? Сформулируйте условия, при которых инвестору безразлично, инвестировать ли капитал на год и немедленно реинвестировать его вновь либо сразу вложить тот же капитал на длительный срок?

  5. Какие условия и какие данные необходимы для построения кривой доходности?

  6. Каким образом должна применяться кривая доходности в анализе стоимости долговых ценных бумаг?

  7. Чем отличается приблизительная доходность облигаций от полной доходности к погашению?

  8. Почему доходность к погашению необходимо рассчитывать способом внутренней нормы доходности?

  9. Почему подлинная стоимость акций оценивается на основе потока дивидендов?

  10. Какие условия должны выполняться, чтобы модель М. Гордона могла быть использована?

  11. В чем заключается экономический смысл затрат на совокупный капитал компании?

  12. Почему в анализе средневзвешенных затрат на капитал арендованные активы рассматриваются как форма заемного финансирования?

  13. Почему модель ценообразования на долгосрочные активы компании описывает требуемую доходность, адекватную только уровню систематического риска компании?

  14. Верно ли утверждение о том, что фактор бета, полученный методом регрессии данных о доходности акций компании, является подлинным показателем ее систематического риска?

  15. Какие факторы влияют на величину бета акции?

  16. Почему линию рынка капитала называют кривой, показывающей стратегию предоставления кредита и стратегию заимствования одновременно?

  17. Чем отличается линия рынка капитала от эффективной границы рисковых портфелей?

  18. Что такое рыночный портфель? Какие активы входят в такой портфель?

  19. Чем отличается метод скорректированной приведенной стоимости от метода чистой приведенной стоимости?

  20. Какими преимуществами обладает метод скорректированной приведенной стоимости и почему его популярность как инструмента анализа растет?

  21. Каким образом используется принцип экономической прибыли в анализе эффективности инвестиционного проекта? Покажите на примере традиционных методов оценки эффективности инвестиций.

  22. Как определяется бета активов? Чем он отличается от бета акций?

  23. При каких допущениях справедлива поправка Хамады относительно фактора бета?

  24. Почему в модели Модильяни-Миллера о структуре капитала инвестор может сформировать «доморощенный финансовый рычаг»? В каких ситуациях это невозможно?

  25. Какое значение для объяснения структуры капитала компании имеет трактовка средневзвешенных затрат Модильяни и Миллера? Чем их тезис, описывающий средневзвешенные затраты на капитал, отличался от традиционных взглядов на проблему структуры капитала?

  26. Чем статические теории структуры капитала отличаются о динамических?

  27. Сформулируйте, в чем состоит роль теорий структуры капитала для практики принятия решений в компании.

  28. Как можно учесть в планировании структуры капитала теорию «заинтересованных групп»?

  29. Сравните модели анализа оптимальной структуры капитала. Какие ограничения необходимо учитывать в каждой из них?

  30. Чем финансовая архитектура компании отличается от структуры капитала? Зачем понятие финансовой архитектуры было введено Миллером?

  31. Что такое «доморощенные дивиденды»? В чем смысл этого аргумента?

  32. Какими способами тестируются сигнальные теории дивидендов? О чем говорят результаты таких эмпирических исследований?

  33. Какие операции охватывает рынок корпоративного контроля?

  34. Что такое эффект синергии?

  35. Какие методы количественной оценки эффекта синергии применяются в корпоративных финансах?

  36. Что такое стоимость возможностей роста? Чем отличаются анализ этой стоимости методом дисконтирования потоков денежных средств и методом реальных опционов?


Примерные темы рефератов и курсовых работ:

  1. Корпоративные облигации как источник финансирования в России

  2. Анализ барьерной ставки доходности корпорации.

  3. Инвестиции в ценные бумаги с фиксированным доходом на растущих рынках капитала / в России

  4. Венчурный (рисковый) капитал и венчурное (рисковое) финансирование на растущих рынках капитала / в России

  5. Модели ценообразования на базовые финансовые активы: условия применения на российском рынке капитала.

  6. Роль финансово-аналитических агентств в анализе систематического риска корпорации.

  7. Эмпирические исследования модели САРМ

  8. Корпоративное управление, инвестиционные риски и стоимость компании: исследования и практический опыт

  9. Планирование структуры капитала корпорации.

  10. Построение финансово-аналитической модели для планирования структуры капитала в российской корпорации.

  11. Оценка эффективности инвестиционных проектов в российской промышленной корпорации.

  12. Использование метода реальных опционов в разработке корпоративной инвестиционной политики: возможности применения в российской компании

  13. Использование опционов в оценке рискового корпоративного долга.

  14. Анализ затрат на капитал корпорации со сложной структурой капитала.

  15. Политика финансирования в российских промышленных корпорациях

  16. Инвестиционная политика в промышленных российских корпорациях.

  17. Модели дивидендной политики: международные исследования и возможности применения на российском рынке капитала.

  18. Построение модели анализа эффективности слияний/поглощений в промышленной или банковской компании

  19. Мотивы корпоративных слияний и поглощений: международные исследования

  20. Выкуп корпорации управленческой командой: международные исследования и российская практика

  21. Рынок корпоративного контроля в России

  22. Банкротство как способ реструктуризации корпорации.

  23. Финансовые решения в корпоративных стратегиях реструктуризации.

  24. Финансирование слияний и поглощений.

  25. Модели прогнозирования финансовой неустойчивости и банкротства компании: возможности применения на российском рынке капитала.

  26. Использование метода экономической прибыли в проектном анализе.

  27. Использование экономической прибыли в вознаграждении персонала.

  28. Агентские теории структуры капитала и их эмпирические исследования.

  29. Сигнальные модели в корпоративных финансах и их эмпирические исследования.



Авторы:


_______________________ И.В. Ивашковская


_______________________ Н.К. Пирогов




Нажми чтобы узнать.

Похожие:

Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconПрограмма дисциплины «Оценка стоимости компании» для направления 080100. 68 «Экономика»
Дисциплина «Оценка стоимости компании» изучается на первом курсе магистратуры факультета экономики (программа «Финансы») и опирается...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconПрограмма дисциплины «Оценка стоимости компании» для направления 080100. 68 «Экономика»
Дисциплина «Оценка стоимости компании» изучается на первом курсе магистратуры факультета экономики (программа «Финансы») и опирается...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconПрограмма дисциплины Корпоративные финансы для направления 080200. 68 «Менеджмент»
Программа дисциплины Корпоративные финансы для направления 080200. 68 «Менеджмент» подготовки магистра для магистерской программы...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconПрограмма дисциплины Корпоративные финансы для направления 080200. 68 «Менеджмент»
Программа дисциплины Корпоративные финансы для направления 080200. 68 «Менеджмент» подготовки магистра для магистерской программы...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconПрограмма дисциплины Теория финансовых кризисов для направления 080100. 68 экономика подготовки магистра программа «Корпоративные финансы»
«Корпоративные Финансы». Для эффективного освоения данного курса студент должен знать механизмы функционирования фондового рынка...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconПрограмма дисциплины «Корпоративные финансы 2» для направления 080200. 68 «Менеджмент»
Программа предназначена для преподавателей, ведущих занятия по учебной дисциплине, учебных ассистентов и студентов направления подготовки...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconМинистерство экономического развития и торговли Российской Федерации
Дисциплина «Оценка стоимости компании» изучается на первом курсе магистратуры факультета экономики (программа «Финансы») и опирается...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconМинистерство экономического развития и торговли Российской Федерации
Дисциплина «Оценка стоимости компании» изучается на первом курсе магистратуры факультета экономики (программа «Финансы») и опирается...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconПрограмма дисциплины «Корпоративные финансы 2» для направления 080200. 68 «Менеджмент» подготовки магистра Программа «Финансовый менеджмент»
Программа предназначена для преподавателей, ведущих занятия по учебной дисциплине, учебных ассистентов и студентов направления подготовки...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconПрограмма дисциплины «Предпринимательские финансы» для специальности 080100. 62 «Экономика» подготовки бакалавра
Дисциплина «Предпринимательские финансы» изучается на пятом курсе факультета экономики и опирается на знания, полученные студентами...
Программа дисциплины «Корпоративные финансы» iconРабочая программа дисциплины «корпоративные финансы»
Пререквизиты б б микроэкономика; б б деньги, кредит, банки; б в экономика фирмы
Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы