Интернет-трейдинг: сегодня и завтра icon

Интернет-трейдинг: сегодня и завтра



НазваниеИнтернет-трейдинг: сегодня и завтра
Дата конвертации10.07.2012
Размер232,74 Kb.
ТипРеферат
Интернет-трейдинг: сегодня и завтра


СОДЕРЖАНИЕ 1. ВВЕДЕНИЕ . . . . . . . . 4 2. ОБЩЕЕ ПРЕДСТАВЛЕНИЕ О СОВРЕМЕННОМ ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГЕ . . . 5 3. ПРАКТИКА ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГА . . . . 13 4. ЗАКЛЮЧЕНИЕ . . . . . . . 18 5. ТАБЛИЦЫ . . . . . . . . 19-23 6. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ . . . . . . 24 ВВЕДЕНИЕ Еще пять лет назад торговля акциями и прочими ценными бумагами даже вразвитых странах была уделом избранных. Высокие комиссионные, которые бралиброкеры с клиентов, делали операции на бирже оправданными только в случаебольших объемов. С распространением Интернет-технологий и появлениемонлайновых брокеров операции с ценными бумагами стали существенно доступнеекак с финансовой, так и с территориальной точки зрения. Как известно, на трейдинге можно зарабатывать двумя способами: либо засчет выигрыша на курсовой стоимости, либо получая дивиденды с акций. Выборостается за инвестором (эти стратегии также возможно совмещать). Чтовыгоднее российскому инвестору, решать должен он сам. Однако надо учесть,чтобы зарабатывать на колебаниях курса акций, необходимо заниматься этимежеминутно, иметь огромные финансовые ресурсы. К сожалению, пока нечего сказать об Интернет-трейдинге российскимиакциями. Сегодня в России уже определились свои «голубые фишки», однакооперации с ними доступны в основном только корпоративным или обеспеченнымчастным клиентам. Все напоминает ситуацию пятилетней давности — общение сброкером по телефону, высокие комиссионные и т.д. Однако уже к концу этогогода ситуация может измениться — ведущие российские брокерские конторысобираются ввести услуги Интернет-трейдинга. ОБЩЕЕ ПРЕДСТАВЛЕНИЕ О СОВРЕМЕННОМ ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГЕ Интернет-трейдинг впервые получил известность в середине 90-х годов кактехнология, позволяющая упростить и ускорить процесс приема заявок отчастных инвесторов на операции с ценными бумагами, а также как чрезвычайноприбыльный бизнес. В конечном итоге это привело к пересмотру рядаэкономических моделей и концепций функционирования мировых финансовыхрынков в целом, возникновению принципиально новой конкурентной среды,разработке технологических стандартов, появлению новых игроков, торговыхплощадок и финансовых инструментов. Онлайновые технологии подоспели как раз вовремя и оказались маннойнебесной для дисконт-брокеров. Получившаяся в результате этого симбиозамодель бизнеса оказалась экономически востребованной и, более того,фактически создала новый рынок услуг. Интернет-трейдинг, как и любой И-бизнес, растет за счет оборота. Заработала самодостаточная цепочка: чемменьше комиссия и проще технология, тем больше клиентов, а значит - большетранзакций, больше прибыль, несмотря на то, что комиссия постоянноснижается (в среднем более чем в 5 раз с 1994 года). Рядом с брокерамисразу появились поставщики финансовой информации, начали издаваться новыежурналы, книги, проводиться конференции, открываться учебные иконсалтинговые центры и т. д. Возникла целая отрасль услуг. С другойстороны, этот бизнес, «расшевелив» новый слой клиентов, привлек на фондовыйрынок массу частных инвесторов. Спрос на акции неминуемо толкал котировкивверх, поддерживал высочайшую ликвидность и привел к расцветуинвестиционной эйфории. Многие аналитики считают, что этот феномен явилсяосновной причиной подъема американского рынка акций в целом за последниегоды. Востребованность этого сервиса со стороны потребителей подтверждает иреакция фондового рынка. Например, именитый брокерский дом Charles Schwabеще несколько лет назад был аутсайдером. Вовремя уловив тенденцию ипереориентировавшись на предоставление услуг в режиме онлайн, он в 1996году стал ведущим Интернет-брокером в мире. Сейчас Charles Schwabобслуживает около 3,3 млн. инвестиционных счетов, совершая порядка 180 тыс.транзакций в день (Таблица № 1). В 1999 году он сохранил лидирующееположение, но испытал сильнейшее давление со стороны молодых и агрессивныхконкурентов, демпингующих на комиссии. Как следствие, акции Charles Schwabзаметно подешевели за 1999 год. Несмотря на это, его капитализация почти вдва раза превышает аналогичный показатель крупнейшего (пока оффлайнового)инвестиционного банка Merrill Lynch. Ряд аналитиков акцентируют внимание на спекулятивном характере операциймногих частных инвесторов и считают, что деньги, пришедшие на рынок врезультате рассматриваемых процессов, крутятся там чисто «виртуально». Насамом деле эти капиталы реально работают на рост экономики. Например,венчурные hi-tech-компании (связь, Интернет, биотехнологии и т.п.) получилиреальный механизм заимствования средств с открытого рынка, которыеоперативно вкладываются в разработки и маркетинг. Отметим, что с внедрением Интернет-технологий уменьшилось времяпринятия решений и реакции участников на рыночную ситуацию. За счет резкогороста числа сделок (пусть и небольших по объему) увеличилась скоростьоборота капитала. Сдвиги в структуре инвесторов вкупе с новыми технологиямипривели к изменению характера и динамики самих рынков. Даже техническиеаналитики повсеместно признают, что наработанные модели уже не действуют. Указанные факторы приводят к новым экономическим концепциям и моделямбизнеса. Мировые финансовые рынки активно переходят к "розничной" моделиразвития, переориентируя свою инфраструктуру на индивидуального инвестора. Новые принципы организации торгов требуют разработки новых инструментови правил их обращения. В США и в Европе резко ускорился процесс созданияновых торговых площадок, в том числе альтернативных торговых систем (ATS) исетей электронной связи (ECN), возросла конкуренция между ними. Так как Интернет позволяет предоставить клиенту в одной точке доступапрактически неограниченный набор интерактивных сервисов, то развитиебизнеса (и Интернет-трейдинга в частности) идет на основе принципа«функциональной полноты». Компании стремятся объединить на своем сайтенастолько полный комплекс услуг - банковских, инвестиционных, страховых,информационных, чтобы клиенту не было необходимости обращаться в другиефирмы. Финансовая компания, предоставляющая такой полномасштабный сервис,фактически получает возможность контролировать все денежные операцииклиента, начиная от займов на покупку недвижимости и кончая пенсионнымисхемами. Поэтому быстрыми темпами идут процессы интеграции технологий ибизнеса, резко ускорилось создание альянсов между провайдерами финансовыхданных, брокерами, электронными банками, страховыми компаниями и т.д.Например, американский Интернет-брокер Е*Trade купил в 1999 году за 1,8млрд. долларов Telebanc Financial. Это учрежденный еще в 1989 крупнейшийамериканский банк, действующий исключительно в Сети. Он был известен вчастности тем, что благодаря минимизации накладных расходов могобеспечивать очень высокую ставку депозита. Многие брокеры стали партнерами, либо собственниками ECN и развиваютсвои собственные ATS, а ведущие поставщики финансовой информации стремятсявключить исполнение ордеров в число своих услуг. Например, провайдерGlobalNet Financial заключил стратегический альянс с сетью NexTrade, купивее торговую платформу и получив доступ ко всем ее рынкам. Тем самым ондобавил к своим уникальным информационным возможностям услуги по Интернет-трейдингу. Datek владеет электронной сетью Island и таким образомобеспечивает своим клиентам возможность торговли акциями, котируемыми наNASDAQ, после закрытия официальной торговой сессии. E*Trade заключил альянсс ECN Instinet (в которой присутствуют акции NYSE и NASDAQ) с аналогичнойцелью. В мае 1999 года консорциум из Instinet, Warburg Dillon Read, MorganStanley, American Century J.P. Morgan и Archipelago заплатил около 21 млн.долларов, чтобы спасти сеть TradePoint, базирующуюся в Лондоне, иориентированную на работу с местными акциями. Эта сеть смогла «оттянуть» насебя в 1998 году лишь 1% от объема торгов Лондонской фондовой биржи (LSE) ипотеряла 11,5 млн. долларов при доходах лишь в 1 млн. долларов. Новыйконсорциум владеет теперь 54% акций этой сети и намерен передать туда частьсвоего потока ордеров, чтобы обеспечить ликвидность. Это вполне возможно,так как в совокупности через членов консорциума проходит до 25% оборотаLSE. Смысл всех таких слияний – не только в диверсификации деятельности исокращении накладных расходов (весь сервис «живет» в Сети). Интеграциясервиса приведет к взаимному расширению клиентской базы каждой из услуг иускорит развитие бизнеса в целом. С другой стороны, происходит формирование специализированных сервисов,ориентированных на разные типы инвесторов. Например, средний размерклиентского портфеля у Paine Webber составляет 1 млн. долларов. Понятно,что такая клиентура имеет совсем иные критерии оценки и выбора контрагента,во всяком случае, не размер комиссионных. Поэтому руководство крупныхинвестиционных банков хотя и развивает онлайновый сервис, но рассматриваетего как дополнительный. Вполне возможно, что более практичным для таких«китов» является не создание собственного подразделения, а покупка одногоиз Интернет-брокеров, со всеми его технологиями и клиентурой. Портрет отрасли: Америка Объем сделок, совершенных частными инвесторами через Интернет во второмполугодии 1999 года, составил 48% от их общего числа, по сравнению с 37% впервом. В целом за 1999 год эта цифра составляет 43%, тогда как еще годназад находилась на уровне 20%. В США за последние два года из общего числа акций, проданных частным икорпоративным инвесторам, более 25% прошло через Интернет-брокеров. Пооценкам консалтинговой компании Gomez Advisors, к 2001 году в мире будетоткрыто 18 млн. инвестиционных счетов (в 1996 их было только 1,5 млн., вначале 1999 – 5,1 млн.). В настоящее время уже пятая часть сделок с акциямиNASDAQ совершается через Интернет, и эта доля неуклонно растет. Между тем,среднее количество сделок, приходящееся на одного человека, не так уж ивелико. По оценкам Forrester Research, для американцев оно составляет 10 вгод. Средний размер счета – тоже невелик и составляет несколько десятковтысяч долларов (богатый инвестор не будет экономить на комиссии ипредпочтет работать с full-service-брокером). Инвестиции в бизнес, связанный с предоставлением брокерских услуг черезИнтернет, считаются чрезвычайно привлекательными сами по себе. За последние4 года эта отрасль расширялась на 20—60% в год. Акции ведущих брокероввыросли за это время в 3-8 раз. Бернард Арно, французский бизнесмен,известный по созданию и "раскрутке" ряда всемирно известных торговых марок(он контролирует группу LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton, которойпринадлежат такие брэнды, как Hennesy, Christian Dior, Kenzo, и многиедругие) делает ставку на Интернет. Совместно с Полом Алленом (совладельцеми одним из основателей Microsoft) и ТА Associates (одной из крупнейших вмире инвестиционных групп, специализирующейся на вложениях в высокиетехнологии) Арно инвестирует в Datek. Этот самый быстрорастущий Интернет-брокер, имеющий около 350 тыс. клиентов, управляет активами размером болеечем 10 млрд. долларов. Правда, в III квартале 1999 года отрасль пережила первый в своейистории спад совокупного объема торгов. Одной из причин сталимногочисленные случаи «проигрыша» клиентами всех денег из-за полногонепрофессионализма и непонимания механизмов торговли. Например, при покупкеклиентом акций с маржинального счета в надежде на дальнейший рост котировокброкер имеет право без предупреждения закрыть позиции, если остаток денегна счете не покрывает возникший отрицательный баланс при неожиданномпадении курса (говорят, что счет «не держит» рынок). Хотя акции после этогомогут опять пойти в рост, однако потеря клиента будет уже невосполнима. Какни странно, причиной послужила "элементарность" сервиса, долговременныйрост котировок и возникшая из-за этого эйфория: многие «домохозяйки»привыкли к легкой прибыли и даже не подозревали, что рынок может падать. В1999 году в Америке было возбуждено около 40 тысяч исков к брокерам, вкоторых клиенты обвиняли их в недостаточно четко сформулированномпредупреждении о возможных рисках. Хотя очень малая часть исков былаудовлетворена, репутация Интернет-трейдинга была несколько подмочена. Тем не менее, в IV квартале 1999 года ситуация выправилась и былзафиксирован беспрецедентный рост числа сделок – на 55%. У Интернет-брокеров за последний квартал 1999 года было открыто 1,8 млн. новых счетов– наивысший результат за всю историю бизнеса. Совокупный объеминвестированных средств вырос на 35% и достиг 900 млрд. долларов. Дневнойоборот NASDAQ постоянно растет и сейчас составляет почти 2 трлн. долларов. На начало 2000 года в мире зарегистрировано несколько сотен Интернет-брокеров. Это – как вновь созданные компании, специализирующиесяисключительно на онлайновых услугах, так и подразделения крупныхинвестиционных банков, классических брокерских контор и взаимных фондов. Развитие технологий и удешевление стоимости программно-аппаратныхсредств привело к тому, что по своим информационным возможностям итехническому оснащению частные инвесторы все больше приближаются кпрофессиональным. В последние 2-3 года появился класс так называемых дэй-трейдеров (day trader), которых только в Америке по оценке Ассоциацииэлектронных трейдеров (ЕТА) уже больше 5 тысяч. В отличие от основной массыинвесторов, дэй-трейдеры извлекают прибыль из краткосрочного изменениявнутри дневных котировок, «скальпируя» рынок и закрывая позиции к концуторговой сессии. Day trading – стратегия (метод, принцип) работы на рынке, основанная наизвлечении прибыли в течение торговой сессии за счет спекулятивной игры намалых колебаниях цен на акции и другие активы (облигации, опционы, фьючерсыи т.д.). Трейдеры, работающие на таких колебаниях, совершают «интра-дэй»-операции, то есть закрывают позиции в конце каждой торговой сессии, поэтомуих называют «дэй-трейдерами», а фирмы, предоставляющие соответствующиеуслуги, – дэй-брокерами. Естественно, что такая стратегия работы требует напорядок более производительных (чем для среднего клиента Интернет-брокера,совершающего не более 1-2 сделок в день) технических средств,обеспечивающих доступ к информации с торговой площадки в реальном времени,и торговой системы, позволяющей мгновенно реагировать на изменение рыночнойситуации и выводить сделку на рынок. Доступ к торговой и информационнойсистемам онлайнового брокера обычно происходит через стандартный Web-браузер, что не гарантирует сохранения «состояния» при сбое системы илиобрыве соединения. В дэй-трейдинге используются Е-DАТ (электронные торговыесистемы прямого доступа), работающие независимо от браузера, чтообеспечивает скорость и надежность. Для эффективной работы дэй-трейдерунужны не только так называемые котировки первого уровня, отражающие лишьрезультат последних сделок на торговой площадке, но и информация о том,кто, в каком объеме и по какой цене выставляет заявки. Такая информация побирже NASDAQ содержится, в частности, в системе NASDAQ Level II. Бизнесприносит прибыль дэй-брокеру за счет большого количества клиентских сделок.Клиент может торговать как с помощью оборудования брокера в его дилинговомзале, так и с домашнего компьютера после инсталляции специальногопрограммного обеспечения. Заметим, что в силу специфики работы дэй-трейдерырискуют гораздо больше, чем средний клиент обычного онлайнового брокера,поэтому быстрее теряют весь свой капитал и выбывают из игры. Эти двафактора заставляют дэй-брокеров постоянно искать новых клиентов. Онлайновыйброкер открывает у себя клиенту инвестиционный субсчет, исполняя функцииноминального держателя его акций. Напротив, чтобы обеспечить прямой доступк рынку и обойти ряд законодательных ограничений, дэй-брокеры частопредоставляют клиенту для торгов свой собственный счет (естественно, всесделки проходят через шлюз, отслеживающий лимиты). При этом формально онине исполняют заявок клиента, а работают на бирже сами, что позволяетуходить от ряда налогов. Эта практика особенно распространена наФиладельфийской фондовой бирже. Таким образом, дэй-брокеры отличаются нетолько от full-service-брокеров (тем, что не дают рекомендаций), но и отдисконт-брокеров (тем, что не пассивно исполняют заявки, а пропагандируютдэй-трейдинг как образ жизни, «подталкивают» клиента к активной торговле,предлагая ему спекулятивные стратегии и поощряя активных трейдеровснижением комиссионных). Понятно, что дэй-брокер может работать только врежиме онлайн. В таблице № 1 на 9 позиции стоит компания Cybercorp – крупнейшийонлайновый брокер, специализирующийся на предоставлении услуг как раз подэй-трейдингу. Хотя по числу открытых счетов он значительно уступаетдисконт-брокерам, ясно видно, что среднее количество транзакции,приходящихся на его клиентов, в десятки раз выше, чем у других брокеров. Портрет отрасли: Европа По данным Forrester Research, объем европейского рынка услуг Интернет-трейдинга (включая брокерское и информационное обслуживание) оценивается в8 млрд.евро. Хотя и с некоторым запозданием, в Европе активно пошлипроцессы внедрения Интернет-технологий в банковской сфере и объединениякомпаний, предоставляющих разные области финансового бизнеса. Однако вотличие от Америки, где банки «прозевали» розничный сектор инвестиционныхуслуг и отдали пальму первенства онлайновым брокерам, в Европе, возможно,будет реализован другой сценарий. Дело в том, что в силу особенностей банковской системы в Европе так ине успел прижиться брокерский бизнес, ориентированный на частныхинвесторов. Скорее всего, Европа «перескочит» американскую модель full-service-брокеров, предоставлявших индивидуальные услуги по телефону, иперейдет прямо к Интернет-модели, основанной на розничных услугахонлайновых брокеров. С точки зрения скорости внедрения новых технологий наибольшие измененияв банковско-инвестиционном секторе инициируются со стороны сравнительнонебольших онлайновых брокеров, на которых приходится основная частьприроста транзакции в секторе частных инвестиций. Поэтому крупные банкипытаются скупить на корню «готовых» онлайновых брокеров, либо организоватьсобственный сервис на основе этой технологии. Опыт Америки показывает, что такие возможности приводят к взрывномуросту количества новых игроков. Если в 1997 году в Европе было лишь 35дисконт-брокеров, то сейчас – более 100. В таблице № 2 приведены 10 ведущихевропейских онлайновых брокеров (часть из которых являются подразделениямибанков) по итогам 1999 года. Как видно, по сравнению с США в Европе данныйсектор пока слабо развит. Это связано как с экономическими факторами инесовершенством законодательства, так и с традиционным менталитетом,отсутствием «привычки» делать такого рода вложения. Однако основнымтормозом является отсутствие достаточного числа разнообразных инструментов(акций, паев взаимных фондов, облигаций и т.п.), позволяющих использоватьинвестиции на фондовом рынке как механизм накопления, минимизации налогов,как элемент пенсионных схем и т.д. В США покупка акций как способ минимизации налогов, накопления средствна образование, роста пенсионных сбережений, является естественной.Например, открыв так называемый individual retirement account (IRA) –персональный пенсионный счет, американец может отчислять на него ежегодноопределенную сумму, выводимую из под налогообложения, и производить любыеоперации по покупке-продаже активов. Прибыль с такого счета также необлагается налогом, при условии, что наличные могут быть сняты только послевыхода на пенсию. В Европе таких возможностей и, соответственно, стимуланет, а основными клиентами Интернет брокеров являются не консервативные«домохозяйки», а молодые спекулянты. Наиболее развит Интернет-трейдинг в Германии, стоящей "одинокойвершиной" на фоне европейской отсталости в этом вопросе. КонкуренциюГермании могут составить только Франция, где, несмотря на весьма малуюклиентскую базу, объем торговли в 1999 году составил 70% от немецкого, иШвеция, банки которой являются наиболее современными с точки зренияИнтернет-технологий. Безусловным лидером по темпам роста как уровнясервиса, так и самого рынка акций являются скандинавские страны, вчастности, Финляндия и Норвегия. Их суммарный вклад не превышает 5%, однаков силу всеобщей "мобилизации" и взрывного развития технологии WAP,позволяющей обеспечить доступ к информации и торгам через мобильныйтелефон, перспективы весьма серьезные. Аутсайдерами по темпам развитияявляются Великобритания и Швейцария. Скорее всего, это во многом связано сих системой налогообложения и высокой стоимостью услуг. Тем не менее, J.P. Morgan в своем докладе «Брокерский бизнес черезИнтернет: неудержимый рост» оценивает увеличение количества счетов в Европедо 2,5 млн. в 2000 году и до 8 млн. в 2002. Этому будет способствовать иобщий рост числа пользователей Интернет – от 43 млн. в мае 1999 до 126 млн.к 2002. Появление и рост числа дисконт-брокеров в США был вызван отменойограничений на минимальный размер комиссии в 1975 году. Двигателямиамериканского рынка онлайновых услуг стали два обстоятельства: низкая ценаи элементарность сервиса («просто щелкни мышкой»). В Европе фактором ростабизнеса станет не технология сервиса как таковая, а расширение клиентскойбазы и ряд законодательных и структурных решений, в частностипредполагаемая реформа пенсионной системы, что позволит привлечь имеющиесянакопления на рынок. Отметим, что несмотря на неразвитость розничного бизнеса в целом,Европа может похвастаться своими технологическими успехами. Европейскиебиржи создают современнейшие электронные системы торгов, опираясь на«западный» опыт и учась на чужих ошибках. Ярким примером является EUREX –детище немецкой срочной биржи DTB (Франкфурт) и швейцарской биржи опционови фьючерсов SOFFEX. Начав торги осенью 1998 года, к настоящему времениEUREX стала крупнейшим, полностью электронным европейским рынком финансовыхдеривативов. На ней котируются, в частности, опционы и фьючерсы на индексыDAX, S&P500, FTSE, Euro-Stoxx, Nikkei и др. Клиринговая палата и торговаясистема EUREX обеспечивают децентрализованный, стандартизированныйглобальный доступ к торгам и высокую ликвидность, благодаря большому числуучастников рынка. Правда, в основном – институциональные. Членами этойбиржи уже стали более 300 крупнейших брокерских домов Европы и США. В последнее время стабильно развивается EASDAQ – расположенный вБрюсселе аналог NASDAQ, ориентированный на сектор европейскихвысокотехнологичных компаний. Конкурентом ему может стать NASDAQ Europe –проект создания панъевропейской фондовой биржи, развиваемый NASD вкооперации с американским инвестиционным фондом EE-partners, французскойвенчурной компанией Viventures Capital и японской Softbank. ПРАКТИКА ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГА Хотя формально все Интернет-брокеры обеспечивают доступ к различнымфинансовым инструментам, включая акции, котируемые на различных биржах,государственные ценные бумаги, корпоративные облигации, паи взаимныхфондов, опционы, фьючерсы и т.д., их услуги совсем не равнозначны. Критериями выбора брокера являются удобство и скорость доступа,стоимость обслуживания, минимальная сумма депозита, размер комиссионных,сроки и стоимость вывода средств со счета, набор предлагаемых инструментов,полнота информации, предоставляемой клиенту на сайте (аналитика, котировкии др.), спектр дополнительных финансовых услуг (в частности, кредитованиепод залог имеющихся на счете ценных бумаг) и т.д. Клиенту может быть открытобычный денежный (cash), маржинальный (cash/margin) или опционный (option)счета. Минимальный депозит, требуемый для открытия, составляет 1000-5000долларов (в зависимости от типа счета и брокера). Однако надо понимать, чтопри игре на столь малых суммах прибыль может оказаться меньше комиссионных,заплаченных брокеру. Золотая середина в данном случае - вопросдискуссионный. С денежного счета осуществляется обычная покупка или продажа акций.Принимаются лимит-, маркет- и стоп-ордера. Маржинальный счет в основномиспользуется для открытия коротких позиций (в том числе без покрытия) врамках технологии margin trading, когда брокер кредитует операции клиентапод залог имеющихся на счету средств (размер плеча - 1:2). Если инвестор «угадал» движение рынка, то торговля с маржей позволитполучить дополнительную прибыль при меньших вложениях. Однако и потерибудут больше в случае ошибки. Существует отдельный список акций, длякоторых разрешены сделки с маржей. В частности, акции, цена которых меньше5 долларов, обычно с маржей не торгуются. С опционного счета производитсяторговля производными финансовыми инструментами (фьючерсы и опционы), и егооткрытие требует большего начального депозита (обычно от 3000 долларов) всилу повышенных рисков. На остаток наличных средств на счете брокерыначисляют от 5 до 7% годовых. Таким образом, даже при отсутствии операцийденьги клиента, по меньшей мере, защищены от инфляции. Кроме того, брокерможет выписать клиенту чековую книжку, открыть кредитную карту, выдатькредит под залог средств и т.д. Важным критерием выбора является наличие информационной поддержки.Брокеры могут предоставлять клиентам котировки (в режиме реального времениили с задержкой), графики (часто - с возможностью проведения техническогоанализа), новости и отчеты компаний, услуги по ведению портфеля (пересчетего текущей стоимости), советы по покупке и продаже, исследования рынка вцелом и отдельных его ceгментов. Безусловно, такой информации частонедостаточно для профессионала, который пользуется также альтернативнымиисточниками. Обычно брокеры имеют отлаженную службу поддержки клиентов.Например, на любой вопрос, отправленный в Ameritrade по электронной почте,в течение одного часа будет получен персональный ответ. Комиссия брокера зависит не от суммы сделки в долларах, а от количестваакций. Достаточно низкие комиссионные предлагает Datek - 9,99 доллара засделку объемом до 5000 акций. E*Trade объявляет в рекламе 14,95 доллара(однако если вы захотите продать или купить акции на NASDAQ, то фирмавозьмет с вас уже 19,95 доллара), Charles Schwab берет 29,95 доллара заоперацию объемом до 1000 акций (качество и репутация стоят денег).Некоторые условия торгов и открытия счета приведены в таблице № 4. Как указывалось выше, многие мелкие брокеры лишь собирают поток заявоки передают их на исполнение маркет-мейкерам, не имея никакой возможностивлиять на скорость и цен, исполнения. Напротив, крупные брокеры, напримерCharles Schwab, являются владельцам компаний маркет-мейкеров, то естьисполняют ордера фактически сами. Datek, кроме того, располагаетсобственной сетью электронной связи Island. Для маркет-мейкера, который котирует акцию в обе стороны, основнымисточником дохода является не комиссия, а спред (разница между ценойпокупки и продажи). Имея прямой доступ к рынку, брокер, увидев, например,заявку на покупку, может успеть купить акции "под клиента" и затем продатьих ему. При этом реальная стоимость транзакции для клиента будет включатьэту "дельту". При разнице всего лишь в 1/8 на сделке в 500 акций брокердополнительно зарабатывает на клиенте 62,5 доллара, что намного большекомиссионных. Именно поэтому заявка на покупку или продажу по рыночной цене(маркет-ордер) очень выгодна для брокера, особенно в момент быстрогоизменения рынка. Безусловно, такую ситуацию практически невозможноотследить, тем более что многие брокеры, чтобы избежать "разборок" склиентами по поводу "долгого" исполнения ордеров, указывают приподтверждении сделки лишь дату, а не точное время транзакции. Поэтому однимиз критериев «порядочности» брокера служит скорость исполнения сделки.Например, Datek вообще не берет комиссионных с клиента, если рыночный ордерне исполнен в течение 60 секунд, хотя при большом наплыве заявок ордерможет исполняться несколько (а в ряде случаев десятки) минут. Своевременноеи быстрое исполнение брокером заявок гораздо важнее размера комиссионных.Даже за несколько минут цена акции может значительно "уплыть" в ту илидругую сторону, особенно во время рыночных скачков. В результате потери накурсе могут намного превысить экономию на комиссии. Чаще всего этослучается во время первичного размещения акций. Более того, при скачкахрынка вполне возможна ситуация, когда будет превышен лимит средств насчете. Например, клиент хотел купить 1000 акций по 1 доллару, исходя изостатка в 1000 долларов. Реальная цена сделки может оказаться 1200 долларови клиенту придется срочно покрывать разницу. Чтобы обезопасить себя от этойситуации, нужно использовать лимит-ордера (фиксированная цена исполнения).При этом большое значение имеет скорость загрузки интерфейса на клиентскийкомпьютер и время реакции программного обеспечения. Открытие инвестиционного счета у брокера предполагает передачу ему жеполномочий по ведению (пользуясь российской терминологией) счетаноминального держателя в соответствующем депозитарии. Брокер обычно имеет«торговое место» и собственный счет на торговых площадках, инструментыкоторых он предлагает клиенту. Купив для клиента акции, брокер зачисляет ихна свой счет, но учитывает на клиентском отдельном субсчете. Все правасобственности (включая право на получение дивидендов по акциям) при этомостаются за клиентом. Распоряжение на вывод средств с инвестиционного счета нельзя податьчерез Интернет. Оно должно быть письменным (можно по факсу), а в рядеслучаев требует телефонного подтверждения. До недавнего времени брокерыпроводили платежи со счета в пользу третьих лиц, что фактически придавалоинвестиционному счету функции расчетного. Сейчас брокер может переводитьденьги только на именной расчетный счет инвестора по его заявке. Этоограничение полезно, так как повышает безопасность — постороннее лицо, дажеполучив доступ к паролю и счету клиента, не сможет перевести деньги на свойсчет. Те инвестиционные компании, которые до сих пор обеспечиваютвозможность свободного перевода средств со счета, являются, как правило,очень крупными институтами, либо принадлежат крупному банку, либо банкпринадлежит им. Также необходимо отметить, что качество и надежность сделок зависятскорее от репутации компании, чем от технических средств доступа. Любойброкер обязан получить государственную лицензию на осуществлениеинвестиционной деятельности, а уважающая себя компания, кроме того, всегдаявляется членом SIPC (Securities Investor Protection Corporation,www.sipc.com). Это означает, что средства клиента застрахованы на сумму до500 тыс. долл. (до 100 тыс. наличными) на случай банкротства брокера. В настоящее время в мире существует несколько сотен онлайновыхброкеров. Их списки, рейтинги (которые очень быстро меняются в силу бурногоразвития отрасли) и ссылки можно найти на сайтах www.niultex.com, www.the-street.com, www.pathfinder.com/money/broker/, а также среди информационныхматериалов APCIMS (The Associations of Private Client Investment Managersand Stockbrokers -www.apcims.co.uk), рейтингового агентства Weiss Ratings,консалтинговой компании Gomez Advisors и др. В таблице № 5 приведен рейтинг ведущих американских онлайн-брокеров,составленный на основе опроса клиентов по пяти критериям. Отметим, что«вес» каждого признака, то есть важность для конкретного инвестораопределяется его опытом, стилем и методом инвестирования, размером счета ит.д. Поэтому "оптимальный" брокер должен определяться для каждой категорииинвесторов. Например, начинающий трейдер боится доверить брокеру суммубольше, чем 2-5 тыс. долларов. Ему нужно время, чтобы «войти в курс», длянего важна легкость сервиса. Для «богатого» (100 тыс. долларов на счете) неважна цена, но существенно наличие персонализированного сервиса,качественных исследований и комментариев по рынку, низкие кредитные ставкипри использовании маржинального счета, рекомендации и информация опредстоящих первичных размещениях, расширенные возможности управлениясчетом, придание последнему функций расчетного (включая чековую книжку,депозиты, оплату счетов и т.д.). Конечно, для различных групп клиентов этикритерии имеют разное значение. Поэтому начинающим брокерам можнопорекомендовать услуги National Discount Brokers, Suretrade, E*Trade;средним (до 50 тыс. долларов на счете) – Charles Schwab, National DiscountBrokers, DLJdirect; дэй-брокерам – Datek Online, Suretrade, NationalDiscount Brokers. Среди специализированных дэй-брокеров отметим компанииTradeCast (www.tradecast.com) и CyBerCorp (www.cybercorp.com). Американские онлайновые брокеры имеют гораздо больший опыт работы, чемих европейские коллеги, и гораздо более лояльно относятся к клиентам из-зарубежа. Поэтому начинающим трейдерам, которые интересуются в основномакциями из листинга NASDAQ и NYSE, надежнее работать с «американцами».Основная сложность работы с «европейцами» - незнание соответствующегоязыка. С другой стороны, именно через них удобнее выходить на национальныерынки, среди которых наиболее интересными являются итальянский и немецкий.Среди итальянских брокеров можно рекомендовать www.fineco.com,www.bipip.com, с февраля 2000 года такой сервис предоставляет крупнейшийбанк Credito Italiano, где создано специальное подразделениеwww.tradinglab.com. Информацию можно получить на www.ilsole24ore.it иwww.soldionline.it. Среди немецких отметим www.consors.de и www.fimatex.de,через которых, в частности, можно получить доступ к бирже EUREX. Западный рынок чрезвычайно богат на сюрпризы. То, что сейчас секторвысоких технологий безумно растет, в частности в результате накачкиденьгами инвесторов, «убегающих» с традиционных рынков, вовсе не означаетскорых прибылей. Этот сектор - ниша для дэй-трейдеров. Сформировать жедиверсифицированный среднесрочный портфель, тем более в рамках 2-3 тыс.долларов (больше вряд ли кто-то рискнет сразу) весьма непросто. Возможнымспособом решения задачи является «копирование» структуры портфеля одного извзаимных фондов, работающих в конкретном узком секторе рынка (связь,биотехнологии и т.д.). На поиск такого портфеля требуется не больше 30минут (ссылки можно найти на www.fundforum.com и www.onlineinvestor.com).По сути, вкладчики таких фондов экономят время, доверяя менеджерууправление своими деньгами, но теряют в доходности. Можно повысить своюдоходность, регулярно проводя перекладку портфеля. Вкладчику, пожелавшему самостоятельно составить портфель, на анализпотребуется минимум 3-4 часа. При этом вряд ли инвестиционное решениеокажется лучше. Так что лучше оставить эту задачу профессионалам. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Буквально за несколько лет среда и условия функционирования мировыхрынков капитала кардинально изменились. Основными факторами, влияющими напроисходящие промессы, являются: . Превращение Интернет в глобальную распределенную среду финансовых транзакций и инвестиций, доступ к которой осуществляется из любой точки мира при наличии минимальных аппаратных и программных ресурсов. Финансовые рынки работают круглосуточно и перемещаются в Сеть, а биржи переходят на полностью электронные технологии торгов. . Повышение информационной прозрачности рынков. В настоящее время частный инвестор за разумную плату (а часто и бесплатно) имеет доступ к качественным финансово-информационным сервисам (котировкам, новостям, отчетам компаний, исследованиям, рекомендациям, средствам технического анализа), которые ранее были доступны лишь крупным брокерам, банкам и другом институциональным инвесторам. . Развитие механизмов и технологий маржевой торговли, ориентированных на мелких инвесторов, снижение для них «планки входа» на рынок, появление дисконт-брокеров, упрощение механизмов доступа к рынкам. Как следствие — феноменальный рост числа новых игроков, обеспечивших повышение ликвидности рынка в целом. . Взрывной рост телекоммуникационных сетей, резкое увеличение мощности и удешевление персональных компьютеров, снижение стоимости доступа в Интернет. . Рост числа эмиссий вновь организуемых компаний. В Америке, а затем и в мире, пошла волна IPO-мании (IPO (Initial Public Offerin) - первичное публичное размещение акций эмитента). Это стало возможным благодаря появлению ажиотажного спроса на эти бумаги со стороны потенциальных частных инвесторов. Таблица № 1 Крупнейшие американские Интернет-брокеры|Место |Брокер |Доля рынка,|Кол-во счетов, |Объем открытых счетов, || | |% |тыс. |млрд. $ ||1 |Schwab |22,0 |3 300 |348,7 ||2 |E*Trade |15,3 |1 881 |44,0 ||3 |Waterhouse |13,3 |1 300 |88,0 ||4 |Fidelity |11,4 |3 466 |269,0 ||5 |Datek |10,0 |340 |10,6 ||6 |Ameritrade |8,8 |686 |31,6 ||7 |DLJ Direct |3,8 |347 |21,7 ||8 |Scottrade |2,7 |201 |5,3 ||9 |Cybercorp |1,8 |3 |0,2 ||10 |Suretrade |1,6 |158 |2,4 ||Источник: U.S. Bancorp Piper Jaffray. | Таблица № 2 Ведущие европейские Интернет-брокеры по итогам 1999 года|Место|Имя |Владелец |Количество |Доля на рынке,|| | | |счетов, тыс. |% ||1 |Ccomdirekt |Commerzbank |155 |18,9 ||2 |CanSors |Schmidt Bank |130 |15,8 ||3 |Schwab Europe |Charles Schwab |130 |15,8 ||4 |Direkt Anglage |Hypo Vereinsbank |90 |11 || |Bank | | | ||5 |Bank 24 |Deutsche Bank |90 |11 ||6 |Cortal |Paribas |74 |9 ||7 |SE Banker» |SE Banken |50 |6.1 ||8 |Net-Trade |Swedbank |18 |2.2 ||9 |Nordnet |Ohmans |13 |1,6 || | |Fondkomission | | ||10 |Fimatex |Societe Generale |11 |1.3 | Таблица № 3 Сравнение цен на услуги брокеров|Компания |Способ связи |Цена трансакции, $ ||Merrill Lynch |Через "живого" брокера |373 ||Charles Schwab |Через "живого" брокера |144 ||Charles Schwab |Через Интернет |29,95 ||Ameritrade |Через Интернет |8 | Брокеры, входящие в топ-лист журнала "Forbes" 1. AB Watley (www.abwattey.com); 2. Accutrade (www.accutrade.com); 3. AFTrader (America First Associates) (www.aftrader.net); 4. American Express Financial Direct (www.americanexpress.com/direct/); 5. Ameritrade (www.ameritrade.com); 6. BCL (Burke, Christensen. & Lewis Securities, Inc.) (www.bclnet.com); 7. Bidwell & Company (www.bidwell.com); 8. Brown & Company (www.brownco.com); 9. Bull & Bear (www.bullbear.com); 10. Bush Burns (www.bushburns.com); 11. Charles Schwab (www.schwab.com); 12. Citicorp Investment Services (www.citibank.com/us/investments/); 13. CompuTEL (www.computel.com); 14. Datek (www.datek.com); 15. DLJdirect (www.dljdirect.com); 16. Dreyfus Brokerage Services (www.edreyfus.com); 17. E*Trade (www.etrade.com); 18. Empire Financial Group (www.empirenow.com); 19. Fidelity.com (www.fidelity.com); 20. Firstrade (www.firstrade.com); 21. Freeman Welwood (www.froomanwelwood.com); 22. InvesTrade (www.investrade.com); 23. JB Oxford & Company (www.jboxford.com); 24. Merrill Lynch Direct (www.mldirect.com) 25. Mr. Stock (www.mrstock.com); 26. MSDW (www.discoverbrokerage.com); 27. Muriel Siebert & Co. (www.siebertnet.com); 28. My Discount Broker (www.mydiscountbroker.com); 29. National Discount Brokers (www.ndb.com); 30. Net Investor (www.netinvestor.com); 31. Onelnvest (www.oneinvest.com); 32. Peremel (www.peremel.com); 33. Quick & Reilly (www.quickwaynet.com); 34. RJ Forbes (www.rjforbes.com); 35. Scottrade (www.scottrade.com); 36. Scudder (www.scudder.com); 37. Sunlogic (www.sunlogic.com); 38. Suretrade (www.suretrade.com); 39. Swiftrade (www.swiftrade.com); 40. Rowe Price Brokerage (www.troweprice.com); 41. Trade4less (www.trade4less.com); 42. TradeOptions (www.tradeoptions.com); 43. Trading Direct (www.tradingdirect.com); 44. Vanguard Brokerage Services (www.vanguard.com); 45. Vision Trade (www.visiontrade.com); 46. Wall Street Access (www.wsaccess.com); 47. Wall Street Electronica (www.wallstreete.com); 48. Wang Investments (www.wangvest.com); 49. Waterhouse (www.waterhouse.com); 50. WebStreet Securities (www.webstreet.com); 53. Wit Capital (www.witcapital.com); 51. WellsTrade (www.wellsfargo.com); 54. Wyse (www.wyse- sec.com) 52. Wingspan (www.wingspan.com); 55. Your Discount Broker (www.ydb.com). Таблица № 4 Сравнительный анализ стоимости услуг.|Ставка |Дополнит|Индикаци|Стоимост|Обязател|Маркет-о|Лимит-ор|Мин. | ||кредитов|ельная |я |ь данных|ьства по|рдер, |дер, |депозит | ||ания |комиссия|текущего|о |исполнен|комиссия|комиссия|для | ||сделки |при |состояни|котировк|ию |за |за |открытия| ||на марже|сделке |я |ах в |маркет-о|сделку |сделку |счета, $| || |свыше |портфеля|реальном|рдера |до 5000 |до 5000 | | || |5000 | |времени,| |акций, $|акций, $| | || |акций, $| |$ | | | | | ||7,25% |9,99 |да |Бесплатн|в |9,99 |9,99 |2000 |Datek|| | | |о, без |течение | | | | || | | |ограниче|60 с, | | | | || | | |ний |иначе | | | | || | | | |комиссия| | | | || | | | |не | | | | || | | | |взимаетс| | | | || | | | |я | | | | ||9,25% |50,00 |нет |Бесплатн|нет |19,95 |19,95 |1000 |E*Tra|| | | |о, с | |(14,95 | | |de || | | |ограниче| |для | | | || | | |ниями и | |сделок | | | || | | |задержко| |на NYSE | | | || | | |й до 20 | |и AMEX) | | | || | | |мин. | | | | | ||8,50% |---- |нет |20,00 в |нет |8,00 |13,00 |2000 |Ameri|| | | |месяц | | | | |trade||8,50% |100,00 |нет |20,00 за|нет |20,00 |20,00 |1000 |DLJdi|| | | |500 | | | | |rect || | | |котирово| | | | | || | | |к | | | | | ||7,50% |100,00 |нет |5,00 за |нет |12,00 |12,00 |1000 |Water|| | | |100 | | | | |house|| | | |котирово| | | | | || | | |к | | | | | ||8,25% |149,95 |нет |1,50 в |нет |29,95 |29,95 |2500 |Charl|| | | |мин. | | | | |es || | | | | | | | |Schwa|| | | | | | | | |b | Таблица № 5 Рейтинг ведущих американских онлайн-брокеров по совокупности критериев (без специализированных дэй-брокеров, пятибалльная система)|I. Удобство и легкость ввода заявок, навигации по сайту, дружелюбность ||интерфейса. ||II. Качество сервиса в целом. ||III. Скорость и точность исполнения сделок, контроль текущего состояния ||заявки. ||IV. Разнообразие предлагаемых активов, наличие информационных ресурсов, ||исследований рынка, средств обработки данных, ведения портфеля и т.д. ||V. Цена транзакции. ||VI. Суммарная оценка. ||Имя брокера |Адрес в Интернете |I |II |III|IV |V |VI ||Charles Schwab |www.schwab.com |5 |4 |4 |5 |2 |5 ||National Discount |www.ndb.com |4 |2,5|4,5|4 |3,5|5 ||Brokers | | | | | | | ||DLJdirect |www.dlJdirect.com |3,5|2,5|3,5|4,5|3,5|4,5||Suretrade |www.suretrade.com |3 |3 |3 |3 |5 |4,5||Datek Online |www.datek.com |4 |2,5|3,5|1,5|5 |4 ||E*Trade |www.etrade.com |4 |2,5|1,5|4,5|3,5|4 ||Fidelity |www.fidelity.com |3 |4,5|2 |4 |2 |3,5||Quick & Reilly |www.quickwaynet.com |2,5|2 |4 |2,5|3,5|3 ||ScoTTrade |www.skottrade.com |2,5|1,5|3,5|2 |4,5|3 ||Waterhouse Securities |www.waterhouse.com |1,5|2,5|3 |3,5|4,5|3 ||Discover Brokerage |www.discoverdirect.com |2 |3,5|1,5|3,5|3,5|3 ||A.B. Watley |www.abwatley.com |1,5|2,5|2,0|2 |4,5|2,5||Ameritrade |www.ameritrade.com |2 |2 |2 |2,5|4,5|2,5||Web Street Securities |www.webstreet.com |2 |2,5|1,5|1,5|4 |2 ||Brown & Company |www.brownco.com |1,5|1,5|2 |1,5|5 |2 ||Источник: Money, Piper Jaffry. | СПИСОК ЛИТЕРАТУPЫ: 1. Интернет----------------------- ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Кафедра "Финансы" Курсовая работа На тему: "Интернет-трейдинг: сегодня и завтра" Слушатель Института Государственной Службы Григоров А.А. Научный руководитель: доц. Чернов А.Ю. Москва 2000 г.




Нажми чтобы узнать.

Похожие:

Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconИнтернет-трейдинг: сегодня и завтра
С распространением Интернет-технологий и появлением онлайновых брокеров операции с ценными бумагами стали существенно доступнее как...
Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconИнтернет- трейдинг

Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconДокументи
1. /Интернет вчера и сегодня/Интернет вчера и сегодня_сценарий.doc
2. /Интернет...

Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconВчера, сегодня, завтра в пьесе А. П. Чехова Вишневый сад Вчера, сегодня, завтра в пьсе А. П. Чехова «Вишневый сад»

Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconО том, над чем мы работаем сегодня, другие подумают только завтра. О том, над чем мы работаем сегодня, другие подумают только завтра

Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconСегодня студенты, завтра интеллектуальный потенциал нации какой? (взгляд самой молодёжи)

Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconПрограмма дисциплины «Интернет-трейдинг»
Программа предназначена для студентов иппс, обучающихся по программе второго высшего образования по специальности «Финансы и кредит»,...
Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconПрограмма семинара 15-16 мая 2007года
Справочно-информационная служба для предпринимателей в библиотеке: сегодня и завтра
Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconHttp://www segodnya ua/news/14123430. html Мэры рвутся в интернет// Сегодня. – 201. – 18 марта. №60. – С. 8 У кандидатов в мэры Днепра появились личные сайты
Сеть интернет. Кандидаты в мэры посчитали своим долгом открыть персональный сайт или электронный дневник — блог. «Сегодня» вместе...
Интернет-трейдинг: сегодня и завтра iconОтчет к1 к2 к3 к4 к5 к6 к7 к8 к9 к10 11 12 13 14 15 16 17 18 Бланки cлипы кассиры на сегодня инкасация кассиры на завтра

Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы