Макроэкономический анализ инвестиций icon

Макроэкономический анализ инвестиций



НазваниеМакроэкономический анализ инвестиций
Дата конвертации12.08.2012
Размер284.53 Kb.
ТипРеферат
Макроэкономический анализ инвестиций


МИНЕСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЛЕСАКафедра экономической теории КУРСОВАЯ РАБОТА на тему: «МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИЙ» Выполнил студент I курса ФЭиВС, спец. 0608 «М» Экономика и управление на Предприятиях машиностроительной и приборостроительной промышленности ПОХЛЕБКИН Д. В. Москва – 2001 СодержаниеВведение 3Глава 1. Инвестиции и их роль в экономике.1. Инвестиции (их краткая характеристика) и экономический рост. 42. Равновесие на финансовых рынках и спрос на инвестиции. 73. Инвестиционный доход и риск.. 9Глава 2 Факторы, влияющие на объемы инвестиций в некоторых областях. 2.1 Вложения в фьючерсы и материальные активы. 10 2.2 Инвестиции в жилищное строительство. 12Глава 3 Российская экономика и инвестиции. 1. Характеристика экономики России на данный период. 162. Пути преодоления инвестиционного кризиса. 18Заключение. 21Список используемой литературы. 21 Введение Термин "инвестиции" имеет несколько значений. Он означает покупкуакций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты; имобозначаются также реальные активы, например машины, которые требуются дляпроизводства и продажи некоего товара. В самом широком смысле инвестицииобеспечивают механизм, необходимый для финансирования, роста и развитияэкономики страны. Инвестиция — это любой инструмент, в который можно поместить деньги,рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечитьположительную величину дохода. Свободные денежные средства — это неинвестиция, так как ценность наличных денег может быть «съедена» инфляцией,и они не могут обеспечить никакого дохода. Если ту же сумму денежныхсредств поместить на сберегательный счет в банке, то их можно назватьинвестицией, так как счет гарантирует определенный доход. Глава 1. Инвестиции и их роль в экономике.4. Инвестиции (их краткая характеристика) и экономический рост. Существуют разнообразные формы помещения капитала, которыеразличаются по ряду факторов: в ценные бумаги и недвижимость; в долговыеобязательства; акции и опционы; с меньшим или большим риском; на короткийили длительный срок; прямые и косвенные. Ценные бумаги и имущественные вложения. Инвестиционные инструменты, подтверждающие долговые обязательства либоучастие в компании на правах собственника, законное право продать либокупить определенную долю участия, называются ценными бумагами или фондовымиценностями. Главные виды фондовых ценностей — это облигации, акции иопционы. Имущественным вложением называется помещение капитала в такиеимущественные ценности, как реальные активы компании или личноевещественное имущество. Реальные активы включают землю, постройки и все,что постоянно "привязано" к земле; личное вещественное имущество состоит изтаких предметов, как золотые вещи, антиквариат, произведения искусства, идругих предметов, которые служат объектами коллекционирования.
Вложения вфондовые ценности распространены очень широко, но многие предпочитаютвкладывать деньги в имущественные ценности, дающие приятное ощущениесобственности: ведь их можно видеть и осязать. Прямые и косвенные инвестиции Прямая инвестиция — это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. Например, когда инвестор покупает акцию, облигацию, ценную монету или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое инвестирование. Косвенная инвестиция — это вложение в портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей. Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг, выпущенных различными фирмами. Сделав эту покупку, инвестор будет обладать не требованиями к активам отдельно взятой компании, а долей в портфеле. Можно также сделать косвенное вложение в имущественные ценности, например, купить долевое участие в компании с ограниченной ответственностью, работающей с недвижимостью, нефтяными скважинами и т.д. Многие инвесторы предпочитают делать прямые вложения, но и у косвенных есть свои привлекательные черты. Облигации, акции и опционы. Как правило, инвестиции связаны либо с интересами кредитора, либо с участием в капитале в качестве собственника. Долговые ценные бумаги как вложение в невещественный актив представляют собой средства, данные в долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть сумму долга в указанное время. Когда инвестор покупает долговые финансовые инструменты, например облигацию, он фактически кредитует того, кто выпустил эту облигацию в обращение и берет обязательство платить установленные проценты в течение оговоренного времени, по истечении которого обязуется возвратить первоначальную сумму займа. Участие в капитале, или долевые вложения, представляет собой ограниченное во времени право собственности на долю капитала компании. Долевое вложение возможно в форме владения ценной бумагой или в форме титула собственности на определенное имущество. Обычно инвестор приобретает право участия в капитале компании, покупая ценные бумаги, известные под общим названием акции. Опционы не относятся ни к долговым инструментам, ни к долевым; это ценные бумаги, дающие инвесторам право купить другую ценную бумагу или актив по заранее установленной цене по истечении оговоренного срока. Высокорискованные и малорискованные инвестиции Иногда инвестиции различаются по степеням риска. Например, хотяпринято считать, что вложения в акции сопряжены с более высоким риском, чемвложения в облигации, можно без особых усилий найти облигации с оченьвысоким риском — большим, чем риск вложения в акции солидных компаний,таких, как ИБМ или "Макдональдс". Конечно, риск в очень большой степенизависит от честности эмитента, посредника или продавца конкретныхфинансовых инструментов. Инвестиции с низким риском считаются безопаснымсредством получения определенного дохода. Инвестиции с высоким риском,напротив, считаются спекулятивными. Терминами инвестирование, спекуляцияобозначаются два различных подхода к инвестированию. Под инвестированиемпонимается процесс покупки ценных бумаг и других активов, о которых можно суверенностью сказать, что их стоимость остается стабильной и на них можнобудет получить не только положительную величину дохода, но дажепредсказуемый доход. Спекуляция состоит в осуществлении операций с такимиже активами, но в ситуациях, когда их будущая стоимость и уровеньожидаемого дохода весьма ненадежны. Конечно, при более высокой степенириска от спекуляции ожидается и более высокий доход. Краткосрочные и долгосрочные инвестиции С точки зрения срока действия инвестиции делятся на кратко- идолгосрочные. Срок краткосрочных инвестиций обычно истекает в течение года;долгосрочные инвестиции рассчитаны на срок больше года или, как, например,обыкновенные акции, вообще не ограничены каким-либо сроком. Например,депозитный сертификат со сроком шесть месяцев — это инструмент длякраткосрочного вложения, а облигация со сроком погашения 20 дет —инструмент долгосрочного вложения. Однако, купив долгосрочную ценную бумагуи продав ее через короткое время, скажем спустя шесть месяцев, инвесториспользует долгосрочный инструмент для краткосрочных целей. Инвесторынередко выбирают инструменты именно с тем сроком, на который они хотятвложить свои деньги В целом, инвестиционный процесс — это механизм сведения вместе тех,кто предлагает деньги (имеющих временно свободные средства), с теми, ктопредъявляет спрос (испытывающими потребность в них). Обе стороны обычновстречаются в финансовых институтах или на финансовом рынке. Иногда, вчастности при сделках с имущественными ценностями (например, снедвижимостью), продавцы и покупатели вступают в сделку напрямую.Финансовые институты — такие организации, как, например, банки иссудосберегательные ассоциации, — обычно принимают вклады и затем даютденьги в кредит или иным образом инвестируют средства. Финансовые рынки —это механизм, объединяющий тех, кто предлагает финансовые ресурсы, с теми,кто их ищет, для заключения сделок, как правило, при помощи посредников,таких, как фондовые биржи. Есть несколько видов финансовых рынков: рынокакций, рынок облигаций, рынок опционов. Их общей особенностью является то,что цена финансового инструмента в любой момент находится в точкеравновесия спроса и предложения. По мере того, как становится известной всеновая и новая информация о доходности, риске, инфляции, событиях в мире итак далее, изменения соотношения спроса и предложения приводят кустановлению нового равновесия, или новой рыночной цены. Инвестиционный инструмент – это любая форма помещения денег в расчетена получение дохода. Деньги могут быть вложены в чужие долговыеобязательства, в долю капитала компании или в опцион. Все названные видыразличаются по степени риска — от небольшого до чрезвычайно высокого.Индивидуальный инвестор может пользоваться как долгосрочными, так икраткосрочными инструментами. Инвестиционный процесс организуетсяфинансовыми институтами и финансовыми рынками, которые сводят поставщиковденег с теми, кто предъявляет на них спрос. Основные группы участниковэтого процесса — это государство, компании и частные лица, и толькоиндивидуальные инвесторы являются чистыми поставщиками денежных средств. Инвесторы могут быть институциональными либо индивидуальными.Независимо от конкретной формы инвестиции имеют важное значение, так какобеспечивают финансирование экономического роста. Вложение денегвознаграждается в виде текущего дохода или через прирост капитала икурсовые доходы. Чтобы осуществить инвестиции, требуется сделать следующие шаги:определить свои финансовые возможности; установить цели; оценить и выбратьфинансовые инструменты; создать диверсифицированный портфель и, наконец,управлять этим портфелем. Последние тенденции в области инвестиций связаныс расширением применения персональных компьютеров инвесторами,распространением финансовых супермаркетов и глобализацией финансовыхрынков. Современным инвесторам предлагается широкий набор инструментов. Украткосрочных инструментов риск невысок, и поэтому они используются какприносящий небольшой доход резерв наличных денег либо к ним прибегаютконсервативные инвесторы, делая первые шаги на финансовых рынках.Обыкновенные акции дают возможность получать два вида доходов: дивиденды иприрост курсовой стоимости. Ценные бумаги с фиксированными доходами —облигации, привилегированные акции, конвертируемые (обратимые) ценныебумаги — интересны главным образом тем, что дают возможность получатьрегулярный доход, хотя вероятен и некоторый рост курсовой стоимости. Спекулятивные вложения капитала связаны с инструментами с высокимуровнем риска, такими, как опционы ("права", ордера, или варранты, опционы"пут" и "колл"), товарные и финансовые фьючерсы и реальные активы (кроменедвижимости), по которым можно получить доход выше среднего.Дополнительные возможности вложения денег, к которым прибегают многие, —это покупка ценных бумаг взаимных фондов и недвижимости, а такжеинструментов, защищающих доходы от налогов.5. Равновесие на финансовых рынках и спрос на инвестиции. Краткосрочные финансовые инструменты продаются на денежном рынке, адолгосрочные ценные бумаги, как, например, акции и облигации, продаются нарынке капиталов. Новые выпуски ценных бумаг продаются на первичном рынке, ауже находящиеся в обращении — на вторичном рынке. Важнейшие организованныефондовые рынки США — это Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE) и Американскаяфондовая биржа (АМЕХ). Биржевые брокеры (предлагающие полный набор услуг или дисконтные),выполняющие приказы клиентов о покупке или продаже, являются главнымсвязующим звеном между индивидуальными инвесторами и рынком. Корпорациястрахования инвестиций в ценные бумаги (SIPC) страхует счета клиентов уброкеров на определенную, установленную сумму. Инвестор может открывать в брокерской фирме счета различных видов,например отдельные или совместные счета, опекунские счета, кассовые счета,свободные (дискреционные) счета, счета-пакеты. Инвестор может совершатьсделки с полными и неполными лотами, отдавая рыночный приказ, лимитныйприказ или "стоп"-приказ. Издержки совершения инвестиционных сделок могутбыть различными. По небольшим сделкам большинство брокеров получаюткомиссионные по фиксированным ставкам, но по более крупным сделкамприменяются договорные ставки комиссионного вознаграждения. Большинство инвесторов прибегают к "длинным" покупкам в расчете наповышение курсов ценных бумаг. Многие инвесторы открывают маржинальныесчета, чтобы можно было брать кредит и увеличивать свою покупательнуюспособность. Продажи "без покрытия" практикуются намного реже, хотя онипозволяют выигрывать в те моменты, когда ожидается падение курсов ценныхбумаг. Когда ценные бумаги покупаются в кредит, инвестор помещает на свойсчет наличные деньги или ценные бумаги на сумму, покрывающую только частьсделки, а остальные деньги берет в кредит у брокерской компании, реже укоммерческого банка. Если курс ценных бумаг, купленных в кредит,повышается, инвестор получает более высокую норму доходности инвестиций,чем, если бы он покупал их обычным способом, за счет собственных средств.Если курс ценных бумаг снижается, происходит прямо противоположное.Фондовыми покупками в кредит обычно пользуются для увеличения доходностиинвестиций либо для построения пирамиды". Смысл продаж "без покрытия" состоит в продаже высоко котирующихсяценных бумаг, взятых в долг, в расчете на то, что в дальнейшем их можнобудет выкупить по сниженному курсу и получить на этом прибыль. Чтобыпровести продажу "без покрытия", инвестор также открывает маржинальный счети берет нужные ему ценные бумаги в долг у брокера или с помощью брокера удругого инвестора. Собственник теряет право голоса по этим акциям, носохраняет за собой все остальные права владельца, такие, как право наполучение дивидендов. Если курс ценных бумаг — объектов продаж "без покрытия" — падает,продавцу приходится внести дополнительные средства, и он может даже понестиубытки, если, в конце концов, ему придется выкупать ценные бумаги по болеевысокому курсу. Продавец может нести практически неограниченные потери, аего выигрыш ограничен курсом данных ценных бумаг. Продажи "без покрытия"применяются в спекулятивных целях в случае ожидаемого снижения курсаопределенных ценных бумаг; ими также можно защитить полученную отпредыдущих сделок прибыль и отложить уплату налога на нее — с помощьютехники продажи "без покрытия" "против сейфа". 1.3 Инвестиционный доход и риск.. Доход может рассматриваться как вознаграждение за инвестирование.Общий доход от инвестирования включает текущий доход и прирост капитала(или убыток). Чаще всего доходность вычисляется на основе прошлых данных изатем используется для планирования ожидаемого дохода. Уровень доходности, обеспечиваемый данным инвестиционным инструментом,зависит от внутренних характеристик, таких, как тип инструмента, и внешнихсил, таких, как война, дефицита и т.п. Влияние инфляции на процентныеставки может значительным образом воздействовать на инвестиционный доход. Стоимость денег во времени — важная концепция, которую следуетучитывать при оценке инвестиционных доходов. Альтернативная возможностьполучить проценты, которые представляют собой главный вид дохода лиц,делающих сбережения, обеспечивает основу использования концепции стоимостиденег во времени в процессе измерения инвестиционных доходов. Проценты можно рассчитывать либо на основе метода простых процентов,согласно которому объявленная ставка процента будет равна действительнойставке, либо на основе метода сложных процентов, при котором в случаеначисления один раз в год объявленная и действительная ставки процентабудут равны. При более дробном начислении процентов по объявленной ставкедействительная ставка процента возрастает. Будущая стоимость текущей суммы денег может быть найдена сиспользованием концепции сложных процентов. Вдобавок эта концепция можетбыть использована для определения будущей стоимости аннуитета, являющегосяпотоком равных поступлений денежных средств. Приведенная стоимость будущей суммы — это количество денег,размещенных сегодня на счете, по которому начисляются проценты по ставке,которая позволила бы увеличить ее до определенной суммы в будущем.Приведенная стоимость потоков будущих доходов может быть найденасуммированием приведенных стоимостей индивидуальных доходов. Приемлемымвложением является то, у которого приведенная стоимость доходов превышаетприведенную стоимость затрат. Период владения активом — приемлемый период, за который измеряютпрошлый или ожидаемый доход от инвестирования. Доходность за периодвладения активом (HPR) — это доходность в течение установленного периода.Часто используется для сравнения доходов, получаемых в течение года именее. Полная доходность, или внутренняя ставка окупаемости (IRR), — этодействительная ставка доходности долгосрочных инвестиций. Если полнаядоходность выше или равна соответствующей ставке дисконта, то инвестициибудут приемлемыми. Важный принцип применения полной доходности состоит вспособности инвестора получить доходность, равную вычисленной полнойдоходности, на все доходы, полученные от данных инвестиций иреинвестированные в течение периода владения активом. Доходность инвестицийможно также оценивать с помощью формулы приблизительной доходности. Риск — это вероятность того, что фактический инвестиционный доходбудет отличаться от ожидаемого. Между риском и доходом существуеткомпромисс. Совокупный риск проистекает из ряда источников, таких, какделовой риск, финансовый риск, риск покупательной способности, процентныйриск, риск ликвидности, рыночный риск и случайный риск. Глава 2 Факторы, влияющие на объемы инвестиций в некоторых областях. 2.1 Вложения в фьючерсы и материальные активы. Объем фьючерсной торговли в Соединенных Штатах значительно вырос запоследние 10—15 лет, поскольку все большее число инвесторов обращалось впоследние годы к фьючерсной торговле как способу получения высоко-конкурентной нормы прибыли. Но это не традиционные товарные контракты,которые привлекали многих из этих инвесторов, а скорее новые инвестиционныеинструменты. Главная причина увеличения объемов фьючерсной торговли — этозначительное увеличение числа и повышение разнообразия пригодных дляторговли контрактов. Таким образом, к традиционно лидирующим товарам,таким, как зерно и металлы, добавились крупный рогатый скот, продуктыпереработки сырой нефти и бензина, иностранные валюты, ценные бумагиденежного рынка, среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации США,евро-долларовые ценные бумаги и обыкновенные акции. Существуют дажебиржевые опционы пут и колл на фьючерсные контракты. Всe эти товары ифинансовые активы продаются на так называемом фьючерсном рынке. Материальные активы —-это реальные вещи. Некоторые материальныеактивы, такие, как золото и бриллианты, портативны, другие, такие, какземля, — нет. Это различие может влиять на ценовую динамику материальныхактивов. Земля, к примеру, имеет тенденцию возрастать в цене довольнобыстро в периоды высокой инфляции и относительно стабильных международныхотношений. Золото предпочтительнее в периоды нестабильной международнойобстановки, отчасти благодаря своей портативности. Инвесторы верят, чтоесли международная обстановка ухудшится, пройдя критическую точку, то они,по крайней мере, смогут "схватить свое золото и бежать". Рынок материальныхактивов варьируется в широких пределах, то же самое можно сказать оликвидности этих инвестиций. С одной стороны, у нас есть золото и серебро,которые можно купить и продать в любой форме и которые являютсяобщепризнанными в качестве весьма ликвидных активов в той степени, в какойих относительно просто купить или продать. (В определенной степени платинатоже относится к этой категории, поскольку активно продается в качествеобъекта фьючерсных контрактов.) С другой стороны, у нас есть все другиеформы инвестиций в материальные активы, которые весьма неликвидны: онипокупаются и продаются на довольно раздробленных рынках, где очень высокитрансакционные издержки и продажа каждого отдельного предмета — час-тоочень трудоемкое дело, занимающее много времени. Товарные и финансовые фьючерсы продаются на фьючерсном рынке, которыйберет свое начало в аграрном секторе экономики США. Сегодня существует 13бирж, занимающихся торговлей фьючерсными контрактами, являющимисясоглашениями об осуществлении (или принятии) поставки определенногоколичества конкретного финансового инструмента или товара в установленныйсрок в будущем, С точки зрения инвестора, ключевым фактором фьючерсных контрактовявляется то, что они контролируют большие количества соответствующихтоваров или финансовых инструментов и в результате могут вызывать огромныеценовые скачки и, таким образом, обеспечивать привлекательные нормыдоходности (или очень непривлекательные убытки). Товары, подобные зерну, металлам, мясу и древесине, образуюттрадиционный сегмент фьючерсного рынка. Инвесторы могут выбирать из 40различных видов товаров, причем некоторые из них предлагаются в различныхформах или различного качества; многие продаются более чем на одной бирже. Финансовые фьючерсы — новички на фьючерсном рынке. Торговля ими невелась вплоть до 1972 г., но несмотря на это, данный сегмент рынка развилсядо такой степени, что объем торговли финансовыми фьючерсами теперьпревосходит объем торговли товарами. Существуют три типа финансовых фьючерсов: валютные фьючерсы,процентные фьючерсы и фьючерсы на индексы. Первый тип имеет дело с шестьювидами иностранных валют. Процентные фьючерсы включают различные видыкраткосрочных и долгосрочных долговых свидетельств, таких, как облигации ивекселя Казначейства США. И в случае с товарными, и в случае с финансовыми фьючерсамииспользуются одни и те же торговые стратегии, т.е. они могут применяться вцелях спекуляции. Независимо от того, как они используются, вся фьючерснаяторговля ведется на основе маржи первоначального взноса. Требуемая маржаобычно очень низка (не более 2—10% рыночной стоимости контракта) испособствует увеличению доходности инвестиций. Независимо от того, находится ли инвестор в "длинной" или "короткой"позиции, он располагает только одним источником дохода от товарных илифинансовых фьючерсов — увеличение (или уменьшение) цены контракта. Дляоценки действительной или потенциальной прибыльности фьючерсной сделкиинвесторы используют норму доходности вложенного капитала. Товарные и финансовые фьючерсы могут занимать важную часть в портфелеактивов того или иного лица, причем настолько, насколько инвестор сведущ вмеханике и ловушках фьючерсной торговли, а также в состоянии нести убытки ипонимать степень риска, которому подвергается. Материальные (осязаемые) активы представляют собой специфический типинструментов инвестиций. Такие инвестиции можно увидеть или потрогать, иони имеют реальную форму существования. Исключая недвижимость, четыреосновных типа инвестиций в реальные активы включают драгоценные металлы(золото, серебро и платину); стратегические металлы; драгоценные камни(алмазы и окрашенные камни); предметы коллекционирования (монеты, почтовыемарки, бейсбольные карточки, игрушки и т.д.). Хотя на протяжении 70-х годов инвестиции в материальные активы, занебольшим исключением, приносили значительные доходы, в 80-х годах ситуацияизменилась. Единственный источник дохода на эти инвестиции — доход скапитала, а на будущую ценовую динамику инвестиций в реальные активыоказывают влияние три ключевых фактора: инфляция, редкость и политическаяили экономическая нестабильность. 2.2 Инвестиции в жилищное строительство. Отправной точкой анализа инвестиций в недвижимость является постановкацелей. Она предполагает учет инвестиционных характеристик, формулировкузадач и ограничительных условий, а также определение масштабованалитической работы. Недвижимость инвестиционного назначения — это личная недвижимость,приносящая доход недвижимость (квартиры и нежилые помещения, сдающиесявнаем) и имущество, приобретаемое в спекулятивных целях, например пустующиеземельные участки. Вложения в недвижимость могут быть и чрезвычайнонадежными, и крайне спекулятивными. Недвижимость можно приобретать как заполную цену, так и в кредит. Чтобы определить масштабы аналитической работы, нужно рассмотретьконкретный объект и точно установить, какие юридические права иобязательства связаны с этим объектом. Кроме того, следует определить сроксделки и ту географическую зону, к которой имеет отношение данный объект. Анализ сделки с недвижимостью обычно строится на четырех факторах,определяющих стоимость сделки: спросе, предложении, характеристиках объектаи трансферте прав на него. В анализе сделки с недвижимостью следуетучитывать, каким образом ограничивается пользование объектом, где онрасположен, каково его окружение, какие потребуются улучшения, как импредстоит управлять. Процесс трансферта прав включает получение информацииоб объекте и ведение переговоров об условиях контракта (на продажу илиаренду). Для того чтобы назначить цену объекта, можно применить методыопределения оценочной рыночной стоимости или метод анализа потоков денежныхсредств. Оценка рыночной стоимости осуществляется затратным методом,методом рыночных сравнений или доходным методом. Для составления илиподтверждения оценки некоторые инвесторы прибегают к помощи аналитиков-оценщиков. Для определения доходности вложений делается прогноз потоков денежныхсредств и рассчитывается либо показатель чистой текущей стоимости, либоприблизительная доходность. Пользуясь этими приемами и конкретнымирыночными данными, инвестор может оценить доходность объекта. При оценкеперспектив вложения в недвижимость необходимо учитывать уровень риска,который зависит в том числе и от степени применения "рычага". Кроме того,при принятии решения количественный анализ должен быть сопряжен со всемисубъективными соображениями и учетом конкретной рыночной ситуации. Вложения в трастовые инвестиционные риэлторские фонды (REIT) — этопассивная форма инвестирования в недвижимость, которая позволяет инвесторупокупать выпущенные в открытую продажу акции компаний, вкладывающихсредства в управляемые профессиональными менеджерами портфели недвижимогоимущества и/или закладные. Акции риэлторских фондов можно оценивать, исходяиз желаемого уровня риска и доходности, точно так же, как и прочие акции,облигации и акции взаимных фондов. Партнерства закрытого типа по управлениюнедвижимостью (RELP) дают возможность покупать доли участия впрофессиональных риэлторских синдикатах, вкладывающих средства в конкретныевиды недвижимости и/или закладные. В настоящее время их преимуществасостоят не столько в праве на налоговые льготы, сколько в том, что ониприносят достаточно высокий текущий доход и/или прирост капитала. Крупныйнедостаток таких партнерств состоит в том, что они в целом не оченьликвидны. Инвестиционная сфера в рыночных условиях, конечно, должна обеспечиватьпрежде всего окупаемость, возвратность ресурсов, прибыльность. Это основныетребования при определении параметров инвестиционных интересов. Но не менееважны и социальные аспекты проводимых мероприятий, т.е. требуется выделениеточек экономического роста, позволяющих при наращивании хозяйственногопотенциала одновременно осуществлять реализацию социальных программ, в томчисле развитие массового жилищного строительства. С другой стороны, самостроительство жилья является гарантированным источником созданияинвестиционного спроса, позволяет за счет использования средств населения ипредприятий поддерживать и расширять воспроизводственный цикл в реальномсекторе хозяйства, обеспечивая экономический рост и сокращая диспропорциимежрегионального развития. Мировая практика стабилизации и обеспечения роста производства путемразвития массового жилищного строительства достаточно хорошо известна,однако в нашей стране существуют некоторые особенности, которые необходимоучитывать. Прежде всего не потеряли актуальности методы поддержки жилищногостроительства за счет использования мультиплицирующего эффекта. Приформировании инвестиционного спроса должно быть отдано предпочтениезатратам государства на развитие дорог, коммуникаций, инфраструктуры, наподдержку кредитования строительства жилья. Важным условием является изаконодательное обеспечение гарантий вкладов населения, всестороннееразвитие фондового рынка. Строительство жилья обусловливает направления регулированияинвестиционного спроса, способствует широкому развитию всех секторовэкономики, включая сырьевые и перерабатывающие отрасли. Вместе с тем должныучитываться изменившиеся условия воспроизводства в целом. Глобальныетенденции снижения материалоемкости и энергоемкости производства, повышениедоли интеллектуальных затрат в стоимости продукции определяют несколькоиную структуру инвестиционного спроса. В воспроизводственном процессеуменьшается роль традиционных, сырьевых отраслей и увеличивается значениеуслуг правового, финансового, информационного характера. На фонепостоянного уменьшения капитальных вложений во всех сферах экономикистроительство жилья за последние пять лет остается практически на одномуровне. Это свидетельствует об относительно стабильном платежеспособномспросе части населения. Однако группы населения, обеспечивающие спрос настроительство жилья, достаточно неоднородны. Условно можно выделить три ихкатегории. Первая - небольшая часть населения, способная единовременно произвестизатраты на покупку либо авансирование строительства жилья. Вторая - представители так называемого среднего класса, предъявляющиеспрос на жилье и нуждающиеся в особых механизмах его приобретения -ипотеке, кредитах, плате в рассрочку. Такие механизмы отлаживаются рынком,но действительно работоспособную систему можно сформировать только принепосредственном участии государства - в виде прямой финансовой поддержкиили мер косвенного, координирующего характера. Третья категория - население, не имеющее возможность самостоятельноили с помощью кредитов приобрести жилье и нуждающееся поэтому в прямойфинансовой поддержке. В данном случае рыночные механизмы регулирования немогут использоваться, необходимы механизмы государственного воздействия. Таким образом, существует объективная потребность в двух видахрегулирования инвестиционных интересов на региональном уровне: во-первых,институциональные механизмы, осуществляющие рыночное регулирование спомощью косвенного воздействия соответствующих институтов, в том числе игосударственных, включающие весь комплекс рыночных структур (финансовые,правовые, налоговые) и учитывающие специфику региона; во-вторых,административные, предполагающие непосредственное воздействие государствана инвестиционный процесс через прямую финансовую поддержку, предоставлениельготных кредитов, создание резервного фонда жилья для переселения внекоторых предусмотренных законом случаях лиц, потерявших право на своепрежнее жилье, законодательное гарантирование сохранности вкладовнаселения. Причем на региональном уровне государственное воздействие должноактивно проявляться в обоих видах регулирования. И его роль будетвозрастать, поскольку жилье - это социальная отрасль, а в ней, какизвестно, негативные последствия рыночных преобразований проявляютсянаиболее остро. Уже в настоящее время органы власти и управления на местах принимаютмеры по повышению эффективности инвестиционного процесса в жилищномстроительстве и формированию инвестиционных интересов. Например, воВладимирской области с 1995 г. по 1999 г. было разработано более двадцатисоответствующих нормативных документов. В 1996 г. принято постановлениеглавы администрации области «О региональных особенностях реализациигосударственных целевых программ «Жилище» и «Свой дом». При этомпредусматривается внедрение в практику новых форм жилищного финансированияи кредитования, которые сочетают методы рыночного (кредитование, элементыипотеки) и прямого (льготы, субсидии) регулирования. Большое внимание уделяется реализации программы предоставления жильядля военнослужащих. В рамках федеральной программы «Государственныежилищные сертификаты», предполагающей сочетание субсидирования ибанковского кредитования, в 1998-1999 гг. во Владимирской области былопредоставлено 447 сертификатов, а фактически стоимость полученного жильясоставила 67,9 млн. руб. Принципиально важным для создания системы регулирования инвестиций вжилищную сферу является разработка в 1999 г. «Порядка кредитованияжилищного строительства». Областной фонд государственного имущества какструктура региональных органов власти и управления впервые был уполномоченпривлекать средства населения, бюджета и внебюджетных источников длястроительства жилья, координировать деятельность организаций городов ирайонов по развитию внебюджетных форм финансирования жилищногостроительства, осуществлять выдачу кредитов, разрабатывать нормативныедокументы, необходимые для жилищного кредитования. Для развития системырегулирования инвестиций было принято примерное положение «О долевомучастии в инвестировании строительства жилья и предоставлении квартир соплатой в рассрочку», которое регулировало порядок и условия долгосрочногоучастия граждан и предприятий в данной сфере. В результате принятых мер созданы условия для реального полученияльготных кредитов на строительство, которые обеспечиваются средствамибюджета и внебюджетных источников. Реально начали действовать элементыипотеки - залога полученного жилья и гарантия его оплаты. Все это позволяетнадеяться на значительное увеличение жилищного строительства, что будетспособствовать не только улучшению социального положения в области, но ирасширению производства в смежных отраслях, а значит, и подъему всейэкономики. Глава 3 Российская экономика и инвестиции. 3. Характеристика экономики России на данный период. Новая экономическая система только начинает создаваться, и длядостижения темпов позитивного развития необходимы существенные накопления,производственные инвестиции. Поскольку российская экономика остается оченьмасштабной и, как следствие, чрезвычайно инерционной, необходимы инвестициине только большие, но и концентрированные как по времени, так и понаправлениям вложений. Доля валового накопления в России имеет четко выраженнуюдолговременную тенденцию к снижению за счет роста доли конечногопотребления и чистого экспорта. При этом доля конечного потребления растетна фоне падения жизненного уровня и потребления населением товаров и услуг. Единичные примеры, когда отдельные предприятия ценой огромных усилийподдерживают выпуск продукции, используя для этого устаревающие ресурсы,скорее подтверждают общую тенденцию, чем опровергают ее. Различные отрасли имеют далеко не одинаковые стартовые возможности дляпривлечения инвестиций. Менее привлекательные отрасли уже скорее заботятсяне о развитие производства, а о простом выживании. Настоящая экономика России характеризуется глубоким и продолжительнымкризисом (налицо сохранение четырехкратного сокращения к уровню 1990г.инвестиций в основной капитал: в 1997 г. – 23,9%, в 1998г. – 22,3%, в 1999г. – 22,5%), а один из факторов его преодоления – привлечение иностранногокапитала. Наиболее активно в экономику России инвестируют: Германия, США,Великобритания, Франция, Италия, Швейцария, Швеция и Япония. Лидеромявляется Германия – 23,7%, США – 21,7%, Великобритания – 12,4 %, и т.д. Соотношение оборота рынка институциональных инвестиций в 1999 г. исуммы накоплений населения составляет около 15%, в то время как в странах сразвитым рынком капитала через этот сектор проходит порядка 1/3 общегооборота капитала. Доля сбережений населения в обороте инвестиционногокапитала пока остается невысокой. Это создает огромные потенциальныевозможности для развития в России рынка институциональных инвестиций. В настоящее время на российском фондовом рынке работают следующиеинституциональные инвесторы: сберегательные отделения коммерческих банков;чековые инвестиционные фонды; инвестиционные компании; негосударственныепенсионные фонды; страховые компании; паевые инвестиционные фонды. При этомпроцесс формирования инвестиционных институтов российского фондового рынкаотличается некоторыми особенностями, в частности, наличием ограничительныхрамок развития конкретного направления инвестиционной деятельности, чтодифференцирует уровень привлекательности институциональных инвесторов попоказателям надежности, ликвидности и доходности. На сегодняшний день наиболее привлекательным с точки зрения надежностии ликвидности вложений выглядит накопление средств в страховой компании.Именно эта институциональная структура обеспечивает возвратность инвестицийобязательным резервированием средств самой компанией. Вложения компенсируютпотери при наступлении страхового случая, что является условием сохранностии ликвидности средств. Однако доходность вложений в страховые компании посравнению с другими структурами ниже Таким образом, по критериям надежности и эффективности инвестицийсреди российских институциональных инвесторов на первом месте стоятстраховые компании, что подтверждается и количественными показателямифункционирования данного институционального инвестора. (Следует отметить,что финансовый кризис оказал весьма негативное воздействие на деятельностьстраховых компаний, объемы привлеченного ими капитала в долларовомисчислении значительно сократились.) На втором месте по условияминвестирования находятся коммерческие банки, но низкая доходность вложенийи серия банкротств крупных банков породили недоверие вкладчиков к этомунаправлению институционального инвестирования. 3.2 Пути преодоления инвестиционного кризиса. За последнее десятилетие было упущено немало возможностей дляпроведения эффективной антикризисной политики и перехода к экономическомуросту. Сегодня, после трехкратного падения выпуска промышленной продукции,пятикратного сокращения производственных инвестиций, выйти на траекториюустойчивого экономического роста гораздо сложнее, чем накануне либеральнойреволюции 1991 г. Российский научно-производственный потенциал серьезноразрушен, а большая часть основного капитала потреблена или вывезена заграницу. Для обеспечения хотя бы простого его воспроизводства объеминвестиций должен быть увеличен в 2,4-3 раза. Сделать это надо в ближайшиедва-три года, поскольку вследствие чрезмерного износа производственныхфондов, по оценкам, составляющего 60-70%, через три года ожидается ихмассовое выбытие на 25%, а к 2006 г. - на 50%. Как свидетельствуют уроки десяти лет российских реформ и опытпреодоления структурных кризисов в других странах, самопроизвольноговыздоровления рыночной экономики не бывает. Здесь требуется система мергосударственной политики, направленной на поддержание экономическогоразвития, включая структурную перестройку экономики на основе еетехнологической модернизации. Сложившаяся в России модель инвестиционной деятельностихарактеризуется неэффективностью и примитивностью. Ни фондовый рынок, нибанковская система не выполняют своих функций по аккумулированию внутреннихсбережений и их трансформации в инвестиции. Главными инвесторами являютсясами предприятия, на долю которых приходится 84% всего объема инвестиций, втом числе почти 70% финансируется за счет их собственных средств - прибылии амортизации. Это существенно меньше объема потребляемого ими основногокапитала. По расчетам К. Вальтуха, начисляемая в промышленности амортизациявдвое ниже уровня, необходимого для простого возмещения выбытия основныхфондов, причем лишь около половины начисленной амортизации реальноиспользуется для финансирования капитальных вложений. В результатефинансовые ресурсы, аккумулируемые предприятиями для осуществленияинвестиций, в 3-5 раз меньше объема износа и выбытия основных фондов. Между тем объем внутренних сбережений в стране вполне достаточен дляобеспечения трехкратного увеличения капитальных вложений, необходимого длявыхода на режим простого воспроизводства основного капитала в реальномсекторе экономики. Так, в 1999 г. совокупные сбережения составили 31,4%ВВП, в то время как все валовое накопление - 15,1%. Другими словами,потенциал сбережений реализуется в инвестициях менее чем наполовину.Недостаточно используется в этих целях амортизационный потенциал,призванный поддерживать простое воспроизводство основного капитала. Даженаличные средства банков не находят применения в производственной сфере. Остатки средств на корреспондентских счетах кредитных организацийсоставляют примерно 80 млрд. руб. К этому следует добавить средства вналичной валюте, находящиеся на руках граждан. Их общая сумма оценивается в50 млрд. долл., что превышает весь объем инвестиций, ожидаемых в 2001 г.Кроме того, из-за нелегального оттока капитала российская экономикаежегодно теряет около 20 млрд. / долл. потенциальных инвестиций. Таким образом, имеющийся в российской экономике совокупныйинвестиционный потенциал задействован менее чем на 1/3. Если всенакопленные за годы реформ сбережения, включая вывезенный за рубеж капитал(по оценкам, до 300 млрд. долл.), то получается довольно внушительнаявеличина - 10 трлн. руб., что почти на порядок превышает нынешний годовойобъем инвестиций. Это означает, что решение задачи трехкратного повышенияинвестиционной активности вполне реально, разумеется, при условиипроведения правильной экономической политики.Каркас инвестиционной политики государства на ближайшие годы определенупомянутым Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РоссийскойФедерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»: при отсутствиизначительных государственных средств основными инструментами поддержкичастных инвесторов послужат конкурсное распределение средств (через Бюджетразвития), связанные кредиты и гарантии. С учетом вышеизложенного из этого вытекает: разработку системыгарантий инвесторам в настоящее время следует интенсифицировать именно нафедеральном уровне; точнее, предстоит органически синтезировать весь тотопыт, который накоплен и на местах, и в «центре». Такая работа, какизвестно, неоднократно начиналась, но не доводилась до конца и не даваларезультатов. Бюджет развития России, существующий с 1997 г. иинвестиционные гарантии Правительства РФ пока невелики по объемам и необеспечивают ощутимого эффекта. В последние годы развивается идея создания многоуровневой системыгарантий. Специалисты Совета по изучению производительных сил МинэкономикиРоссии и РАН предлагают запустить комбинацию регионального (внутреннего) ифедерального (внешнего) гарантирующих механизмов. В рамках первого из нихгарантами инвестиций должны выступать органы государственной властисубъекта Федерации и соответствующие региональные агентства по страхованиюи гарантированию инвестиций. В рамках второго роль страхователя отводитсяфедеральным органам государственной власти при посредничестве Российскогогосударственного агентства по страхованию инвестиционных рисков (неисключено также участие иностранных государств и международных финансовыхинститутов). Источниками предоставления гарантий при задействовании региональногомеханизма призваны стать специальные статьи в основных региональныхбюджетах (или соответствующие бюджеты развития), средства упомянутыхрегиональных агентств, а также региональные гарантийно-залоговые фондыПонятно, что подобная модель применима только к благополучным регионам;применительно же к отсталым регионам, не имеющим качественных ликвидныхактивов для формирования залогового фонда, целесообразно использовать квотыиз федерального фонда государственных гарантий (складывающегося изнедвижимого имущества, ценных бумаг и ряда других инструментов, находящихсяв собственности РФ). Будучи надежно законодательно урегулированной, такаясистема гарантирования инвестиций имеет шанс объединить столь раздробленноеныне инвестиционное пространство, ослабить территориальные диспропорции иразрядить существующую в ряде регионов социально-экономическуюнапряженность. Заключение. Федеральный бюджет-2001, несмотря на длительную и подчас драматическиострую работу над ним, ориентирован на консервацию нынешней ситуации: он необеспечит ни повышения уровня жизни населения, ни условий для устойчивогодолговременного экономического роста. Наибольшую опасность для экономики исоциальной сферы таит рост первичного профицита бюджета, которыйпрактически ликвидирует государственный спрос на товары и услуги — один изглавных рычагов стимулирования хозяйственной активности. Список используемой литературы. 1. Блохина Т. Рынок институционных инвестиций: состояние и перспективы. – Вопросы экономики, 2000, № 1. 2. Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. – М.: ДЕЛО, 1997. 3. Глазьев С. Пути преодоления инвестиционного кризиса. - Вопросы экономики, 2000, № 11. 4. Грицина В., Курнышева И. Особенности инвестиционного процесса. – Экономист, 2000, №3. 5. Доничев О., Рейгольд Е. Инвестирование жилищного строительства. - Экономист, 2000, №4. 6. Игнатовский П. Роль заемных ресурсов в экономике. - Экономист, 2000, №8. 7. Лебедев В. Привлечение иностранных инвестиций. – Российский экономический журнал, 2000, № 5-6. 8. Мухетдинова Н. Инвестиционная политика. - Российский экономический журнал, 2000, № 1. 9. Рамилова А. Прямые иностранные инвестиции как объект государственного регулирования. - Российский экономический журнал, 2000, № 7.




Похожие:

Макроэкономический анализ инвестиций iconПрограмма дисциплины «Макроэкономика»
ШЭ. Базовый курс охватывает вводный и промежуточный уровни и состоит из 4 тем: Введение в макроэкономику (3 модуль), Макроэкономический...
Макроэкономический анализ инвестиций iconМинистерство экономического развития и торговли Российской Федерации
ШЭ. Базовый курс охватывает вводный и промежуточный уровни и состоит из 4 тем: Введение в макроэкономику (3 модуль), Макроэкономический...
Макроэкономический анализ инвестиций iconМинистерство экономического развития и торговли Российской Федерации
Введение в макроэкономику, Макроэкономический анализ долгосрочного равновесия (классическая модель экономики, анализ открытой экономики,...
Макроэкономический анализ инвестиций iconМинистерство экономического развития и торговли Российской Федерации
Гу-вшэ. Базовый курс охватывает вводный и промежуточный уровни и состоит из 3 тем: Введение в макроэкономику (3 модуль), Макроэкономический...
Макроэкономический анализ инвестиций iconМакроэкономический анализ деятельности ЦБ в I квартале, апреле 2003 г

Макроэкономический анализ инвестиций iconМакроэкономический анализ тема: «Стабилизация и управление государственным долгом России»
При решении проблемы государственного долга необходимо активно использовать теоретические наработки в этой области
Макроэкономический анализ инвестиций iconПрограмма дисциплины Анализ инвестиций в недвижимость  Направление подготовки 080100. 68 Экономика, магистерские программы «Финансовые рынки»
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов направлению подготовки 080100....
Макроэкономический анализ инвестиций iconМакроэкономический анализ деятельности ЦБ в I квартале, апреле 2003 г
Инфляция за первый квартал 2003 г составила 5,2% (в январе-марте 2002 г. – 5,4%), напомним, что по правительственным планам 10-12%...
Макроэкономический анализ инвестиций icon1 Виды инвестиций 5 Состав прямых инвестиций. 7 Глава Источники финансирования прямых инвестиций, их классификация. 8
Особенности инвестиционной политики на современном этапе развития экономики 22
Макроэкономический анализ инвестиций icon3. Проблемы инвестиций в современной экономике России
Проблема инвестиций в России сейчас стоит достаточно остро. Российская экономика испытывает нехватки в инвестициях. Однако наблюдается...
Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы