Страхование финансовых рисков icon

Страхование финансовых рисков



НазваниеСтрахование финансовых рисков
О.А. Научный
Дата конвертации09.08.2012
Размер252,22 Kb.
ТипРеферат
Страхование финансовых рисков


Министерство Общего и Профессионального Образования РФ Кафедра Финансы и Кредит Курсовая работа По Страхованию На тему: «Страхование финансовых рисков» Выполнила: студентка 3 курса, 304 группы, ф-та романо-германской филологии, Глущенко О.А. Научный руководитель: ____________ _________________________________ Тамбов 2000 г. Содержание:ВВЕДЕНИЕ1. Финансовые риски > Сущность, виды и критерии риска > Способы снижения степени риска2. Валютные риски и методы их страхования > Валютные риски при заключении стандартных контрактов > Валютные риски при расчетах по клирингу > Валютные риски при заключении товарообменных сделок3. ХеджированиеЗАКЛЮЧЕНИЕСПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ Введение Страхование одновременно выступает как один из стабилизаторовэкономической и социальной ситуации в стране и как одна из сфер экономики ибизнеса. Одновременно страхование считается одним из методов управления риском.Специфика страховой защиты состоит в компенсации ущерба при осуществлениистрахового случая. Велико значение страхования в инвестиционной деятельности и управлениикапиталами финансово-промышленных групп и холдингов. Наконец, страхование выступает как одно из средств обеспеченияэкономической свободы и прав личности в условиях рыночной экономики. Традиционное фондовое страхование (далее просто страхование) какинструмент финансового менеджмента используется тогда, когда: - меры по предупреждению и снижению рисков оказываются либонедостаточными, либо экономически не эффективными; - имеет место экономическая обособленность субъектов хозяйственнойдеятельности, базирующаяся на многообразии форм собственности; - в производстве и отрасли имеется добавочный продукт, необходимый длядобровольного страхования; - риск деятельности существует, но не слишком опасен; - страховые услуги достаточно надежны, а финансы страховщика устойчивы,чтобы обеспечить реальную страховую защиту страхователя, егоответственности, имущества и др.В настоящей главе представлены основы страхования как инструментафинансового риск - менеджмента предприятий. При этом страховой тарифрассматривается с методологических позиций обще - экономическогонормирования. 1. Финансовые риски, 1.1. Сущность, виды и критерии риска В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежныхпотерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций.Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовые риски — это коммерческие риски. Риски бывают чистые испекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка илинулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получениякак положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски — этоспекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала,заранее знает, что для него возможны только два вида результатов: доход илиубыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступленияущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной ибиржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е.риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискамотносятся кредитный риск, процентный риск, валютный риск; риск упущеннойфинансовой выгоды (рис. 1). [pic]Рис. 1. Система финансовых рисковКредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов,причитающихся кредитору. Процентный риск — опасность потерь коммерческимибанками, кредитными учреждениями, инвестиционными фонда ми, селенговымикомпаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых имипо привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанныхс изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в томчисле национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных идругих валютных операций. Риск упущенной финансовой выгоды — это риск наступления косвенного(побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результатенеосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование) илиостановки хозяйственной деятельности. 1.2. Способы снижения степени риска. Финансовые риски разрешаются с помощью различных средств и способов.Средствами разрешения финансовых рисков являются избежание их, удержание,передача, снижение степени. Избежание риска означает простое уклонение отмероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвесторазачастую означает отказ от прибыли. Удержание риска — оставление риска заинвестором, т. е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладываявенчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средствпокрыть возможную потерю венчурного капитала. Передача риска говорит о том,что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому,например страховому обществу. В данном случае передача риска произошлапутем страхования финансового риска. Снижение степени риска означаетсокращение вероятности и объема потерь. При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестордолжен исходить из следующих принципов.1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.2. Надо думать о последствиях риска.3. Нельзя рисковать многим ради малого. Реализация первого принципа означает, что прежде чем вкладыватькапитал, инвестор должен: - определить максимально возможный объем убытка по данному риску; - сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;- сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить,не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора. Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данногокапитала, быть меньше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка,как правило, равен объему венчурного капитала. Пример. Инвестор вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело. Дело прогорело.Инвестор потерял 100 тыс. руб. Однако с учетом снижения покупательнойспособности денег и особенно в условиях инфляции объем потерь может бытьбольше, чем сумма вкладываемых денег. В этом случае объем возможного убыткаследует определять с учетом индекса инфляции. Если инвестор 1992 г. вложил100 тыс. руб. в рисковое дело в надежде получить через год 500 тыс. руб.,дело прогорело и ему через год деньги не вернули, то объем убытка следуетсчитать с учетом индекса инфляции 1992 г. (2200%), т. е. 2200 тыс. руб. (22- 100). При портфельных инвестициях, т. е. при покупке ценных бумаг, которыеможно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммызатраченного капитала. Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимальновозможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, каковавероятность риска, и принял бы решение об отказе от риска (т. е. отмероприятия), о принятии риска на свою ответственность или о передаче рискана ответственность другому лицу.Действие третьего принципа особенно ярко проявляется при передачефинансового риска. В этом случае он означает, что инвестор долженопределить приемлемое для него соотношение между страховым взносом истраховой суммой. Страховой взнос (или страховая премия) — это плата застраховой риск страхователя страховщику, согласно договору страхования илив силузакона. Страховая сумма — это денежная сумма, на которую застрахованыматериальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровьестрахователя). Риск не должен быть удержан, т. е. инвестор не должен принимать на себяриск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией настраховом взносе. Для снижения степени финансового риска применяются различные способы:- диверсификация;- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;- лимитирование;- страхование (в том числе хеджирование) и др. 2. Валютные риски и методы их страхования 2.1. Валютные риски при заключении стандартных контрактов Предприятия и организации, непосредственно выходящие на внешний рынок,сталкиваются с опасностью валютных потерь из-за резкого колебания курсовиностранных валют. Валютные риски существуют при ведении расчетов как всвободно конвертируемых валютах (СКВ), так и в клиринговых валютах, а такжепри осуществлении товарообменных сделок. Различают два основных валютныхриска: риск наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностраннойвалюте и риск убытков при переоценке активов и пассивов, а также балансовзарубежных филиалов в национальную валюту.Риск наличных валютных убытков существует как при заключении контрактов,так и при предоставлении (или получении) кредитов и состоит в возможностиизменения курса валюты сделки по отношению к рублю (и, соответственно,изменения величины поступлений или платежей при пересчете в рубли).Предположим, что предприятие в сентябре 19... года принялорешение о заключении контракта на продажу 1 тыс. баррелей нефти в одну иззападноевропейских стран (на сумму 100 тыс. долл. по текущим ценам около100 долл. за баррель) с поставкой в IV квартале. Сумма валютной выручки поэтому контракту должна составить 100 тыс. долл. или 100000 тыс. руб. (всоответствии с курсом на 1 сентября 19... года — 1000 руб. за 1 долл.).Однако ко времени подписания контракта в начале октября, несмотря насохранение прежней рыночной цены в долларах, его стоимость вследствиепадения курса рубля составляла уже 100 тыс. долл. = 110000 тыс. руб. (потекущему курсу 1100 руб. за 1 долл.).И, наконец, к моменту платежа по контракту в начале января 19... года суммапоступлений составляла 100 тыс. долл. == 90000 тыс. руб. (по текущему курсу900 руб. за 1 долл.), то есть меньше предполагавшейся суммы на 10000 тыс.руб.Указанные валютные риски (до и после заключения контракта) различаются похарактеру и существующим возможностям их предупреждения. Так, первый видриска (до подписания контракта) —близок к ценовому риску или рискуухудшения конкурентоспособности, связанному с изменением валютного курса.Он может быть учтен уже в процессе ведения переговоров. В частности, вслучае резкого изменения валютного курса в период проведения переговоровпредприятие может настаивать на некотором изменении первоначальной цены,которое компенсировало бы (полностью или частично) изменение курса. Однакопосле подписания контракта (если в него не включена соответствующаявалютная оговорка) подобные договоренности уже невозможны. Собственно валютный риск (риск, связанный с изменением валютного курсав период между подписанием контракта (и платежей по нему) в валютеэкспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной илиувеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курсаиностранной валюты по отношению к рублю. На практике указанный риск можетбыть устранен путем применения различных методов страхования валютныхрисков. Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худшихрезультатов при выборе одного из двух решений — страховать или нестраховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказатьсяблагоприятными для ВЭО или предприятия, и застраховав контракт от валютныхрисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно былополучить. Вместе с тем, фактически невозможно предусмотреть риск упущеннойвыгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов. На зависимость выручки предприятий от колебаний валютных курсов влияети порядок внутренних расчетов по экспортно-импортным операциям. На практике валютные риски возникают в следующих случаях: 1. До 1992 года экспортеры рассчитывались с бюджетом по внутреннимоптовым ценам. В таких случаях, получаемая предприятием сумма в рублях посуществу не зависела от внешних факторов, в том числе и от валютного курса.Тем не менее, и в этих условиях предприятия несли валютные риски — повалютным отчислениям от экспорта. Поскольку сумма отчислений в инвалютеопределяется исходя из твердого процента от валютной выручки, измененияпоследней, связанные с колебаниями валютных курсов, отражаются на величиневалютных отчислений. Примерно такая же модель существует и при нынешнейсистеме валютного контроля, когда экспортеры обязаны продавать часть своейвалютной выручки на валютной бирже. 2. Валютные риски возникают при импорте как за счет централизованныхсредств (когда предприятие уплачивает соответствующий рублевый эквивалентплатежей в инвалюте по импортному контракту), так и за счет собственныхвалютных средств предприятия. В этом случае риски, связанные с возможностьюизменения валютного курса, возникают, если валютные -средства хранятся нарублевых счетах или на счете, выраженном в какой-либо третьей валюте,отличной от валюты импортного контракта. Для отечественных организаций ипредприятий доступными являются следующие методы страхования валютныхрисков: - выбор валюты (или валют) цены внешнеторгового контракта; - включение в контракт валютной оговорки; - регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам; - исполнение услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков. Выбор валюты цены внешнеторгового контракта как метод страхованиявалютных рисков является наиболее простым. Его цель — установление ценыконтракта в такой валюте, изменение курса которой окажутся благоприятными.Для экспортера это будет так называемая "сильная" валюта, то есть валюта,курс которой повышается в течение срока действия контракта. К моментуплатежа фактическая выручка по контракту, пересчитанная в рубли, превыситпервоначально ожидавшуюся. Наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с понижающимсякурсом ("слабой" валюте). Тогда к моменту платежа ему придется заплатитьменьшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностранная валюта врублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта цены позволяет нетолько избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но иполучить прибыль. Вместе с тем данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожиданияповышения или понижения курса иностранной валюты могут не оправдаться.Поэтому при использовании данного метода необходимы достоверные прогнозыдинамики валютных курсов. Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда естьвозможность выбирать наиболее подходящую валюту цены. Например, нанекоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контрактаустанавливаются в валюте экспортера.В отношении многих товаров, в частности, сырья и продовольствия, существуетреальная возможность выбора валюты цены, применяемой в контракте, подоговоренности между контрагентами. Но интересы сторон при выборе валютыцены не совпадают: для экспортера при любых обстоятельствах более выгодноустанавливать цену в "сильной" валюте, а для импортера — в "слабой".Поэтому в ответ на уступку в вопросе о валюте цены контрагенты, какправило, требуют встречных уступок (скидку или надбавку к цене,льготные условия платежа или кредита и т.д.). Размеры и виды возможныхуступок различны. Так, при заключении сделок на биржевые товары, к которым относятсямногие виды сырья и продовольствия, размеры скидок или надбавок к ценеопределяются, исходя из стоимости: страхования валютных рисков намеждународном валютном рынке. Например, при заключении сделки на поставкулесных товаров (с платежом через 3 месяца) импортер настаивает наустановлении цены в долларах, а не в шведских кронах, как предложилэкспортер. Тогда цена в долларах будет определена путем пересчета изшведских крон по форвардному 3-х месячному валютному курсу кроны к доллару(т. е. с учетом премии или скидки к текущему курсу). Разница между ценой вкронах и долларах, равная разнице между текущим и форвардным курсом, а взависимости от ситуации, сложившейся на валютных рынках, и сроков платежейпо контракту, может составлять от десятых долей процента до 3-5% и более ибудет отражать стоимость хеджирования сделки посредством срочных валютныхопераций. Виды и размеры уступок по товарам не биржевой торговли зависят как отуказанных выше факторов, так и от сложившейся на том или ином рынкепрактики, желания контрагента, его положения и договоренности сторон.Подавляющее большинство таких уступок (около 3/4) — это скидки с цены, новстречаются и другие — изменения условий платежа, валютные оговорки и т. д.Обычно валюту цены предлагает экспортер. Если импортер не согласен инастаивает на изменении валюты контракта, фирма-экспортер вправепотребовать ответных уступок. Для импортера имеет смысл настаивать наизменении валюты цены в том случае, если он ожидает, что курс предлагаемойим валюты понизится значительно — в большей мере, чем была увеличена ценаконтракта, и, таким образом, к моменту платежа обесценивание валютыкомпенсирует повышение цены. Если экспортер считает, что предложеннаявалюта может сильно обесцениться, то давая согласие на введение ее вконтракт, он вправе требовать существенной надбавки к цене. Поэтому привыборе валюты цены внешнеторгового контракта важно знать не только овозможном снижении или повышении курса той или иной валюты, но и оприблизительных размерах такого снижения или повышения. Включение в контракт валютной оговорки как метод страхования валютныхрисков предусматривает пропорциональную корректировку цены контракта вслучае изменение соответствующего валютного курса сверх установленныхпределов. Например, по условиям одного из контрактов с английской фирмой ценабыла установлена в фунтах стерлингов с валютной оговоркой в шведскихкронах. При этом в зависимости от изменения курса фунта к кроне к моментуплатежа цена в фунтах стерлингов должна была измениться в соответствии сустановленной шкалой. Порядок расчета изменения цены в зависимости от изменения валютногокурса может быть иным — не в соответствии со специальной шкалой, а поспециальной формуле. При этом оговаривается, какой курс (по какойпубликации или биржевой котировки) используется. Однако подобный метод страхования валютных рисков не дает полнойгарантии от убытков. Все зависит от того, насколько удачен выбор валюты,применяемый для валютной оговорки, и каковы тенденции изменения ее курса. Безусловно, российским внешнеэкономическим организациям и предприятиямудобно применять валютную оговорку в рублях, что полностью гарантирует отвалютных рисков. Однако, как правило, иностранные контрагенты несоглашаются на включение валютной оговорки в рублях. Ввиду этого наиболее распространенными валютными оговорками,применяемыми ВЭО являются оговорки в СДР (международной счетной валютнойединице), в ряде случаев — в шведских кронах.Иногда в практике встречаются мультивалютные оговорки, предусматривающиепересчет суммы платежа в случае изменения курса валюты контракта в среднемпо отношению к нескольким заранее определенным валютам (валютой "корзине" суказанием весов соответствующих валют в "корзине"). При этом достигаетсятот же эффект, что при использовании оговорки в СДР, но значительноусложняется расчет курсов и платежей по контрактам. Чрезвычайно редко в практике применяется односторонняя оговорка,которая защищает интересы лишь одной из сторон, предусматривая пересчетсумм платежа только в случае неблагоприятного для этой стороны изменениявалютного курса. В контракты с длительными сроками поставки и платежа, а такжепредусматривающими предоставление коммерческого кредита, включаютсяиндексные оговорки или оговорки о "скольжении цены". Это значит, что ценатовара и сумма платежа полностью или частично корректируются в зависимостиот движения рыночных цен на данный товар, издержек его производстваили динамики общего индекса цен. Применение валютных оговорок обычно влечет за собой предоставлениеопределенных уступок контрагенту (так же, как и при изменении валюты цены),оно требует от организаций и предприятий, заключающих большое количествовнешнеторговых контрактов, дополнительных затрат времени для расчетов суммфактических платежей по контрактам. Регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам как методиспользуется крупными предприятиями, которые заключают большое числовнешнеторговых контрактов. Содержание его сводится к тому, чтобы повозможности не иметь открытой валютной позиции. Это достигается двумяспособами:1. Если предприятие одновременно подписывает внешнеторговые контракты и поэкспорту, и по импорту, то ей достаточно следить за тем, чтобы этиконтракты заключались в одной валюте и сроки платежей по ним приблизительносовпадали. Убытки по экспортным контрактам, связанные с колебаниямивалютного курса, компенсируются соответствующей прибылью по импортнымконтрактам и наоборот. Если за счет перехода к использованию одной валютыпри установлении цен внешнеторговых сделок и унификации порядка и сроковплатежей не удается достичь полной сбалансированности валютной позиции, т.е. если остаются платежи, не покрываемые встречными поступлениями, вотношении оставшихся сделок могут быть применены другие методы страхования.2. Если предприятие имеет в большей мере экспортную (или, наоборот,импортную) направленность и заключает большое число контрактов, то онаможет свести до минимума валютные риски посредством диверсификации валютнойструктуры заключаемых по экспорту или импорту контрактов (т. е. посредствомих заключения в разных валютах имеющих противоположные тенденции изменениякурсов). При заключении сделок одновременно в разных валютах убытки отнеблагоприятного изменения курсов одних будут возмещены прибылью отизменения курсов других валют. Поэтому такая практика дает приемлемыегарантии от валютных рисков. Регулирование валютной позиции, включая различные приемы такогорегулирования, — достаточно эффективный и удобный метод страхованиявалютных рисков, широко применяемый, в частности, в деятельностивнешнеэкономических объединений. Данный метод не требует специальных затратна страхование валютных рисков и может использоваться в сочетании с другимиметодами. При удачном его применении может быть обеспечена почти полнаягарантия от валютных рисков. При использовании услуг коммерческих банков по страхованию валютныхрисков, заявки на страхование принимаются по телефону, после чегооформляются письменно договором о страховании валютных рисков. В договореуказываются: сумма в иностранной валюте, срок платежей или поступлений поконтракту, форвардный курс рубля, по которому осуществляется пересчет суммв инвалюте. Банк берет на себя обязательство по истечении срока, указанного вдоговоре, при поступлении платежей в иностранной валюте перевести их насчет клиента в рублях не по курсу, существующему на момент платежа, а пообусловленному форвардному курсу. И наоборот, если договор заключен спредприятием-импортером, банк обязуется списать со счета предприятия врублях сумму, которая определена исходя из установленного форвардного курсарубля.Заключение договора о страховании валютных рисков позволяет предприятиюполностью оградить себя от возможных убытков, связанных с колебаниямивалютных курсов, поскольку оно знает курс пересчета иностранной валюты врубли. Форвардные курсы иностранных валют к рублю рассчитываются ежедневно.Форвардный курс банка рассчитывается на основе форвардных курсовсоответствующих валют на международном валютном рынке, что позволяет банкуперестраховать на нем договоры, заключенные с организациями ипредприятиями, не неся при этом материальных убытков. Как и на международном валютном рынке форвардные курсы одних валют крублю устанавливаются с премией, а других — со скидкой к текущим валютнымкурсам. Система форвардных курсов банка так же, как и срочных курсов,применяемых на Западе, ориентирует предприятия и организации на заключениеэкспортных контрактов в "сильных" валютах, а импортных — в "слабых". Коммерческие банки страхуют отечественные предприятия и организации отриска убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, но не от рискаупущенной выгоды. Механизм расчетов с клиентами таков, что послеосуществления обычной процедуры расчетов по экспортному или импортномуконтракту с применением текущего валютного курса на дату платежа банксписывает или, наоборот, зачисляет на счет клиента cvmmv в рублях,соответствующую разнице между текущим и форвардным курсом. Предприятие(организация), таким образом, либо получает выигрыш от того, что контрактзастрахован, либо оказывается в проигрыше. Проигрыш может оказаться весьма существенным. Предположим, чтопредприятие-экспортер застраховало долларовый контракт по форвардному курсу900 руб. за 1 долл. при текущем курсе 1000 руб. за 1 долл. Данное решениеоправдает себя, если к моменту платежа курс доллара упадет до уровня ниже900 руб. Если же он останется неизменным, или, наоборот, повысится —предположим, до 1200 руб., то разницу (300 руб. с каждого 1 доллара,вырученного от экспорта) банк удержит с предприятия. Поэтому пристраховании валютных рисков предприятия должны опираться на достоверныепрогнозы динамики валютных курсов. Наряду с обычным договором по страхованию коммерческие банкипредоставляют услуги на условиях "опцион". Клиент в момент платежа заопределенную комиссию (до 5% стоимости сделки) имеет возможность выбирать —либо производить расчет на форвардному курсу в соответствии с договоромстрахования, либо аннулировать договор и производить расчет по текущемукурсу (в случае его благоприятного изменения). В приведенном примередоговор на условиях "опцион" выгоден экспортеру: он мог бы отказаться отдоговора страхования и произвести расчет по текущему курсу 1200 руб. за 1долл., уплатив банку 5%. Применение "опционов", учитывая большую комиссию за этот вид операций,оправданно лишь в условиях значительных изменений валютных курсов. Призаключении таких сделок еще больше повышается роль прогнозов динамикивалютных курсов. Таким образом, наиболее удобным и приемлемым является методрегулирования валютной позиции, который не требует оценки перспективдинамики валютных курсов и обеспечивает гарантии от убытков по валютнымрискам. Но, как показывает опыт, невозможно полностью сбалансироватьтребования и обязательства в иностранной валюте, а это обусловливаетнеобходимость применения и других методов. Открытая валютная позиция по внешнеторговым контрактам .(то естьплатежи или поступления, не погашаемые встречными поступлениями илиплатежами в соответствующей иностранной валюте) может быть застрахованапосредством выбора другим из упомянутых методов. При этом желательнаориентация на достоверные прогнозы валютных курсов. Учитывая, что прогнозы валютных курсов не обеспечивают 100%достоверности, не следует, ориентируясь на них держать слишком большуюнадежно не застрахованную валютную позицию. Для гарантии от больших убытковее размер, как полагают, не должен превышать 10% суммы заключенныхконтрактов, остальную часть целесообразно застраховать через коммерческийбанк или посредством включения в контракт соответствующих валютныхоговорок.Валютные риски при ведении валютных счетов предприятий являются наиболеесущественным для крупных структур, имеющих значительноеколичество валюты на срочных депозитах. Российские предприятия и организации имеют право открывать балансовыевалютные счета, в том числе в СКВ. В результате предприятия несут рискиубытков из-за возможного изменения курса валюты счета. Получив иностранную валюту и приняв решение об открытии валютногосчета, предприятие должно определить, в какой валюте держать средства. Конверсия в другие валюты производится без ограничения по действующемукурсу международного валютного рынка на день совершения операции. Вместосчета в одной из СКВ может быть открыт счет в рублях со свободнойконверсией. Пересчет рублей в иностранную валюту и обратно осуществляетсяпо курсу ЦБ России на день совершения операции. Выгодность хранения средств в той или иной валюте определяетсяперспективами динамики ее курса на международных валютных рынках и уровнеммеждународных процентных ставок в соответствующей валюте поскольку от негозависит и процент, начисляемый банком. Например, в начале 1990 г. сложилсявысокий уровень ставок по депозитам в английских фунтах стерлингов. В этойсвязи некоторые преимущества имеют счета в рублях со свободной конверсией.Поскольку курс рубля рассчитывается на базе валютной "корзины", он стабиленв среднем по отношению к ведущим западным валютам, какие бы изменения непретерпевали их взаимные курсы. Наряду с этим размер ставки по рублевымсчетам соответствует среднему уровню процентных ставок в ведущих западныхвалютах.В ряде случаев, если владелец валютных фондов предполагает их использоватьдля закупки готовых изделий в какой-либо определенной стране (например, вФРГ), имеет смысл поместить эти средства на счет в национальной валюте этойстраны. Тем самым он себе гарантирует, что к моменту использования средствон сможет на них закупить примерно такое же количество товаров, как ипредполагал, независимо от изменения валютного курса. При этом владелецвалютных фондов избегает существенных потерь, хотя и лишается возможностиполучить дополнительную прибыль от изменения валютных курсов.Однако это целесообразно лишь в тех случаях, когда речь идет о страде,имеющей относительно невысокий уровень инфляции.2.2. Валютные риски при расчетах по клирингу В России существует особенности страхования валютных рисков в рамкахдвусторонних валютных клирингов. Россия вела расчеты по валютным клирингам в ряде стран, в том числе сКитаем (клиринг в швейцарских франках), Югославией (клиринг в американскихдолларах), Индией (в американских долларах) и другими странами. Всоответствии с установленным порядком расчетов поставки по клирингу неоплачивались в СКВ, а соответствующая сумма зачислялась на общийклиринговый счет страны. Отечественная организация-экспортер получала (аимпортер — уплачивал) эквивалент выручки в рублях и нес риски, связанные свозможностью изменения курса валюты клиринга по отношению к рублю. Ввиду того, что расчеты по клирингу с каждой страной, как правило,ведутся в одной валюте, предприятия и организации не могут применять такойметод страхования валютных рисков, как изменение валюты контракта. Они непользуются также услугами коммерческих банков, которые, не страхуют отвалютных рисков контракты, предусматривающие расчеты в клиринговых валютах.Отечественные организации применяют в основном лишь два метода страхованиявалютных рисков: регулирование валютной позиции и использование вконтрактах валютных оговорок.Как свидетельствует практика, при расчетах в СКВ иностранные контрагенты незаинтересованы в применении валютных оговорок и соглашаются на их включениево внешнеторговый контракт лишь в качестве уступки, поскольку в ихраспоряжении имеются такие методы страхования валютных рисков, как срочныесделки с валютой, кредитные операции и т. д. При заключении контрактов врам трактов. Каждый из них имеет свои условия платежа, нередко разныхконтрагентов и по каждому стороны несут соответствующие валютные риски. Один из распространенных вариантов организации встречной торговли —заключение отечественным предприятием (организацией) сделок по экспорту ипо импорту с разными иностранными партнерами. Российское предприятие (фирма А) поставляет товар иностранной фирме(Б), в свою очередь получая товар от другой иностранной фирмы (В). При этомее обязательства и требования по отношению к иностранным партнерам взаимопо-гашаются. Фирмы А и Б урегулируют между собой лишь разницу между стоимостьюпоставок. Товарообменные сделки не исключают платежи наличными, осуществляемые ееучастниками. Вместе с тем для фирмы А они минимальные, так как ейприходится оплачивать лишь разницу между своим импортом и экспортом (либо,наоборот, получить эту разницу, если экспортная сделка превышаетимпортную). Это, однако, не уменьшает валютные риски, возникающие для фирмыА в связи с заключением сделок, каждая из которых представляет собойсамостоятельный контракт в их национальной валюте. Наиболее простой путь к устранению данных рисков — сбалансированиевозникающих по таким сделкам встречных обязательств отечественногопредприятия (организации ) и иностранных фирм (по объему, валюте, в которойвыражены обязательства, по срокам платежей). Если экспортный и импортный контракты заключены в разных валютах, рискизначительно возрастают. Полностью они могут быть исключены при установлениицен обоих контрактов в одной валюте или включении в них соответствующихвалютных оговорок, и при совпадении сроков платежей по контрактамОпределенную сложность может вызвать страхование валютных рисков понесбалансированной части товарообменной сделки. Нередко импортный контрактсоставляет лишь 70-80% экспортного, или наоборот. При страховании от рисковоставшихся или от сделки неприменимо большинство методов, используемых вобычных контрактах. Вряд ли приемлемо включение в отношении части сделкиспециальной валютной оговорки (например, в СДР). Подобное, в частности,не предусмотрено в международной практике. Поэтому оговорку в СДР пришлосьбы включать целиком как в экспортный, так и импортный контракты. Посуществу это единственный метод страхования валютных рисков, применяемый втоварообменных (полностью не сбалансированных) сделках с Китаем, Индией идругими странами, расчеты с которыми ведутся в рамках двухстороннихклирингов. При заключении аналогичных сделок с другими странами разницамежду суммами встречных контрактов, погашаемая в СКВ, может бытьзастрахована от валютных рисков в коммерческих банках. Нередко при осуществлении товарообменных операций отечественныепредприятия (организации) пользуются услугами посредника, который от ихимени заключает контракты с иностранными фирмами. В данном случае валютныериски могут быть переложены на посредника, осуществляющего по своемуусмотрению страхования (за соответствующую комиссию). В таком случаевстречные поставки между российским предприятием (фирма А) и посредникомдолжны оформляться одни контрактом, аналогичным по своим условиямбартерному контракту 3. Хеджирование Хеджирование — это метод страхования валютных рисков. Как страхованиепо контракту рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности. Контракт на страхование называется хедж. Существуютдве операции хеджирования: на повышение, на понижение. Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляетсобой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж наповышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться отвозможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установитьпокупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей — это биржеваяоперация с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющийхеджирование на понижение, предполагает осуществить в будущем продажутовара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт иди опцион, онстрахует себя от возможного снижения цен в будущем. Рассмотрим технологию хеджирования на примере хеджа на повышение курсавалюты. Пример 1. Отказ хозяйствующего субъекта от хеджирования валютныхрисков. При отказе от хеджирования хозяйствующий субъект принимает на себяриск и неявно становится валютным спекулянтом, рассчитывая на благоприятнуюдинамику валютного курса. При этом стоимость активов ставится в прямуюзависимость от изменения курса валюты. Хозяйствующий субъект планирует осуществить через три месяца платежи всумме 10 тыс. долл. США. При этом в данный момент курс СПОТ составляет 1000руб. за 1 долл. Следовательно, затраты на покупку 10 тыс. долл. СШАвыразятся в 10 млн. руб. Если через три месяца курс СПОТ понизится до 800 руб. за 1 долл., тохозяйствующий субъект затратит на покупку валюты через три месяца 8 млн.руб. (800 руб. - 10 тыс. долл.), т. е. будет иметь экономию денежныхсредств или потенциальную прибыль 2 млн. руб. (10—8). Если через три месяцакурс СПОТ возрастет до 1200 руб. за 1 долл., то затраты хозяйствующегосубъекта на покупку 10 тыс. долл. США составят 12 млн. руб. (10 тыс. долл.- 1200 руб.). Следовательно, дополнительные затраты на покупку составят 2млн. руб. (12—10). Преимущество отказа от хеджирования проявляется в отсутствиипредварительных затрат и в возможности получить неограниченную прибыль.Недостатком являются риск и возможные потери, вызванные увеличением курсавалюты.Пример 2. Хеджирование с помощью форвардной операции. Форвардная операцияпредставляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютнуюконверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату. Срочный,или форвардный, контракт — это обязательство для двух сторон (продавца ипокупателя), т.е. продавец обязан продать, а покупатель обязан купить тоили иное количество валюты, по установленному курсу в определенныйдень. Хозяйствующий субъект решил заключить трехмесячный срочный (т.е.форвардный) контракт на покупку-продажу 10 тыс. долл. США. В моментзаключения контракта курс СПОТ составлял 1000 руб. за 1 долл., атрехмесячный форвардный курс по контракту — 1200 руб. за 1 долл.Следовательно, затраты на покупку валюты по контракту составят 12 млн. руб.(10 тыс. долл. - 1200 руб.) Если через три месяца на день исполненияконтракта курс СПОТ повысится до 1300 руб. за 1 долл., то затратыхозяйствующего субъекта на покупку валюты выразятся в 12 млн. руб. Если быон не заключил срочный контракт, то затратил бы на покупку валюты 13 млн.руб. (10 тыс. долл. - 1300). Экономия денежных ресурсов или потенциальнаяприбыль составит 1 млн. руб. (13—12). Если через три месяца на деньисполнения контракта курс СПОТ снизится до 800 руб. за 1 долл., то призатратах 12 млн. руб. по срочному контракту упущенная выгода (потенциальныепотери) составит 4 млн. руб. (10 тыс. долл. (800—1200) руб.). Преимущество форвардной операции проявляется в отсутствиипредварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса валюты.Недостатком являются потенциальные потери, связанные с риском упущеннойвыгоды. Пример 3. Хеджирование с помощью опционов. Валютный опцион — это правопокупателя купить и обязательство для продавца продать определенноеколичество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранеесогласованную дату или в течение согласованного периода времени. Такимобразом, опционный контракт является обязательным для продавца и неявляется обязательным для покупателя.Хозяйствующий субъект покупает валютный опцион, который предоставляет емуправо (но не обязанность) купить определенное количество валюты, пофиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль).Хозяйствующий субъект предполагает через три месяца произвести платеж вразмере 10 тыс. долл. США и зафиксировать минимальный обменный курсдоллара. Он покупает опцион на продажу — опцион put (руб./call долл.),который дает ему право купить 10 тыс. долл. США через три месяца по курсу 1200 руб. за 1 долл. Хозяйствующий субъект платит продавцу валютыопционную премию в размере 0,6 млн. руб. (10 тыс. долл.-60 руб. == 600 тыс.руб.), т. е. цена данного опциона составляет 600 тыс. руб. Если через три месяца на день исполнения опциона курс доллара СПОТупадет до 800 руб., то хозяйствующий субъект откажется от опциона и купитвалюту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 8 млн. руб. (10 тыс.долл.-800 руб.). С учетом цены покупки опциона (премии) общие затратыхозяйствующего субъекта на приобретение валюты составят 8,6 млн. руб. (8 +0,6). Если через три месяца в день исполнения опциона курс доллара СПОТповышается до 1300 руб., то будущие расходы хозяйствующего субъекта напокупку валюты уже застрахованы. Он реализует опцион и затрачивает напокупку валюты 12 млн. руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке прикурсе СПОТ 1300 руб. за 1 долл., то затратил бы на покупку 13 млн. руб. (10тыс. долл. — 1300 руб.). Экономия денежных ресурсов или потенциальнаявыгода составляет 0,4 млн. руб. (12 + 0,6-13). Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной защитеот неблагоприятного изменения курса валюты. Недостатком являются затраты науплату опционной премии. Заключение Сейчас страховые компании сами устанавливают размеры страховых тарифов,вкладывают временно свободные средства в ценные бумаги, банки. Для контроляза страховыми компаниями создан Росстрахнадзор, который выдает лицензии,может выезжать с проверками компаний на предмет соблюдениязаконодательства. Проблемы развития страхового рынка:1. Недостаточные масштабы рынка страхования.2. Высокая инфляция мешала проявлению страхового интереса.3. Порядок включения страховых взносов в с/с продукции, работ и услугпредприятий и организаций. Основная масса страховых взносов уплачивается изналогооблагаемой прибыли и не включается в с/с. Недостатки страховогорынка:1. Высокие тарифы.2. Много мелких ненадежных страховых компаний с низкой финансовойустойчивостью. Чтобы повысить финансовую устойчивость должны развиватьсяперестраховочные операции. У нас только 1 -2% страховых взносов попадает вперестрахование.3. Некоторые страховые компании работают без лицензии, предоставляютнекачественные отчеты в Росстрахнадзор, часто несвоевременно. Список использованной литературы:1. И.Т. Балабанов «Финансовый менеджмент»2. Ш.Р. Агеев, Н.М. Васильев, С.Н. Катырин «Страхование: практика и зарубежный опыт»3. В.В. Аленичев «Страхование валютных рисков»4. Л.И. Рейтман «Страховое дело»




Нажми чтобы узнать.

Похожие:

Страхование финансовых рисков iconРеферат по теме: «Страхование финансовых гарантий» Исполнитель
Страхование финансовых гарантий считается специальным видом поручительства, обеспечивающего страховую защиту от рисков, связанных...
Страхование финансовых рисков iconОзнакомить слушателей с методами количественной оценки важнейших финансовых рисков (рыночных, кредитных, процентных рисков и рисков ликвидности)
Цель курса: сформировать у слушателей необходимый объем теоретических знаний и некоторые практические навыки принятия эффективных...
Страхование финансовых рисков iconСтрахование финансовых рисков
Страхование одновременно выступает как один из стабилизаторов экономи­ческой и социальной ситуации в стране и как одна из сфер экономики...
Страхование финансовых рисков iconЭкономическое содержание и функции страхования 5
Страхование предпринимательских, коммерческих, финансовых, биржевых, валютных и банковских рисков. 32
Страхование финансовых рисков iconКонтрольная работа по дисциплине «Страхование» На тему : «Страхование технических рисков»
Страхование монтажных работ и послепусковых гарантийных обязательств
Страхование финансовых рисков iconРеферат по теме: «Страхование экологических рисков» Исполнитель
В настоящее время в России практически отсутствует страхование риска загрязнения окружающей природной среды, получившее в мире название...
Страхование финансовых рисков iconСтрахование экологических рисков
Как и в 1994 г., основные поступления состояли из взносов по личному страхованию (55%). В россии отсутствует страхование риска загрязнения...
Страхование финансовых рисков icon«Страхование экологических рисков»
Как и в 1994 г., основные поступления состояли из взносов по личному страхованию (55%). В россии отсутствует страхование риска загрязнения...
Страхование финансовых рисков icon«Страхование экологических рисков»
Как и в 1994 г., основные поступления состояли из взносов по личному страхованию (55%). В россии отсутствует страхование риска загрязнения...
Страхование финансовых рисков iconКонтрольная работа по дисциплине страхование тема №34: «Смешанное страхование жизни»
Личное страхование это форма защиты от рисков, которые угрожают жизни человека, его трудоспособности, здоровью
Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы