Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» icon

Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации»



НазваниеПрограмма дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации»
Дата конвертации04.08.2012
Размер133.51 Kb.
ТипПрограмма дисциплины
скачать >>>

Правительство Российской Федерации


Государственное образовательное бюджетное учреждение высшего

профессионального образования

«Государственный университет – Высшая школа экономики»

Санкт-Петербургский филиал


  1. Кафедра Менеджмента



Программа дисциплины


СТОИМОСТЬ КОМПАНИИ: ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ


Для специальности 080507.65 «Менеджмент организации»

Курс 5


Автор: преподаватель, Власова Т.И.



Согласовано

Учебно-методический отдел


__________________________

«______» ____________20___г


Одобрено на заседании кафедры

Зав. кафедрой ______________

____________________________

«_____» ______________20___г.


Утверждено Советом факультета

___________________________

Председатель

___________________________

«_____» ______________20___г.



Санкт – Петербург

2010


ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА


Аннотация:

Целью учебной дисциплины «Стоимость компании: оценка и управление» является освоение теоретических и практических методов оценки активов, инвестиционных проектов, в целом бизнеса, а также формирование у студента целостной системы знаний, позволяющих ему количественно определить и сравнить стоимости альтернативных стратегий компании, строить процесс принятия управленческих решений на ключевых факторах стоимости. Дисциплина является обязательной дисциплиной, изучается на 5 курсе студентами, обучающимися по специальности 080507.65 «Менеджмент организации».

Изучение данного курса базируется на следующих дисциплинах: «»«Финансовый анализ», «Корпоративные финансы», «Бухгалтерский учет», «Экономика предприятия», «Эконометрика», «Экономико-математические методы и модели», «Финансовая математика».

В результате изучения курса студент должен:

Знать: методики оценки компании, комплексный анализ финансовой отчетности и его использование в оценке и управлении стоимостью компании.

Уметь: определять стоимость компании различными подходами.

Формы организации работы студентов: основными формами работы студентов является посещение лекций и работа на семинарских занятиях (решение задач, кейсов).

Формы контроля:

Текущий контроль усвоения материала проводится на семинарских занятиях в форме решения задач и анализа практических ситуаций, выполнения самостоятельной работы и домашних заданий.



Промежуточный контроль осуществляется за:

  • работа на практических и семинарских занятиях (вес заданий - 0,3);

  • коллоквиум (вес задания – 0,2);

  • выполнение контрольной работы (вес задания - 0,5).



Итоговая оценка рассчитывается путем суммирования:

- накопленной оценки (вес - 0,6);

- оценки, полученной на экзамене (вес - 0,4).


8-10 – отлично

6-7 – хорошо

4-5 – удовлетворительно

1-3 – неудовлетворительно


СОДЕРЖАНИЕ КУРСА

Тема №1: Общие понятия в оценке стоимости компании

  • Цели оценки бизнеса.

  • Виды стоимости: рыночная, инвестиционная, балансовая, восстановительная, ликвидационная.

Тема №2: Методы затратного (имущественного) подхода в оценке стоимости компании

  • Метод накопления чистых активов, корректировка активов и обязательств,

учет накопленного износа, метод ликвидационной стоимости, метод «избыточных

прибылей».

  • Особенности применения затратного подхода в оценке нематериальных активов.

Оценка «Гудвила» методом «избыточных прибылей».

Тема №3: Методы рыночного (сравнительного) подхода в оценке стоимости компании

  • Критерии выбора сопоставимых предприятий: аналогичная продукция, структура

капитала, размеры, стратегия деятельности, финансовые характеристики и т.д.

  • Методика расчета и сравнительный анализ финансовых коэффициентов

сопоставимых предприятий. Понятие и виды оценочных мультипликаторов.

Тема №4: Методология доходного подхода в оценке стоимости компании

  • Понятия, используемые в оценке бизнеса: денежный поток, чистая текущая стоимость, дисконтирование, чистый дисконтированный денежный поток (доход).

  • Виды деятельности организации. Поступления и выплаты в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Влияние изменения статей баланса на изменение денежного потока.

  • Роль финансовой отчетности в оценке стоимости компании. Понятие чистых активов.

  • Взаимосвязь эффектов операционного и финансового рычага со стоимостью компании.

  • Расширенная модель для расчета DFL. Взаимосвязь величины ROCE и стоимости компании.

  • Понятие оптимальной структуры капитала компании и взаимосвязь со стоимостью компании. Взаимосвязь величины ROS, ROA, ROE и несистематических рисков компании. Виды систематических и несистематических рисков. Учет факторов риска в оценке стоимости компании.

  • Чистая прибыль и денежный поток как оценочные показатели для оценки стоимости компании. Понятие и методы расчета ставки дисконтирования: метод кумулятивного построения ставки капитализации, модель оценки капитальных активов (САРМ), метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Расширенная модель для расчета WACC.

  • Сущность эффекта налоговой экономии на процентных выплатах и его влияние на величину WACC.

  • Методы DCF в доходном подходе к оценке стоимости компании. Сущность и взаимосвязь методов NPV и IRR. Понятие инвестиционного проекта. Срок окупаемости инвестиционного проекта. Понятие кумулятивного чистого дисконтированного денежного потока.

  • Прогнозирование величин чистого дохода (чистого денежного потока) на основе метода аналитического выравнивания (с помощью прямой).

  • Понятие остаточной стоимости бизнеса. Методы определения денежного потока в постпрогнозный период. Модель Гордона.

  • Роль оценочных показателей EP, EVA, MVA в оценке стоимости компании. Рыночная стоимость компании как сумма текущих стоимостей денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды.


Вариант ДОМАШНЕГО ЗАДАНИЯ

Акционеры согласились с предполагаемым сроком реализации инвестиционного проекта n=4 года и с необходимым объемом инвестиций I (исходные данные по вариантам), но требуют обеспечить доходность этих инвестиций i=20%. Какой при этом должен быть минимальный ежегодный доход R?


№ варианта

1

2

3

4

5

Объем инвестиций, млн. руб.

10

10,2

10,5

10,7

10,8



№ варианта

6

7

8

9

10

Объем инвестиций, млн. руб.

11

11,5

11,7

11,8

11,9




№ варианта

11

12

13

14

15

Объем инвестиций, млн. руб.

12

12,1

12,5

12,6

12,8




№ варианта

16

17

18

19

20

Объем инвестиций, млн. руб.

14

14,1

14,5

14,7

14,9




№ варианта

21

22

23

24

25

Объем инвестиций, млн. руб.

15

15,1

15,25

15,4

15,5



Вариант контрольной работы


Задание 1.

Компания рассматривает целесообразность приобретения и установки нового технологического оборудования. Необходимый объем инвестиций составит (исходные данные по вариантам; см. файл в формате Excel, лист 1). Инвестиционный проект рассчитан на 4 года. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах, млн.: 100,5; 120,5; 135,5; 150. Текущие затраты по годам составят (по вариантам; см. файл в формате Excel, лист 2). Норма амортизации (линейный метод) равна 10%. Ставка налога на прибыль 20%. Инвестиционный кредит составит 5 млн. в общем объеме инвестиций. Остальная часть авансируется собственным капиталом компании. Цена собственного капитала – 20%, цена заемного капитала – 12%. Согласно требованиям банка погашение кредита осуществляется равными выплатами основного долга в конце каждого года в течение всего кредитного периода, проценты начисляются от остаточной суммы основного долга и выплачиваются в конце каждого года, срок кредитного договора совпадает со сроком инвестиционного проекта. Анализируемый проект не отличается повышенным риском, в качестве ставки дисконтирования может быть использована средневзвешенная стоимость капитала. В конце 2 года (для 1-10, 20-25 вариантов), 3 года (для 10-20 вариантов) осуществляется реализация части основных средств по остаточной стоимости, их первоначальная стоимость составила 2 млн. Определить WACC, EAT, NCF по видам, общий NCF по данному проекту, NPV, IRR, а также срок его окупаемости PB («Pay Back»). Сделать вывод об эффективности инвестиций в данный проект.


Задание 2.

Для организации нового производства предприятию требуется начальных вложений капитала в оборудование в объеме (исходные данные по вариантам; см. файл в формате Excel, лист 3). Инвестиционный проект рассчитан на 3 года. Планируемая прибыль по годам составит, млн.: 1,5; 2; 2,1. Норма амортизации (линейный метод) по всему новому технологическому комплексу равна 10%. Ставка налога на прибыль - 20%. Структура капитала: собственные средства – 60%, заемные средства – 40%. Норма доходности собственного капитала – 20%. Цена заемного капитала – 12%. Банк предлагает две схемы погашения кредита:

  • В конце каждого года осуществляются равные процентные платежи по кредиту,

  • основной долг выплачивается в конце 3 года;

  • Основной долг выплачивается равными долями в конце каждого года в течение всего кредитного периода, проценты начисляются от остаточной суммы основного долга и выплачиваются в конце каждого года, срок кредитного договора совпадает со сроком инвестиционного проекта.

В конце 1 полугодия 2 года (для 1-10, 20-25 вариантов), 1 полугодия 3 года (для 10-20 вариантов) осуществляется реализация части основных средств по остаточной стоимости, их первоначальная стоимость составила 400 тыс.

Определить WACC, EAT, NCF по видам, общий NCF по данному проекту, NPV, IRR, а также срок его окупаемости PB («Pay Back»). Сделать вывод о сравнительной эффективности инвестиционных проектов.


Задание 3.

Акционеры согласились с необходимым объемом инвестиций 10 млн., но требуют обеспечить общую доходность вложений капитала 20%, что на 2% больше заданной ставки дисконта. Структура капитала 80%:20%. Существует возможность приобретения оставшегося оборудования в финансовый лизинг на условиях 5 равных платежей по 850 тыс. в конце каждого года. Норма амортизации (линейный метод) по всему новому технологическому комплексу равна 25%. Инвестиционный проект рассчитан на 4 года. Планируемая прибыль (без учета корректировок на амортизацию и лизинговый платеж, до налогообложения) составит (1-5,10-15,20-25 варианты – по годам соответственно 10,5; 10,5; 12; 12 млн.; 5-10, 15-20 варианты - по годам соответственно 10; 10; 12,5; 12,5 млн.). На выплату дивидендов направляется 10% чистой прибыли. Определить EAT, NCF, NPV. Сделать вывод об эффективности инвестиций в данный проект.


Примечание: в задании 3 ставка дисконтирования уже рассчитана с учетом поправок. Выплата дивидендов – это отток средств при расчете NCF.


ВОПРОСЫ К ЭКЗАМЕНУ

  • Цели оценки бизнеса.

  • Понятия, используемые в оценке бизнеса: денежный поток, чистая текущая стоимость, дисконтирование, чистый дисконтированный денежный поток (доход).

  • Виды деятельности организации. Поступления и выплаты в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Влияние изменения статей баланса на изменение денежного потока.

  • Роль финансовой отчетности в оценке стоимости компании. Понятие чистых активов.

  • Взаимосвязь эффектов операционного и финансового рычага со стоимостью компании.

  • Расширенная модель для расчета DFL. Взаимосвязь величины ROCE и стоимости компании.

  • Понятие оптимальной структуры капитала компании и взаимосвязь со стоимостью компании. Взаимосвязь величины ROS, ROA, ROE и несистематических рисков компании. Виды систематических и несистематических рисков. Учет факторов риска в оценке стоимости компании.

  • Чистая прибыль и денежный поток как оценочные показатели для оценки стоимости компании. Понятие и методы расчета ставки дисконтирования: метод кумулятивного построения ставки капитализации, модель оценки капитальных активов (САРМ), метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Расширенная модель для расчета WACC.

  • Сущность эффекта налоговой экономии на процентных выплатах и его влияние на величину WACC.

  • Методы DCF в доходном подходе к оценке стоимости компании. Сущность и взаимосвязь методов NPV и IRR. Понятие инвестиционного проекта. Срок окупаемости инвестиционного проекта. Понятие кумулятивного чистого дисконтированного денежного потока.

  • Прогнозирование величин чистого дохода (чистого денежного потока) на основе метода аналитического выравнивания (с помощью прямой).

  • Понятие остаточной стоимости бизнеса. Методы определения денежного потока в постпрогнозный период. Модель Гордона.

  • Роль оценочных показателей EP, EVA, MVA в оценке стоимости компании. Рыночная стоимость компании как сумма текущих стоимостей денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды.


Тематический расчет часов

для 5 курса специальности 080507.65 «Менеджмент организации»


Наименование темы

Количество часов аудиторных занятий

Самостоятельная работа

ВВсего

Лек-ции

Семи-нары

Всего

  1. Общие понятия в оценке стоимости компании

4

4

8

10

18

  1. Методы затратного (имущественного) подхода в оценке стоимости компании

4

4

8

10

18

  1. Методы рыночного (сравнительного) подхода в оценке стоимости компании

4

4

8

10

18

  1. Методология доходного подхода в оценке стоимости компании

26

26

52

56

108

Итого:

38

38

76

86

162



Учебно-методическое обеспечение дисциплины

Базовый учебник:

Грязнова А.Г., Федотова М.А Оценка бизнеса Учебник. Под ред А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. 2-е издание, перераб и доп. М. 2006.

Вальдайцев С.В. Управление стоимостью предприятия. Учебник, 2006.

Основная литература:

Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие/ под ред. Н.А. Абдуллаева, Н.А. Колайко. – М.: Экмос, 2000.

Сячева Г.И., Колбачев Е.Б., Сычев В.А. Оценка стоимости предприятия. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2003.

Томас Л.Уэст, Джеффри Д.Джонс. Пособие по оценке бизнеса. М.: Квинто-консалтинг, 2003.

Дополнительная литература:

Андреев Г.И. Практикум по оценке интеллектуальной собственности,Финансы и кредит, 2003

Грибовский С.В. и др. Оценка стоимости недвижимости. М.: Интерреклама, 2003

Ковалев А.П., Кушель А.А., Королев И.В., Фадеев П.В. Основы оценки стоимости машин и оборудования: Учебник/ Под ред. Федотовой М.А.- М.: 2006.Корчагин А., Орлова Н., Нарумова О. Системный анализ патентования иностранных изобретений в России. // Интеллектуальная собственность. №9, 2000.

Краева М.И. Экономические аспекты оценки земли как элемента недвижимого имущества территории. М., 2002.

Кутик А.Б., Горенбургов М.А., Горенбургов 10.М. Экономика недвижимости. Серия "Учебники для вузов. Специальная литература". - СПб.: Издательство "Лань", 2000.

Лейфер Л.А., Вожик С.В. Оценка компании. Анализ различных методов при использовании доходного подхода // Материалы конференции "Потенциал роста стоимости российских предприятий". Сочи, 2003.

Лытнев О.Н. Оценка основных финансовых активов. // Рынок ценных бумаг. №3, 2003.

Микерин Г.И. и др. Методологические основы оценки стоимости имущества. М.: Интерреклама, 2003.

Мисовец В.Г. Что нужно Страховщику от Оценщика, что нужно Оценщику от Страховщика? // Он-лайн библиотека оценщиков LABRATE.RU, 2003.

Основы оценочной деятельности / Под ред. И.В.Косоруковой. М., 2003.

Оценка интеллектуальной собственности / под ред. С.А. Смирнова. – М.: Финансы и статистика, 2002.

Оценка недвижимости. Ред. Грязновой А.Г., М.: Финансы и статистика, 2003

Сивец С., Левыкина И. Статистическая модель оценки стоимости объектов недвижимости. СПб., 2002.

Смирнов С.А. Оценка интеллектуальной собственности. Учебное пособие,Финансы и кредит, 2003

Соловьев М.М. Оценочная деятельность (оценка недвижимости). М., 2002.




Похожие:

Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» iconПрограмма дисциплины "Стоимость компаний, оценка и управление"
Программа дисциплины “Стоимость компаний, оценка и управление” составлена для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» и...
Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» iconПрограмма дисциплины «Управление качеством» для направления 080500. 62 «Менеджмент» подготовки бакалавра, для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» подготовки специалиста
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов специальности 080507. 65 «Менеджмент...
Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» iconПрограмма дисциплины «Благотворительность: история и современность» для направления 080500. 62 "Менеджмент", специальностей 080507. 65 "Менеджмент организации" и 080504. 65 "Государственное и муниципальное управление"
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов для направления 080500. 62...
Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» icon«Стратегическое управление человеческими ресурсами» для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» подготовки специалиста
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов, обучающихся по специальности...
Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» iconПрограмма дисциплины «стратегический менеджмент» для направления 080500. 62 «Менеджмент» подготовки бакалавра для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» подготовки специалиста
Адресность. Учебная программа рассчитана на подготовку бакалавров (направление 080500. 62 «Менеджмент») и специалистов (специальность...
Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» iconПрограмма дисциплины «Международная торговля в сфере услуг»  для направления 080500. 62 «Менеджмент» для специальности 080507. 65 "Менеджмент организации"
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов для направления 080500. 62...
Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» iconПрограмма дисциплины Инновационный менеджмент для направления 080500. 62 «Менеджмент» (подготовка бакалавра) для специальности 080507. 65
Адресность: Учебная программа рассчитана на подготовку бакалавров (080500. 62 «Менеджмент»), и специалистов (080507. 65 «Менеджмент...
Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» iconПрограмма дисциплины «Благотворительность: история и современность» для направления 080500. 62 "Менеджмент"
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов для направления 080500. 62...
Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» iconПрограмма дисциплины «Управление качеством» для направления 080500. 62 «Менеджмент»
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных ассистентов и студентов специальности 080507. 65 «Менеджмент...
Программа дисциплины стоимость компании: оценка и управление для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации» iconПрограмма дисциплины «Enterpreneurship» для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации»
Программа дисциплины «Enterpreneurship» для специальности 080507. 65 «Менеджмент организации», подготовки специалиста
Разместите кнопку на своём сайте:
Документы


База данных защищена авторским правом ©rushkolnik.ru 2000-2015
При копировании материала обязательно указание активной ссылки открытой для индексации.
обратиться к администрации
Документы