9
Ценные бумаги как объект инвестирования.
1. По степени предсказуемости инвестиционного дохода: а) долговые ценные бумаги; б) долевые ценные бумаги.
2. По уровню риска: а) государственные; б) ценные бумаги муниципальных органов: в) ценные бумаги, эмитированные банками; г) ценные бумаги предприятий; д) ценные бумаги прочих эмитентов.
3. По периоду обращения: а) краткосрочные; б) долгосрочные.
4. По уровню ликвидности: а) именные; б) на предъявителя.
Интегральная оценка инвестиционных качеств акций осуществляется по следующим параметрам: 1. Степень защищённости дивидендных выплат; 2. Состояние отрасли, в к-рой осущ-ляет свою деят-ть эмитент; 3. Показатели хозяйственной деятельности эмитента; 4. Условия эмиссии акции (цели эмиссии, периодичности выплаты дивидендов и др.) В странах с развитой рыночной экономикой широко используется рейтинговая оценка инвестиционных качеств отдельных акций.
Интегральная оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам: 1. Вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода; 2. Оценка инвестиционной привлекательности региона (только по облигациям внутреннего займа); 3. Оценка фин-вой устойчивости и платежеспос-ти предприятия-эмитента (проводится только по облигациям предпр-й); 4. Оценка характера обращения облигации на фонд-м рынке (изучение соотнош-я её рын-ой цены и реальной стоимости); 5. Оценка условий эмиссии облигации (периодичность выплат, условия погашения).
Интегральная оценка инвестиц-х кач-в сберегательных (депозитных) сертификатов осуществ-ся по таким параметрам: 1. Характеристика вида сертификата; 2. Оценка надежности банка-эмитента.
2 Таблицы |
10
Характеристика инвестиционных качеств ценных бумаг.
1. По степени предсказуемости инвестиционного дохода: а) долговые ценные бумаги; б) долевые ценные бумаги.
2. По уровню риска: а) государственные; б) ценные бумаги муниципальных органов: в) ценные бумаги, эмитированные банками; г) ценные бумаги предприятий; д) ценные бумаги прочих эмитентов.
3. По периоду обращения: а) краткосрочные; б) долгосрочные.
4. По уровню ликвидности: а) именные; б) на предъявителя.
Интегральная оценка инвестиционных качеств акций осуществляется по следующим параметрам: 1. Степень защищённости дивидендных выплат; 2. Состояние отрасли, в к-рой осущ-ляет свою деят-ть эмитент; 3. Показатели хозяйственной деятельности эмитента; 4. Условия эмиссии акции (цели эмиссии, периодичности выплаты дивидендов и др.) В странах с развитой рыночной экономикой широко используется рейтинговая оценка инвестиционных качеств отдельных акций.
Интегральная оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам: 1. Вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода; 2. Оценка инвестиционной привлекательности региона (только по облигациям внутреннего займа); 3. Оценка фин-вой устойчивости и платежеспос-ти предприятия-эмитента (проводится только по облигациям предпр-й); 4. Оценка характера обращения облигации на фонд-м рынке (изучение соотнош-я её рын-ой цены и реальной стоимости); 5. Оценка условий эмиссии облигации (периодичность выплат, условия погашения).
Интегральная оценка инвестиц-х кач-в сберегательных (депозитных) сертификатов осуществ-ся по таким параметрам: 1. Характеристика вида сертификата; 2. Оценка надежности банка-эмитента.
2 Таблицы
|
11
Риски и доходность инвестиций в ценные бумаги.
^
1. По видам: а) ценовой риск характеризует изменчивость курса; б) процентный риск связан с колебаниями % ставки;
в) инфляционный риск; г) риск досрочного отзыва присущ облигациям, по к-рым предусмотрена оговорка, дающая эмитенту возможность отозвать весь V эмиссии или её часть до истечения срока погашения; д) риск ликвидности связан с отсутствием возможности быстро продать инструмент инвестирования;
е) налоговой риск связан с вероятностью изменения налоговых условий; ж) валютный риск присущ ценным бумагам, выплаты по которым осуществляются в иностранной валюте; з) коммерческий риск; и) структурный финансовый риск: эмиссия предприятиями долговых финансовых инструментов инвестирования часто ведет к нарушению эффективной пропорциональности в использовании им собственного и заемного капитала, что вызывает снижение его финансовой устойчивости;
2. По источникам возникновения:
а) систематический риск не связан с деятельностью отдельных эмитентов; б) н систематический риск связан с изменением хозяйственной деятельности.
3. По финансовым последствиям:
а) риск, влекущий только финансовые потери. б) риск, влекущий как финансовые потери, так и дополнительные инвестиционные доходы.
4. По уровню финансовых потерь:
а) допустимый риск; б) критический риск; в) катастрофический риск.
5. По характеру проявления во времени:
а) постоянный риск, б) временный риск.
6. По возможности предвидения:
а) прогнозируемый риск; б) непрогнозируемый риск.
|
12
Сущность инвестиционного портфеля, принципы и
этапы его формирования.
Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность фин-вых инструментов, предназначенных для осуществления фин-вого инвестирования.
^
1. Обеспечение заданного уровня ожидаемой доходности портфеля; 2. Обеспечение заданного уровня риска портфеля; 3. Создание возможности диверсификации портфеля в целях снижения уровня несистематического риска; 4. Формирование совокупности финансовых инструментов инвестирования с отрицательной взаимной корреляцией; 5. Оптимизация соотношения доходности и ликвидности в целях достижения финансовой устойчивости.
Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций предприятия. 1. Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля; 2. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной ковариации; 3. Отбор финансовых инструментов в формируемый портфель; 4. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне ожидаемой доходности. Она основывается на диверсификации инструментов портфеля путём выбора их видов с отрицательной взаимной корреляцией; 5. Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля. ^
1. По целям формирования инвестиционного дохода:
а) портфель дохода формируется по критерию максимума прибыли в краткосрочном периоде; 6) портфель роста формируется по критерию максим-ции темпов прироста инвест-го капитала в долгосрочном периоде. 2. По уровню принимаемых рисков: а) агрессивный (спекулятивный) - максимизации дохода вне зависимости от уровня риска; б) умеренный (компромиссный) - уровень риска приближен к среднерыночному; в) консервативный портфель - минимизация уровня риска. 3. По уровню ликвидности: а) высоколиквидный портфель (из краткосрочных финансовых инструментов); б) среднеликвидный портфель; в) низколиквидный портфель (из облигаций с высоким периодом погашения).
4. По инвестиционному периоду: а) краткосрочный портфель (до 1 года); б) долгосрочный портфель.
5. По условиям налогообложения инвестиционного дохода: а) налогооблагаемый; б) портфель, свободный от налогообложения;
^ а) портфель с фиксированной структурой активов; б) портфель с гибкой структурой активов (удельные веса актива являются подвижными и изменяются под воздействием факторов внешней среды).
^ а) портфель акций; б) портфель облигаций; в) портфель векселей; г) портфель международных инвестиций; д) портфель депозитных вкладов.
8. По числу стратегических целей формирования: а) моноцелевой портфель;
б) полицелевой.
|
13
Эффективный и оптимальный инвестиционный портфель.
Модели формирования инвестиционного портфеля.
Традиционный подход к формированию портфеля использует в основном инструментарий технического и фундаментального анализа и предполагает включение в него самых разнообразных видов финансовых инструментов, обеспечивающих его широкую отраслевую диверсификацию. Однако эффективная взаимосвязь между этими инструментами в процессе подбора не обеспечивается.
Современная портфельная теория, сформулированная Г. Марковицем, У. Шарпом и другими исследователями, представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации инвестиционною портфеля по критериям доходности и риска с учётом корреляции доходности финансовых инструментов между собой.
Эта теория базируется на следующих допущениях: 1)все виды инвестиционных решений, связанных с формированием портфеля, принимаются только на один период времени, называемый «периодом владения»; 2)инвестиционный рынок во всех его сегментах является эффективным все инвесторы имеют одинаковый доступ к информации; 3) при формировании портфеля осуществляется отбор только рисковых финансовых инструментов инвестирования; среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности в полной мере характеризует риск обращения каждой из них; 4) отбор финансовых активов в инвестиционный портфель, базируется на показателях: а)уровне ожидаемого дохода; б)индивидуальном уровне риска; в)степени корреляции доходности активов; 5)издержки и налоги, связанные с покупкой или продажей финансовых инструментов, в расчёт не принимается. Основополагающим принципом современной портфельной теории является принцип предпочтения инвестора. Характер этих предпочтений может быть проиллюстрирован графиком
^ Г.Марковец фиксирует модель инвестиционного поведения инвестора следующим образом: «Инвестор выбирает свой оптимальный вариант портфеля из их множества, каждый из которых: 1) обеспечивает максимальное значение уровня ожидаемой доходности при любом определённом уровне риска; 2) обеспечивает минимальное значение уровня риска при любом определенном уровне ожидаемой доходности». Допустимое множество портфелей изображено на рис. заштрихованной областью, а эффективное множество - линией АБ. Каждая кривая безразличия с2 и с3 соответствует определённому уровню полезности. Чем выше лежит кривая, тем больше полезность.
Как видно из приведенного на рис. графика, оптимальный портфель инвестора находится в точке касания (но не пересечения) одной из кривых безразличия инвестора с2 с эффективным множеством (т.е. в точке М).
|
14
Стратегии портфельного управления.
Традиционный подход к формированию портфеля предполагает включение в него самых разнообразных видов финансовых инструментов. Однако эффективная взаимосвязь между этими инструментами в процессе подбора не обеспечивается.
Современная портфельная теория, сформулированная Г.Марковицем, У.Шарпом, представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации инвестиционною портфеля по критериям доходности и риска с учётом корреляции доходности финансовых инструментов между собой.
Основополагающим принципом современной портфельной теории является принцип предпочтения инвестора. Характер этих предпочтений может быть проиллюстрирован графиком (рис. 2.1).
^
В теореме об эффективном множестве Г. Марковец формулирует модель инвестиционного поведения инвестора следующим образом: «Инвестор выбирает свой оптимальный вариант портфеля из их множества, каждый из которых:
1) обеспечивает максимальное значение уровня ожидаемой доходности при любом определённом уровне риска; 2) обеспечивает минимальное значение уровня риска при любом определенном уровне ожидаемой доходности».
Допустимое множество портфелей изображено на рис. 2.2 заштрихованной областью, а эффективное множество - линией АБ. Каждая кривая безразличия с1, с2 и с3 соответствует определенному уровню полезности. Чем выше лежит кривая, тем больше полезность.
Как видно из приведенного на рис. 2.2 графика, оптимальный портфель инвестора находится в точке касания (но не пересечения) одной из кривых безразличия инвестора с2 с эффективным множеством (т.е. в точке М).
Эффективное управление финансовыми активами компании предполагает использование различных моделей формирования инвестиционного портфеля. Среди этих моделей самое широкое распространение получила разработанная У.Шарпом и развитая Ф.Блэком модель оценки стоимости финансовых активов САРМ:
Фабоцци предложил однофакторную модель, учитывающая влияние на доходность акции лишь одного фактора (поведения рынка в целом).
^
|
15
Формы и особенности реальных инвестиций.
Реальные инвестиции - это вложения в основной капитал на прирост материально-производственных запасов.
^ :
1. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия; 2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия; 3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями; 4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток; 5. Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения; 6. Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты; 7. Реальные инвестиции являются наименее ликвидными.
Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты.
^
1. По элементам вложения инвестиций: а) материальные вложения (расходы на строительство, приобретение машин, оборудования, увеличение оборотных активов и т.п.); б) нематериальные вложения (в активы, не имеющие материального содержания: патенты, лицензии, программное обеспечение и т.п.). 2. По направлениям использования: а) вложения в экстенсивное развитие (новое строительство и т.п.); б) вложения в интенсивное развитие (реконструкция и техническое перевооружение). 3. По источникам финансирования: а) собственные капиталовложения; б) заемные (привлечённые). 4. По технологической структуре: а) инвестиции в строительно-монтажные работы; б) на приобретение оборудования, инструмента; в) прочие капитальные работы. 5. По степени централизации: а) государственные; б) децентрализованные. 6. По происхождению: а) отечественные; б) иностранные. 7. По назначению: а) производственные; б) непроизводственные. Формы реальных инвестиций:
1. Приобретение целостных имущественных комплексов; 2. Новое строительство; 3. Перепрофилирование; 4. Реконструкция; 5. Модернизация; 6. Обновление отдельных видов оборудования; 7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы; 8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.
|
16
Классификация инвестиционных проектов.
Инвестиционный проект - это документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленное на реализацию детерминированных во времени инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов.
^
1. По функциональной направленности:
а) инвестиционные проекты реновации направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и осуществляются, как правило, за счёт средств амортизационного фонда предприятия; б) инвестиционные проекты развития; в) инвестиционные проекты санации.
^ различают инвестиционные проекты, обеспечивающие: а) прирост объёма выпуска продукции; б) расширение ассортимента продукции; в) повышение качества продукции; г) снижение себестоимости продукции; д) решение социальных, экологических и других задач.
^ : а) проекты, независимые от реализации других проектов; б) зависимые проекты; в) проекты, исключающие реализацию иных проектов.
4. По срокам реализации: а) краткосрочные до одного года; б) среднесрочные от одного до трёх лет; в) долгосрочные более трех лет.
5. По объему необходимых инвестиционных ресурсов: а) небольшие инвестиционные проекты (до 100 тыс. $); б) средние инвестиционные проекты (от 100 тыс.$ до1 млн.$); в) крупные (более 1 млн.$).
6. По предполагаемым источникам финансирования: а) проекты, финансируемые за счет внутренних источников; б) проекты, финансируемые за счёт акционирования; в) за счёт кредита; г) проекты со смешанными формами финансирования.
| |
